A nagy rejtélyes válság küszöbön áll

A szerző a Nemzetközi Fizetési Kompenzáció Bank üzleti tanácsadója és kutatási igazgatója

Van egy keserű irónia a turbulenciában, amely jelenleg megragadja a kripto -univerzumot. A Krypto a nagy pénzügyi válság mélyén született 2008 -ban, mint a hagyományos pénzügyi rendszer kudarcának elleni reakciója, amelynek túlzottan indított árnyékbankjaival, valamint a tőkeáttételi és futási idő kongruenciájának láncával. Az eredeti Bitcoin-WhitePaper, amelyet ugyanabban az évben tettek közzé, eladták egy olyan jövőképet, amelyben a pénzt áttervezték a peer-to-peer-transzferek önmegőrzött rendszereként, közvetítők nélkül. A mai felfordulás azonban az összes rendszámot pontosan azt a hibát viseli, amely ellen az ipar korai támogatói dagasztottak. Amikor a vállalatok összeomlik és összeomlik, a túlzottan átengedett árnyék-rejtjelek új Daisy-láncának feloszlatása most már teljes lendületben van.

Miközben megvizsgáljuk a törmeléket, és készítünk egy tanfolyamot a politika reakciójára az ágazat megfékezésére, szemmel kell tartanunk néhány fontos tényt. A Krypto a decentralizáció zászlaja alatt dolgozik, de két döntő pontban erősen központosul.

Először is, sok állítólag decentralizált protokoll nagymértékben koncentráltnak bizonyul annak szempontjából, aki ténylegesen szabályozza és irányítja a dolgokat. Gyakran az alapító és kis számú kockázati kapitalista a felelős - ahogyan a Stablecoin Terra májusban mutatkozik be. A legtöbb esetben a Krypto csak decentralizált.

Másodszor, a központosított közvetítők, mint például a Sam Bankman-Frieds FTX, központi szerepet játszanak a hagyományos pénzügyi rendszer kriptográfiai világában. Az új befektetők patakját irányítják, ami az oxigén, ami életben adja ezt a spekulatív dinamikát. A BIS kutatása ezen a területen kimutatta, hogy a kripto csak akkor működik, ha ez megtörténik. Amennyiben az új befektetők toborzása a kriptográfia túlélésének kulcsa, a központosított szerek döntő jelentőségűek az épület támogatásához.

Az FTX és az Ipari más esési dominó kövek jelenlegi összeomlása az iparban a lélek intenzív kereséséhez vezetett a kriptográfiai támogatók körében. Megszámíthatóként halljuk az iparághoz való felhívásokat, hogy "térjenek vissza a gyökereikbe", és tisztább formában újjászületjenek. A jövőkép az, hogy az órát vissza kell változtatni az időkbe, amikor a kripto egy kis rajongói csoport számára fenntartották, és nem volt forgalmazva mainstream pénzügyi termékként. Ebben a elképzelésben inkább egy rés hobbi lenne a szurkolók kis kisebbsége számára, mint hogy televíziós reklámokon keresztül bejuthasson a nappaliba, hogy vonzza a kis befektetőket.

A kriptográfia ennek a tiszta formájának, amely azt képzeli, hogy megszabaduljon a központi közvetítőktől, csak nagyon alacsony lábnyoma lenne. A kriptográfia azonban nem lett volna növekedni a jelenlegi méretére anélkül, hogy ezek a vállalatok pénzeszközöket vezettek volna az ágazatba. Ahelyett, hogy ellenzékben állna, központosított ügynökök és kriptográfia táplálják egymást. Ezért minden most megtett politikai beavatkozásnak figyelembe kell vennie a kripto hatásait, ezt a kölcsönös függőséget és azt a szerepet, amelyet a stabil érmék a hagyományos pénzügyi rendszer céljaként játszanak.

Néhányan azt mondják, hogy "csak hagyja, hogy a kriptográfia megégjen", de az a gondolat, hogy eltűnik, lehet, hogy kívánatos gondolkodás. Ha a pénzügyi feltételek megváltoznak, akkor még a purista számára fenntartott, jelentősen csökkentett ágazat is biztosíthatja a parázsokat a központosított közvetítők bevételéhez.

Minden beavatkozásnak meg kell küzdenie egy központi kihívás: Ha a politika lehetővé teszi azt a tényt, hogy a kripto összefonódik a mainstream pénzügyi rendszerrel, akkor ez kezdeményez valamit, amit eddig elkerültek. Különösen akkor, ha a stabil érméket a szabályozási kerületbe hozzák, meg kell oldani a kripto -ökoszisztéma többi részének belépési pontját. A politikusoknak vigyázniuk kell arra, hogy ne tegyék őket „kakukk a fészekben”. A Bázel Bankfelügyeleti Bizottságának új szabványai a Krypto -ban a bankszektor tevékenységeire vonatkozóan fontos lépés a helyes irányba.

Általánosabban, a szabályozási megközelítésnek meg kell különböztetnie a kripto alapvető gazdasági funkcióját a felszínen lévőnek nézve. Még a Subprime jelzálogkölcsön-fellendülésének legrosszabb túllépései során a Daisy tőkeáttételi lánc végül a valós világban végzett tevékenységekhez vezetett, amelyek leginkább nyilvánvalóan házat vásárolnak. A kripto viszont nagyrészt önreferenciális; Tevékenysége más típusú kripto -kereskedelemmel foglalkozik, és kevés utalással rendelkezik a konkrét gazdasági tevékenységekre.

Végül a politika minden reakciójának a gazdasági érték reális értékelésével kell kezdődnie, amely a blockchain technológiából származik. A blokklánc visszatérése rendkívül sovány volt a korai hype -re. Az egyik olyan projekt, amely a másik után, amely feltárta annak lehetséges előnyeit, üresnek véget ért.

ígéretesbb megközelítés a digitális központi banki valuták, amelyek a szélesebb digitális monetáris rendszerben működnek. Ez egy olyan megközelítés, amely a központi bank pénzébe ágyazott bizalomra épül, és a közérdeket szolgálhatja egy jövőbeli monetáris rendszerben. A technológiai előnyök valódi gazdasági tevékenységekbe kerülnek, és nem csak más típusú kripto -típusokban. A decentralizáció gazdasági előnyeit is jobban megkérdőjelezni kell. Most látjuk, mi történik, amikor egy iparág egyszerűen a hitre támaszkodik.