La SEC redobla su decisión de rechazar el ETF Grayscale Spot

La semana pasada, la Comisión de Bolsa y Valores redobló su decisión de rechazar la oferta de Grayscale para lanzar un ETF de Bitcoin, reiterando su postura de que dichos productos son vulnerables al fraude y la manipulación, según muestran documentos judiciales.

Grayscale había alegado durante el verano que la SEC estaba aplicando injustamente un doble rasero al permitir la entrada de ETF de futuros de Bitcoin en el mercado y rechazar repetidamente propuestas de ETF que invirtieran en Bitcoin al contado.

En junio, la SEC rechazó la propuesta de Grayscale de convertir su Bitcoin Trust en un ETF. Más tarde ese día, Grayscale demandó al regulador, alegando que la comisión violó la Ley de Procedimiento Administrativo y la Ley de Bolsa de Valores de 1934 al discriminar entre emisores de los dos tipos de ETF de forma "arbitraria y caprichosa".

En octubre de 2021, el ETF ProShares Bitcoin Strategy se convirtió en el primer ETF de futuros de Bitcoin. El fondo tenía 575 millones de dólares en activos al 9 de diciembre, según la base de datos ETF de CFRA. Otros ETF de futuros de Bitcoin en el mercado incluyen el ETF Valkyrie Bitcoin Strategy de 20 millones de dólares y el ETF VanEck Bitcoin Strategy de 21 millones de dólares.

La carta de respuesta, presentada la semana pasada, es la primera respuesta de la SEC a la demanda de Grayscale. En él, la comisión reiteró su postura de que aprobó los ETF de futuros de Bitcoin porque son monitoreados de cerca por la Bolsa Mercantil de Chicago. Los ETF spot de Bitcoin, por otro lado, carecen de este nivel de supervisión gubernamental, dice la carta.

NYSE Arca, donde Grayscale busca cotizar su ETF, afirma que el índice que rastrearía el ETF de Bitcoin al contado propuesto utiliza un algoritmo avanzado para mitigar el fraude, la manipulación y otras actividades comerciales anómalas. Sin embargo, la SEC sostiene que estas disposiciones no son suficientemente efectivas, como muestra su breve respuesta. Además, Bitcoin es un mercado al contado no regulado y sin una supervisión adecuada, señaló la comisión.

"La SEC se ha mantenido constante en su creencia de que, si bien un ETF de Bitcoin basado en futuros es permisible, uno basado en el contado no lo es porque existe un riesgo de fraude y manipulación", dijo Todd Rosenbluth, jefe de investigación de VettaFi. "La escala de grises tiene una pesada carga que gestionar, en parte porque la SEC ha bloqueado cualquier ETF de este tipo varias veces en medio de una ola de presentaciones bajo el liderazgo actual".

La SEC ha rechazado solicitudes de ETF de Bitcoin de varias empresas, incluidas WisdomTree, Fidelity y VanEck.

La SEC también argumentó que los ETF de futuros de Bitcoin y los ETF de Bitcoin al contado deberían tratarse de manera diferente porque plantean riesgos diferentes para los inversores. La comisión pidió al tribunal de apelaciones de Washington, D.C., donde se presentó el caso, que reiterara su opinión de que actuó razonablemente cuando rechazó los planes de Grayscale de convertir su fideicomiso de Bitcoin, escribió el regulador.

La Cámara de Comercio de EE. UU., NYSE Arca, Coinbase y la Blockchain Association expresaron su apoyo a la demanda de Grayscale y presentaron escritos amicus curiae en octubre argumentando que los ETF de futuros de Bitcoin son más riesgosos que los ETF de Bitcoin al contado propuestos.

"Coinbase defiende el valor de la vigilancia del mercado del sector privado realizada voluntariamente por plataformas de comercio al contado no reguladas, afirmando que 'los actores más grandes en el mercado de Bitcoin' tienen en mente los mejores intereses de los inversores", escribió la SEC. "Pero el Congreso promulgó leyes de valores bajo la premisa de que la regulación voluntaria no siempre es suficiente".

La SEC está creando un "campo de juego desigual" al aprobar ETF basados ​​en futuros de Bitcoin y negar continuamente ETF de Bitcoin al contado, y esto está poniendo a los accionistas de Bitcoin Trust en desventaja, dijo Grayscale en un comunicado publicado en su sitio web la semana pasada.

Grayscale y su abogado de Davis Polk no respondieron a las solicitudes de comentarios.

El regulador también exige que Bitcoin al contado tenga un estándar más alto que los contratos de futuros sin articular una "base sólida para esta decisión", dijo Grayscale. Desde el colapso de FTX el 8 de noviembre, el índice de precios de Bitcoin de CoinDesk, que habría sido seguido por el ETF de Bitcoin al contado de Grayscale, ha tenido un precio muy similar al índice de futuros de Bitcoin en la Bolsa Mercantil de Chicago, dijo la compañía con sede en Stamford, Connecticut.

Los ETF de futuros de Bitcoin también han estado siguiendo de cerca los precios de Bitcoin últimamente, dijo Aniket Ullal, jefa de datos y análisis de ETF en CFRA Research. El precio al contado de Bitcoin y el ETF ProShares Bitcoin Strategy han arrojado un resultado negativo del 63 por ciento hasta el 9 de diciembre, según datos de CFRA.

A pesar de la enorme caída del valor de Bitcoin, los siete ETF de futuros de Bitcoin en el mercado han atraído entradas netas de 338 millones de dólares en el año que finalizó el 9 de diciembre, según CFRA. Combinados, los ETF tenían 723 millones de dólares en activos en ese momento, según muestra la base de datos.

"Esta cifra es significativa en relación con la base de activos actual en estos productos, pero muy pequeña en comparación con las entradas generales a los ETF estadounidenses", dijo.

En general, el mercado estadounidense de ETF de 6,8 billones de dólares ha experimentado entradas netas de 544.000 millones de dólares en lo que va del año hasta el 30 de noviembre, según Morningstar Direct.

"Los inversores en criptomonedas exigen opciones más reguladas", dijo Grayscale. "Es hora de que la SEC responda a ese llamado".

La compañía tiene hasta el 13 de enero para responder a la breve carta de la SEC, según muestran los documentos judiciales.

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