La tragedia turca | Tempi finanziari
La tragedia turca | Tempi finanziari
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Türkiye e paesi emergenti
Recep Tayyip Erdogan ritiene che le riduzioni dei tassi di interesse aiuteranno a stabilizzare la valuta turca e a controllare l'inflazione. Ha torto. Qui la lira è stata paragonata al dollaro dal 2014, l'anno in cui è diventato presidente di Türkiye (questo e i seguenti grafici usano i dati di Bloomberg):
The Red Circle mostra l'ultima crisi in valuta turca, che segue che la banca centrale riduce l'interesse al 15 percento (a settembre era il 19 percento) ed Erdogan ha tenuto un discorso combattivo martedì che ha distrutto il mondo finanziario globale.
Questo è il modo in cui gli investitori in titoli turchi in lira e dollari si sono comportati:
La buona notizia - per tutti a parte i turchi - è che la crisi è stata causata principalmente da una cattiva politica che esiste solo in Turchia e che ci sono solo pochi canali da diffondersi altrove. Poiché Jonas Goltermann riassume da Capital Economics, le importazioni turche non sono così importanti che il loro crollo causerebbe grandi danni esterni; Gli investimenti esteri in Turchia sono diventati una piccola parte anche nei mercati emergenti orientati ai paesi emergenti; E il caos in Turchia probabilmente non darà agli investitori che temono possibili crisi in altri mercati, perché tutti sanno quanto sia unica la politica di Ankara e quanto sia unicamente sensibile la sua valuta.
Ma non è tutto, perché il dollaro più forte e la prospettiva di rafforzare la politica monetaria sta peggiorano la situazione. Negli ultimi dieci anni, il valore dei sistemi EM (azioni, obbligazioni e valute) è stato sempre più sensibile ai flussi di capitali dai paesi industrializzati e quindi alla scioltezza della politica finanziaria dei paesi industrializzati. Ecco 10 anni dell'indice Aktien Emerging Markets MSCI rispetto all'indice delle condizioni finanziarie degli Stati Uniti Goldman Sachs che mostra i tassi di interesse, la forza del dollaro e le revisioni del mercato azionario:
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Questa è una relazione forte. È degno di nota, tuttavia, che le condizioni finanziarie statunitensi si sono allentate quest'anno e che i sistemi EM non sono stati rafforzati. Ciò è dovuto a due fattori: inflazione e caos in Cina, che è circa un terzo dell'indice MSCI EM. Ecco l'S & P 500, l'indice MSCI EM e l'indice MSCI EM con la Cina l'anno scorso:
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Nella prima metà di quest'anno, i paesi emergenti senza la Cina hanno ottenuto migliori azioni statunitensi; La reflazione e l'aumento associato dei prezzi delle materie prime offrivano un ambiente apparentemente ideale. Ma a giugno, quando l'inflazione divenne davvero calda, l'ex indice di Cina iniziò a tendere lateralmente e il mese scorso quando il dollaro divenne più solido, le azioni statunitensi sparò in avanti.
Le banche centrali dei paesi emergenti non possono permettersi di finire l'inflazione come possono fare gli Stati Uniti. Devi soffocarlo rapidamente aumentando il tasso di crescita e la maggior parte di loro lo ha fatto al di fuori di Türkiye.
Il rafforzamento della politica di denaro degli Stati Uniti arriva in un momento terribile per la Turchia e in un brutto momento per i paesi emergenti in generale. Non sorprende che i sistemi EM abbiano una sotto-performance. Tuttavia, ciò che rimane un piccolo enigma è il comportamento dei sistemi di rischio nei paesi industrializzati. Con l'eccezione di alcuni titoli super specifici, fingono che una politica più stretta non li danneggi affatto.
ETF Bitcoin: un prodotto terribile che sta andando bene, grazie
Non è un fan dei fondi Bitcoin negoziati in borsa. Sono opachi e costosi. Le preoccupazioni di frode della Commissione per i titoli e gli scambi significano che gli ETF Bitcoin rendono davvero i costi di "rollover" di Bitcoin- Futures ETFS, poiché vengono venduti i contratti di futures in scadenza e ne vengono acquistati nuovi costosi.
Non aveva bisogno di un genio per vederlo quando i prodotti hanno fatto il loro debutto, e ora è brutalmente ovvio. Come riferito da Steve Johnson lunedì in FT, sono stati effettivamente lanciati solo tre ETF Bitcoin Futures, rispetto a circa una dozzina che è stata presentata alla SEC. La capo ETF di InvestCo Anna Paglia ha affermato che dopo che Investco ha assunto la sua offerta Bitcoin:
"Abbiamo effettuato una serie di simulazioni e i costi per il lancio dei futuri hanno creato una resistenza di 60-80 punti base [un mese]. Parliamo di alcuni grandi numeri, il 5-10 per cento dell'anno. Non è stata una semplice replica alla vaniglia dell'indice [Bitcoin]."
dall'altra parte. . . Che importa? Bitcoin! Circa $ 1,6 miliardi sono andati nei primi tre Bitcoin ETFS-Proshares ($ 1,5 miliardi), Valkyrie ($ 57 milioni) e Vaneck ($ 3 milioni):
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Abbiamo chiesto all'amministratore delegato di Valkyrie Leah Wald cosa sta succedendo. Ci ha detto che la domanda sarebbe venuta da investitori sia istituzionali che privati, ma per vari motivi.
Per le istituzioni, un ETF offre un'esposizione ai bitcoin esenti da tasse tramite conti di età che sono impossibili da mantenere tu stesso Bitcoin. Gli ETF aiutano anche gli investitori a non affrontare fastidiosi scambi di criptovaluta o problemi di custodia. Consideriamo che questo è cattivo - la semplicità copre il rischio, ma è logico.
Quando gli è stato chiesto perché gli investitori privati non solo acquistano da Coinbase o Robinhood ed evitano i costi di rollover, ha sottolineato Wald ai costi associati al commercio diretto in criptovaluta, tra cui:
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potenziali eventi fiscali con ogni acquisto o vendita di una criptovaluta (le linee guida fiscali sono ambigue qui);
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commissioni per le transazioni blockchain;
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Borsa e commissioni di transazione;
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DEPOT e/o tasse del portafoglio.
Alcuni di questi costi non sono trasparenti secondo la foresta e potrebbero cuocere invisibilmente nella diffusione di un commercio di bitcoin. Gli investitori di bitcoin esperti possono quindi supporre che la rotta ETF sia in realtà più conveniente rispetto all'acquisto di spot-bitcoin.
Anche se acquisti questa linea (non ne siamo sicuri), questo non è un tono positivo - è solo un argomento che possedere Bitcoin fisici è anche costoso. Il successo degli ETF Bitcoin, se è sostenibile, è ugualmente evidente in Bitcoin ( Ethan Wu ).
Una buona lettura
OK, ok, forse la squadra ha permanentemente ragione con l'inflazione.
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Fonte: Times finanziario
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