美联储将很恐怖| 财务时间

早上好。 我们期待明天与Chartbook的Adam Tooze一起向您介绍第三次也是最后一次合作，这次是关于欧洲未来的。 今天，Brainard和Bitcoin。 给我们发送电子邮件：robert.armstrong@ft.com和ethan.wu@ft.com。

Brainard的评论和兴趣曲线

莱尔·布雷纳德（Lael Brainard）是美联储副主席，过去保留在货币政策中，他周二表示，五月份的美联储记录“快速”降低了。 她还发出了其他各种虚假噪音。 这很重要。 债券上升，股票下跌。

Brainard的硬性词最终进入了一个已经非常担心美联储会收紧美国经济并导致大规模旧经济衰退的市场，因为10年/2年的回报曲线已达到门槛。 我们现在必须担心吗？

从Brainard的评论开始，以减少资产负债表。 美联储缩短余额的传统观念是，这是关于利息的增加，但针对兴趣曲线的另一部分。 如果美联储的债券债券（定量松动），则将利率降低，促进贷款并扩大经济。 出售债券（定量收紧）时，情况恰恰相反。 因此，从量化宽松到QT的过渡应具有增长利率的相同经济影响效应，并导致长期利益的增加。

，但是正如我们在这一点上指出的那样，我们不知道它是否有效。 联邦公开市场委员会如何在其12月会议的协议中进行重点：

关于联邦基金利率变化对经济的影响的不确定性较小，与美联储平衡的变化

的变化有关

有多少的确定性？ 既然中央银行上一次试图减少其资产负债表，即2018 - 19年，10年的回报与传统理论所预测的相反。

这使我们进入了关于量化宽松和QT的非传统思考方式（我们已经在这里进行了几次讨论）。 从这个角度来看，对流动性的最重要的直接影响在于利益。 QE将资金推入系统，QT将其拔出。 当更多的资金溢出到系统中时，人们喜欢非常投机的系统和诸如国债等安全设施。 如果系统中的钱较少，情况恰恰相反。 矛盾的是，美联储通过出售政府债券并降低利息来提出对政府债券的需求。 同时，目前尚不清楚流动性变化对实际经济的影响是什么。

这都是奇怪的，但很可能是真的。 我只重复所有这一切，以强调我们并不真正知道Brainard评论的美联储平衡 - 引用了头条新闻的一部分。 我们真正知道的一切都是，美联储想发出声明，并大声说政治很快就会收紧它，这意味着它已有。 这应该担心我们将直接吸引衰退。

那些认为我们不必担心几乎反向10年/2年曲线发送的信号很乐意指出，科学家的10年/3个月曲线仍然存在。 在这里再次描绘了这两条曲线：

10/3个月很宽。 所以没有衰退？

想想为什么10年/3个月的曲线通常是更有意义的衰退指标。 也许是因为这种曲线只有在市场期望美联储迅速提高利率的情况下逆转 - 通过将制动器撞向经济，而不是慢慢地从加速器踏板上进行。 换句话说，正如詹姆斯·阿西（James Athey）从阿布尔德（Abrdn）对我所强调的那样，10岁儿童/2岁/3个月债券之间的差异反映了市场对中央银行将如何提高利率的速度的市场期望。 现在10/3个月的时间很远，因为市场假设美联储将逐渐提高利率。

，但美联储开始表明它实际上必须踩到制动器。 Brainard的信息尚不了解三个月的回报，但这可能只是时间问题。 您应该担心今天早上的衰退比昨天早上。

主流中加密游行的行进仍在继续。 在佛罗里达州博卡拉顿的一次行业会议上，FTX Crypto巡回赛首席执行官Sam Bankman Fried解释了他的技术如何重新设计美国期货市场，并重复与监管机构合作的较早呼吁。 来自FT的新发布的报告：

FTX考虑了监管事项。 Bankman Fried已经提议国会使CFTC成为美国和衍生品市场上所有数字资产的监管机构。 FTX提出了对CFTC的提议，敦促其首选的监管机构采取行动，这可以决定经销商的重要交通规则。

“我们想对数字资产许可和注册的正确方法有了更明确的清晰度，” Bankman Fried说。

许多比特币商不想要监管娱乐。 你想要战争。 我以前曾写过关于“比特币作为自由的金钱”的看法。 这个想法是比特币本质上是关于安全性的 - 从个人控制意义上讲 - 以及国家权力的旁路。 上周五，以太坊的创始人和早期的比特币支持者维塔利克·布特林（Vitalik Buterin）发表了一项贡献，他阐明了自由资金的观点。 他的论点的风格摘要：

• 政府和银行控制对金融体系的访问，有时是出于购买，愚蠢或冷漠而行动。

• 应该有技术使人们能够传输价值，而不管这些购买的/愚蠢/冷漠的门。

• 为此，比特币和区块链的技术设计最大化了个人控制权，以牺牲交易完成的轻巧和成本为代价。

• 比特币不耐受文化的含义是比特币专注于安全性并抵抗主流的吸力。

• 比特币的限制有用性和不宽容的文化值得。

因此，比特币是“当所有其他灯光熄灭时在黑暗的地方的光明”，它必须反对主流并承担其刚性的成本。

比特币首先超越晦涩的计算机科学项目的自由主义精神从未完全消失，即使像班克曼（Bankman）像班克曼（Bankman）炸了krypto一样，稳步拥挤地挤进了主流。 现在它冲了回去。

比特币者越来越多地看到证据表明，可以在缅甸的叛乱分子，来自阿富汗的难民和现在的乌克兰战争政府中使用加密货币的独立性。 同时，害怕的事件，例如加拿大对涵盖自由主义者的卡车司机的强烈反应。 （福克斯新闻主持人塔克·卡尔森（Tucker Carlson）是新的加密convert。）

这并不意味着比特币必须从加密货币中解脱出来。 比特币进入主流的财务和社会压力很大。 但可以。 Butterin及其盟友具有影响力，并且具有Bankman Fried的远见。 加密的未来是有争议的，并且在其最伟大的粉丝中战斗。 （ Ethan Wu ）

密切关注法国总统选举。 这对市场很重要。

来源： Financial Times