Turska tragedija | Financial Times
Turska tragedija | Financial Times
Dobro jutro. Dan zahvalnosti je sutra i neometan će zahvaliti našim čitateljima koji su razlog zašto Ethan i ja imamo smiješne poslove. Puno vam hvala!
Vratili smo se u ponedjeljak. U međuvremenu, naši bi se britanski čitatelji trebali registrirati za izvrsni gradski bilten iz FT -a, žutog dnevnog uvoda u London Financial Scena. Ovdje se možete registrirati za ovo. I kao i uvijek, pošaljite nam svoje misli e -poštom: robert.armstrong@ft.com i ethan.wu@ft.com.
Türkiye i zemlje u nastajanju
Recep Tayyip Erdogan vjeruje da će smanjenje kamatnih stopa pomoći u stabilizaciji turske valute i kontrolu inflacije. Nije u pravu. Ovdje se lira uspoređivala s dolarom od 2014. godine, godine u kojoj je postao predsjednik Türkiye (ova i sljedeća grafika koristi podatke iz Bloomberga):

Crveni krug prikazuje najnoviju krizu turske valute, što slijedi da središnja banka smanjuje kamate na 15 posto (u rujnu je to bilo 19 posto), a Erdogan je u utorak održao borbeni govor koji je uništio globalni financijski svijet.
Ovako su se ponašali ulagači u turske dionice u liri i dolarima:
Dobra vijest - za sve osim Turaka - je da je kriza prvenstveno uzrokovana lošom politikom koja postoji samo u Turskoj i da postoji samo nekoliko kanala koje se mogu širiti negdje drugdje. Kao što Jonas Goltermann sažima iz ekonomije kapitala, turski uvoz nije toliko važan da bi njihov kolaps nanio veliku vanjsku štetu; Strana ulaganja u Tursku postala su mali dio čak i na tržištima u nastajanju usmjerenim prema zemljama u nastajanju; A kaos u Turskoj vjerojatno neće dati investitorima koji se boje mogućih kriza na drugim tržištima, jer svi znaju koliko je jedinstvena politika Ankare i koliko je jedinstveno osjetljiva njegova valuta.
Ali to nije sve, jer jači dolar i mogućnost pooštravanja američke politike novca pogoršavaju situaciju. U posljednjih deset godina vrijednost EM sustava (zalihe, obveznice i valute) sve je osjetljivija na kapitalne tokove iz industrijaliziranih zemalja, a time i na labavost financijske politike industrijaliziranih zemalja. Evo 10 godina MSCI tržišta u nastajanju Aktien Index u usporedbi s indeksom financijskih uvjeta Goldman Sachs, koji prikazuje kamatne stope, snagu u dolaru i preglede na tržište dionica:
Ovo je snažna veza. Međutim, primjetno je da su se uvjeti financiranja u SAD -u olabavili ove godine i da EM sustavi nisu ojačani. To je zbog dva čimbenika: inflacija i kaos u Kini, što je otprilike trećina MSCI EM indeksa. Evo S&P 500, MSCI EM Index i MSCI EM Index s Kinom prošle godine:

U prvoj polovici ove godine zemlje u nastajanju bez Kine su radile bolje od američkih dionica; Reflacija i povezano povećanje cijena sirovina nudilo je prividno idealno okruženje. No, u lipnju, kada se inflacija jako zagrijala, bivši kineski indeks počeo se boriti, a prošlog mjeseca kada je dolar postao čvršći, američke dionice pucale su naprijed.
Središnje banke zemalja u nastajanju ne mogu priuštiti da dovrše inflaciju kao što to mogu Sjedinjene Države. Morate ga brzo ugušiti povećanjem stope rasta, a većina ih je to učinila izvan Türkiye.
Posteriranje američke novčane politike dolazi u strašno vrijeme za Tursku i u loše vrijeme za zemlje u nastajanju općenito. Nije iznenađujuće da EM sustavi imaju nedovoljno performanse. Međutim, ono što ostaje mala zagonetka je ponašanje sustava rizika u industrijaliziranim zemljama. S izuzetkom nekih super -spekulativnih zaliha, pretvaraju se da im čvršća politika uopće ne bi naštetila.
bitcoin etfs: strašan proizvod koji ide dobro, hvala
Unsedged nije obožavatelj Bitcoin fondova kojima se trguje dionicama. Oni su neprozirni i skupi. Zabrinutost za prijevaru Komisije za vrijednosne papire znači da bitcoin ETF-ovi zaista čine Bitcoin- Futures ETFS visoke troškove "prevrtanja", budući da se prodaju ugovori o produljenju i prodaju se i kupuju skupe nove.
nije trebao genij da to vidi kada su proizvodi debitovali, a sada je to brutalno očito. Kao što je Steve Johnson izvijestio u ponedjeljak u FT -u, samo su pokrenuta samo tri Bitcoin Futures ETF -a, u usporedbi s desetak koji je dostavljen SEC -u. Investco ETF šef Anna Paglia rekla je sljedeće nakon što je Investco angažirao vlastitu ponudu Bitcoina:
"Izveli smo brojne simulacije i troškove za kotrljanje budućnosti stvorili su otpor od 60-80 baznih bodova [mjesečno]. Govorimo o nekoliko velikih brojeva, 5-10 posto godine. To nije bila jednostavna replikacija vanilije [Bitcoin] indeksa."
s druge strane. . . Koga je briga? Bitcoin! Oko 1,6 milijardi dolara ušlo je u prva tri Bitcoin ETFS-Proshares (1,5 milijardi dolara), Valkyrie (57 milijuna dolara) i Vaneck (3 milijuna dolara):
![]()
Pitali smo izvršni direktor Valkyrie Leah Wald što se događa. Rekla nam je da će potražnja doći i od institucionalnih i privatnih ulagača, ali iz različitih razloga.
Za institucije, ETF nudi izloženost Bitcoin bez poreza putem dobnih računa koje je nemoguće zadržati Bitcoin. ETF -ovi također pomažu ulagačima da se ne bave dosadnim razmjenama kriptovaluta ili problemima s pritvorom. Smatramo da je to loše - jednostavnost pokriva rizik - ali je logična.
Na pitanje zašto privatni ulagači ne samo kupuju od Coinbase ili Robinhood i izbjegavaju troškove prevrtanja, Wald je istaknuo troškove povezane s izravnom trgovinom kriptovaluta, uključujući:
Potencijalni porezni događaji uz svaku kupnju ili prodaju kripto valute (porezne smjernice su ovdje dvosmislene);
Naknade za blockchain transakcije;
Naknade za burzu i transakcije;
Naknade za depo i/ili novčanik.
Neki od tih troškova nisu transparentni prema šumi i mogli bi se nevidljivo ispeći u širenje trgovine bitcoin -om. Iskusni ulagači bitcoina mogu pretpostaviti da je ruta ETF-a zapravo isplativija od kupovine spot-bitcoina.
Čak i ako kupite ovu liniju (nismo sigurni), ovo nije pozitivan teren - to je samo argument da je posjedovanje fizičkih bitcoina također skupo. Uspjeh bitcoin ETF -a, ako je održiv, podjednako je vidljiv u bitcoinu ( ethan wu ).
dobro čitanje
OK, ok, možda je tim trajno u pravu s inflacijom.
Izvor: Financial Times
Kommentare (0)