SEC dobler ned på sin beslutning om å avvise Grayscale Spot ETF

Securities and Exchange Commission doblet forrige uke sin beslutning om å avvise Grayscales bud om å lansere en Bitcoin ETF, og gjentok sin holdning om at slike produkter er sårbare for svindel og manipulasjon, viser rettsdokumenter.

Grayscale hadde i løpet av sommeren påstått at SEC urettferdig brukte dobbeltstandarder ved å tillate Bitcoin futures ETFer på markedet og gjentatte ganger avvise forslag til ETFer som investerer i spot Bitcoin.

I juni avviste SEC Grayscales forslag om å konvertere Bitcoin Trust til en ETF. Senere samme dag saksøkte Grayscale regulatoren og hevdet at kommisjonen brøt Administrative Procedure Act og Securities Exchange Act av 1934 ved å diskriminere mellom utstedere av de to typene ETFer på et "vilkårlig og lunefullt" grunnlag.

I oktober 2021 ble ProShares Bitcoin Strategy ETF den første Bitcoin Futures ETF. Fondet hadde 575 millioner dollar i aktiva per 9. desember, ifølge CFRAs ETF-database. Andre Bitcoin futures ETFer på markedet inkluderer $20 millioner Valkyrie Bitcoin Strategy ETF og $21 millioner VanEck Bitcoin Strategy ETF.

Svarbrevet, innlevert i forrige uke, er SECs første svar på Grayscales søksmål. I den gjentok kommisjonen sin holdning om at den godkjente Bitcoin futures ETFer fordi de overvåkes nøye av Chicago Mercantile Exchange. Spot Bitcoin ETFer, derimot, mangler dette nivået av myndighetsovervåking, heter det i brevet.

NYSE Arca, hvor Grayscale søker å liste sin ETF, hevder at indeksen den foreslåtte spot Bitcoin ETF vil spore bruker en avansert algoritme for å redusere svindel, manipulasjon og annen unormal handelsaktivitet. SEC argumenterer imidlertid for at disse bestemmelsene ikke er tilstrekkelig effektive, som dets korte svar viser. I tillegg er Bitcoin et uregulert spotmarked uten tilstrekkelig tilsyn, bemerket kommisjonen.

"SEC har vært konsekvent i sin tro på at selv om en futuresbasert Bitcoin ETF er tillatt, er en spotbasert en ikke fordi det var en risiko for svindel og manipulasjon," sa Todd Rosenbluth, forskningssjef ved VettaFi. "Gråtoner har en tung byrde å administrere, delvis fordi SEC har blokkert en slik ETF flere ganger midt i en bølge av registreringer under nåværende ledelse."

SEC har avvist søknader om Bitcoin ETFer fra en rekke selskaper, inkludert WisdomTree, Fidelity og VanEck.

SEC hevdet også at Bitcoin futures ETFer og spot Bitcoin ETFer bør behandles annerledes fordi de utgjør forskjellig risiko for investorer. Kommisjonen ba Washington, D.C., appelldomstol der saken ble anlagt om å gjenta sitt syn på at den handlet rimelig da den avviste Grayscales planer om å konvertere sin Bitcoin-tillit, skrev regulatoren.

U.S. Chamber of Commerce, NYSE Arca, Coinbase og Blockchain Association har uttrykt støtte for Grayscales søksmål og leverte amicus briefs i oktober og argumenterte for at Bitcoin futures ETFer er mer risikable enn foreslåtte spot Bitcoin ETFer.

"Coinbase forkjemper verdien av privat markedsovervåking frivillig utført av uregulerte spot trading-plattformer, og hevder at 'de største aktørene i Bitcoin-markedet' har investorenes beste i tankene," skrev SEC. "Men Kongressen vedtok verdipapirlovene med den forutsetning at frivillig regulering ikke alltid er tilstrekkelig."

SEC skaper et "ujevnt spillefelt" ved å godkjenne Bitcoin-futures-baserte ETFer og kontinuerlig nekte spot Bitcoin ETFer, og dette setter Bitcoin Trust-aksjonærer i en ulempe, sa Grayscale i en uttalelse lagt ut på nettsiden sin forrige uke.

Grayscale og dets advokat i Davis Polk svarte ikke på forespørsler om kommentar.

Regulatoren holder også spot Bitcoin til en høyere standard enn futureskontrakter uten å artikulere et "solid grunnlag for denne beslutningen," sa Grayscale. Siden FTX kollapset 8. november, har CoinDesk Bitcoin Price Index, som ville blitt sporet av Grayscales spot Bitcoin ETF, blitt priset veldig likt Bitcoin Futures Index på Chicago Mercantile Exchange, sa det Stamford, Connecticut-baserte selskapet.

Bitcoin futures-ETFer har også fulgt Bitcoin-priser tett i det siste, sa Aniket Ullal, leder for ETF-data og analyser hos CFRA Research. Spotprisen på Bitcoin og ProShares Bitcoin Strategy ETF har begge gitt en negativ avkastning på 63 prosent til og med 9. desember, ifølge CFRA-data.

Til tross for Bitcoins massive verdifall, har de syv Bitcoin-futures ETFene på markedet tiltrukket seg nettoinngang på 338 millioner dollar i året som ble avsluttet 9. desember, ifølge CFRA. Til sammen hadde ETF-ene 723 millioner dollar i eiendeler på det tidspunktet, viser databasen.

"Dette tallet er meningsfullt i forhold til den nåværende aktivabasen i disse produktene, men veldig lite sammenlignet med den totale tilførselen til amerikanske ETFer," sa han.

Totalt sett har det amerikanske ETF-markedet på 6,8 billioner dollar hatt en nettoinngang på 544 milliarder dollar hittil i år frem til 30. november, ifølge Morningstar Direct.

"Krypto-investorer krever mer regulerte alternativer," sa Grayscale. "Det er på tide at SEC svarer på den samtalen."

Selskapet har frist til 13. januar til å svare på SECs korte brev, viser rettsdokumenter.

*Ignites er en nyhetstjeneste utgitt av FT Specialist for fagfolk som jobber i formuesforvaltningsbransjen. Den dekker alt fra nye produktlanseringer til forskrifter og bransjetrender. Prøveversjoner og abonnementer er tilgjengelige påignites.com.