المأساة التركية | الأوقات المالية
المأساة التركية | الأوقات المالية
صباح الخير. عيد الشكر هو غد وسيشكر القراء القراء الذين هم السبب في أن إيثان ولدي وظائف مضحكة. شكراً جزيلاً!
لقد عدنا يوم الاثنين. في غضون ذلك ، يجب على القراء البريطانيين التسجيل في نشرة نشرة المدينة الممتازة من FT ، وهي مقدمة يومية سريعة إلى المشهد المالي في لندن. هنا يمكنك التسجيل لهذا. وكما هو الحال دائمًا ، أرسل لنا أفكارك عبر البريد الإلكتروني: robert.armstrong@ft.com و ethan.wu@ft.com.
Türkiye والبلدان الناشئة
يعتقد Tayyip Erdogan أن تخفيضات أسعار الفائدة ستساعد في تثبيت العملة التركية والتحكم في التضخم. إنه مخطئ. هنا تمت مقارنة الليرة بالدولار منذ عام 2014 ، وهو العام الذي أصبح فيه رئيسًا لـ Türkiye (هذا والرسومات التالية تستخدم بيانات من Bloomberg):
تُظهر الدائرة الحمراء أحدث أزمة العملات التركية ، والتي تتبع أن البنك المركزي يقلل من الفائدة إلى 15 في المائة (في سبتمبر كان 19 في المائة) وألقى أردوغان خطابًا قتاليًا يوم الثلاثاء الذي دمر العالم المالي العالمي.
هذه هي الطريقة التي تصرف بها المستثمرون في الأسهم التركية في ليرا والدولار:
في ضوء دمر الليرة ، من اللافت للنظر أن المستثمرين من العملات الصعبة قد خسروا نصف أموالهم فقط في الأسهم التركية. لكن الوضع يائس للأمة ويجب القيام بشيء ما. يشير شرح البنك المركزي يوم الثلاثاء إلى أن الحكومة قد تتدخل في أسواق العملات الأجنبية لدعم ليرة ، لكن ليس لديها احتياطيات للقيام بذلك إلى حد كبير.
أخبرني Edward Glossop ، اقتصاديات الأسواق الناشئة في ABRDN ، أن الخيارات الأساسية هي حاليًا زيادة في أسعار الفائدة وضوابط رأس المال ، لكن نغمة أردوغان الحربية تشير إلى أن زيادة سعر الفائدة غير مرجحة. يمكن أن يكون الخطوة التالية ، مثل B. يمكن أن يكون تحويل رواسب العملة الصلبة في LIRA ضوابط رأس المال "Soft-Touch" ، مثل B.. من ناحية أخرى ، يجادل إدوارد الحسيني من كولومبيا للمتأشير بأن زيادة سعر الفائدة تصبح أكثر احتمالًا من يوم لآخر.
الأخبار السارة - للجميع بصرف النظر عن الأتراك - هي أن الأزمة كانت ناتجة في المقام الأول عن سياسة سيئة موجودة فقط في تركيا ، وأن هناك سوى عدد قليل من القنوات التي تنتشر في مكان آخر. كما يلخص Jonas Goltermann من اقتصاديات رأس المال ، فإن الواردات التركية ليست مهمة للغاية بحيث أن انهيارها سيؤدي إلى أضرار خارجي كبير ؛ أصبحت الاستثمارات الأجنبية في تركيا جزءًا صغيرًا حتى في الأسواق الناشئة الموجهة نحو البلدان الناشئة ؛ ومن المحتمل ألا تمنح الفوضى في تركيا المستثمرين خوفًا من الأزمات المحتملة في أسواق أخرى ، لأن الجميع يعرفون مدى فريدة من سياسة أنقرة الفريدة ومدى حساسية عملتها بشكل فريد.
ولكن هذا ليس كل شيء ، لأن الدولار الأقوى واحتمال تشديد سياسة المال لنا يزداد سوءًا للوضع. في السنوات العشر الماضية ، كانت قيمة أنظمة EM (الأسهم والرابطات والعملات) حساسة بشكل متزايد لتيارات رأس المال من البلدان الصناعية وبالتالي إلى رخاوة السياسة المالية للبلدان الصناعية. فيما يلي 10 سنوات من مؤشر أسواق MSCI الناشئة مقارنةً بمؤشر الظروف المالية في Goldman Sachs US التي تصور أسعار الفائدة وقوة الدولار ومراجعات سوق الأسهم:
في النصف الأول من هذا العام ، كانت الدول الناشئة بدون الصين أفضل من أسهم الولايات المتحدة ؛ الاكتتاب والزيادة المرتبطة في أسعار المواد الخام توفر بيئة مثالية على ما يبدو. ولكن في يونيو ، عندما أصبح التضخم ساخنًا حقًا ، بدأ مؤشر الصين السابق يميل إلى جانب جانبي ، وفي الشهر الماضي عندما أصبح الدولار أكثر ثباتًا ، تم إطلاق النار على الولايات المتحدة.
لا تستطيع البنوك المركزية في البلدان الناشئة أن تنهي التضخم كما تستطيع الولايات المتحدة. عليك أن تخنقه بسرعة عن طريق زيادة معدل النمو ، ومعظمهم فعل هذا خارج توركي.
يأتي تشديد السياسة المالية الأمريكية في وقت فظيع لتركيا-وفي وقت سيء للبلدان الناشئة بشكل عام. ليس من المستغرب أن تكون أنظمة EM لديها أداء أقل. ومع ذلك ، فإن ما يظل لغزًا صغيرًا هو سلوك أنظمة المخاطر في البلدان الصناعية. باستثناء بعض الأسهم الفائقة ، فإنهم يدعيون أن سياسة أكثر تشددًا لن تؤذيهم على الإطلاق.
غير مزجعة ليست من محبي صناديق البيتكوين المتداولة في السوق. فهي غير شفافة ومكلفة. تعني المخاوف المتعلقة بالاحتيال بشأن لجنة الأوراق المالية والبورصة أن صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin تجعل Bitcoin- Futures ETFs المرتفعة "Rollover" عالية ، حيث يتم بيع عقود العقود المستقبلية المنتهية وشراء عقود جديدة باهظة الثمن.
لم يكن يحتاج إلى عبقرية لرؤية هذا عندما ظهرت المنتجات لأول مرة ، والآن أصبح الأمر واضحًا بشكل وحشي. كما ذكر ستيف جونسون يوم الاثنين في FT ، تم إطلاق ثلاثة صناديق صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin ، مقارنة بحوالي عشرة تم تقديمها إلى SEC. قالت آنا باجليا ، رئيسة Investco ETF ، بعد أن استأجرت Investco عرض Bitcoin الخاص به:
"لقد أجرينا عددًا من عمليات المحاكاة وتكاليف لف العقود الآجلة خلقت مقاومة من 60 إلى 80 نقطة أساس [في الشهر]. نتحدث عن عدد قليل من الأعداد الكبيرة ، 5-10 في المائة من العام. لم يكن تكرارًا بسيطًا في الفانيليا لمؤشر [Bitcoin]."
على الجانب الآخر. . . من يهتم؟ بيتكوين! ذهب حوالي 1.6 مليار دولار إلى أول الثلاثة من البيتكوين ETFS-Proshares (1.5 مليار دولار) ، فالكيري (57 مليون دولار) وفانك (3 ملايين دولار):
سألنا المدير الإداري لـ Valkyrie Leah Wald ما يجري. أخبرتنا أن الطلب سيأتي من المستثمرين المؤسسيين والخاصين ، ولكن لأسباب مختلفة.
بالنسبة للمؤسسات ، تقدم ETF تعرضًا للبيتكوين معفاة من الضرائب عبر حسابات العمر التي من المستحيل الحفاظ على البيتكوين بنفسك. تساعد صناديق الاستثمار المتداولة أيضًا المستثمرين على عدم التعامل مع تبادل العملة المشفرة أو مشاكل الحضانة. نحن نعتبر هذا سيئًا - تغطي البساطة المخاطر - لكنها منطقية.
عندما سئل عن سبب عدم شراء المستثمرين من القطاع الخاص فقط من Coinbase أو Robinhood وتجنب تكاليف التمديد ، أشار والد إلى التكاليف المرتبطة بالتجارة المباشرة في التشفير ، بما في ذلك:
-
الأحداث الضريبية المحتملة مع كل عملية شراء أو بيع عملة مشفرة (إرشادات الضرائب غامضة هنا) ؛
-
رسوم معاملات blockchain ؛
-
رسوم البورصة ورسوم المعاملات ؛
-
مستودع و/أو رسوم المحفظة.
بعض هذه التكاليف ليست شفافة وفقًا للغابة ويمكن أن تخبز بشكل غير مرئي في انتشار تجارة البيتكوين. وبالتالي ، يمكن للمستثمرين من ذوي الخبرة في Bitcoin افتراض أن مسار ETF فعال في الواقع أكثر فعالية من حيث التكلفة من شراء bitcoin spot.
حتى لو اشتريت هذا الخط (لسنا متأكدين) ، فهذا ليس ملعبًا إيجابيًا - إنه مجرد حجة مفادها أن امتلاك البيتكوين المادي مكلف أيضًا. إن نجاح صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin ، إذا كانت مستدامة ، يكون واضحًا بنفس القدر في Bitcoin ( Ethan Wu ).
قراءة جيدة
حسنًا ، حسنًا ، ربما يكون الفريق محقًا بشكل دائم مع التضخم.
المصدر: فاينانشيال تايمز
Kommentare (0)