Fed bus baisus | Finansų laikai

Labas rytas. Mes tikimės, kad pristatysime jums trečiąjį ir paskutinį bendradarbiavimą su Adamu Tooze iš rytojaus „Chartbook“, šį kartą apie Europos ateitį. Šiandien „Brainard“ ir „Bitcoin“. Atsiųskite mums el. Laišką: robert.armstrong@ft.com ir ethan.wu@ft.com.

„Brainard“ komentarai ir palūkanų kreivė

Laelis Brainardas, kuris yra Fed pirmininko pavaduotojas ir praeityje buvo rezervuotas pinigų politikoje, antradienį teigė, kad „greitas“ Fed įrašo sumažėjimas gali prasidėti gegužę. Ji taip pat sukėlė įvairių klaidingų triukšmų. Tai yra didelis dalykas. Obligacijos pakilo ir akcijos sumažėjo.

Sunkūs „Brainard“ žodžiai baigėsi rinkoje, kuri jau buvo labai sunerimusi, kad Fed sugriežtins JAV ekonomiką ir sukels didelę seną nuosmukį, nes 10 metų/2 metų grąžos kreivė yra slenkstis. Ar dabar turime nerimauti?

Pradėkite nuo „Brainard“ komentarų apie balanso sumažinimą. Įprasta idėja, kad Fed sutrumpina pusiausvyrą, yra ta, kad tai susiję su palūkanų padidėjimu, tačiau siekiama kitoje palūkanų kreivės dalyje. Jei Fed obligacijų obligacijos (kiekybinis atsipalaidavimas), tai paspaudžia mažesnes palūkanų normas, skatina skolinimą ir išplečia ekonomiką. Parduodant obligacijas (kiekybinis įtempimas) atsitinka. Todėl perėjimas nuo QE į QT turėtų turėti tokį patį ekonominį poveikį palūkanų normos padidėjimui ir padidinti ilgalaikes palūkanas.

Bet kaip mes atkreipėme dėmesį į tai, mes nežinome, ar tai veikia. Kaip Federalinis atvirosios rinkos komitetas savo gruodžio mėnesio posėdžio protokole vykdo esmę:

<„Blockquote class =" n-content bloko greitis ">

Yra mažiau netikrumo dėl federalinio fondo normos pokyčių poveikio ekonomikai, nes dėl federalinių rezervų pusiausvyros pokyčių poveikio

Kiek mažiau tikrumo? Dabar, kai paskutinį kartą centrinis bankas bandė sumažinti savo balansą, 2018–19, 10 metų grąža buvo priešingai nei prognozuojama tradicinė teorija.

Tai priveda mus prie netradicinio mąstymo apie QE ir QT būdą (apie kurį jau kelis kartus čia aptarėme). Šiuo požiūriu svarbiausias tiesioginis poveikis likvidumui yra interesams. QE stumia pinigus į sistemą, QT juos ištraukia. Kai sistemoje išsilieja daugiau pinigų, žmonėms patinka labai spekuliacinės sistemos ir saugios priemonės, tokios kaip iždai mažiau. Priešingai, jei sistemoje yra mažiau pinigų. Paradoksalu, bet Fed sukuria vyriausybės obligacijų paklausą parduodant ją ir sumažina susidomėjimą. Tuo tarpu neaišku, kokį poveikį likvidumo pokyčiai turi realiajai ekonomikai.

Visa tai keista, bet labai tikėtina. Aš visa tai kartoju tik norėdamas pabrėžti, kad mes iš tikrųjų nežinome, ką Fed Balanso pusiausvyra yra „Brainard“ komentarų-dalis, kuri cituoja antraštes. Viskas, ką mes iš tikrųjų žinome, yra tai, kad Fed norėjo pranešti ir garsiau pasakyti, kad politika netrukus ją sugriežtins, su visomis priemonėmis, kurias ji turi. Ir to reikia bijoti, kad mes tiesiogiai pritrauksime nuosmukį.

Žmonės, kurie mano, kad neturėtume jaudintis dėl signalo, kurį siunčia beveik atvirkštinė 10 metų/2 metų kreivė, džiaugiasi galėdami pabrėžti, kad vis dar egzistuoja 10 metų/3 mėnesių kreivė iš mokslininko. Čia vėl dviejų kreivių schema:

10/3 mėnuo yra platus. Taigi nėra nuosmukio?

Pagalvokite, kodėl 10 metų/3 mėnesių kreivė paprastai yra prasmingesnis nuosmukio rodiklis. Galbūt todėl, kad ši kreivė pasikeičia tik tada, kai rinka tikisi, kad Fed greitai padidins palūkanų normas - smogdama stabdžiui ekonomikai, užuot lėtai eidama iš akceleratoriaus pedalo. Kitaip tariant, kaip Jamesas Athey pabrėžė iš ABRDN link manęs, skirtumas tarp 10-mečių/2 metų amžiaus ir 10 metų/3 mėnesių obligacijų atspindi rinkos lūkesčius, kaip greitai centrinis bankas padidins palūkanų normas. 10/3 mėnuo dabar yra toli, nes rinka daro prielaidą, kad Fed palaipsniui padidins palūkanų normas.

Bet Fed pradeda signalizuoti, kad jis iš tikrųjų turi žengti į stabdį . „Brainard“ pranešimas dar nesupranta trijų mėnesių grąžos, tačiau tai gali būti tik laiko klausimas. Šį rytą turėtumėte jaudintis dėl nuosmukio nei vakar ryte.

Laisvės pinigų ir bitcoin DecoUnling

tęsiasi kriptovaliutų kovo mėn. Pramonės konferencijoje Boca Raton mieste, Floridoje, Sam Bankman-Fried, „FTX Crypto Tour“ generalinis direktorius, paaiškino savo žingsnį apie tai, kaip jo technologija galėtų pertvarkyti JAV ateities rinkos, ir pakartojo ankstesnius raginimus dirbti su reguliavimo institucijomis. Iš naujai paskelbtos FT ataskaitos:

<„Blockquote class =" n-content bloko greitis ">

FTX atsižvelgia į reguliavimo klausimus. „Bankman Fried“ jau pasiūlė Kongresui, kad CFTC taptų visų skaitmeninio turto reguliavimo institucija JAV vietoje ir išvestinių priemonių rinkose. Pasiūlydamas CFTC, FTX ragina savo pageidaujamą reguliavimo instituciją veikti, o tai galėtų nustatyti svarbias prekybininkų eismo taisykles.

"Mes norėtume, kad būtų daugiau aiškumo, kaip teisingas būdas licencijuoti ir registruoti skaitmeninį turtą",-sako Bankmanas-Friedas.

Daugelis „Bitcoiners“ nenori reguliavimo pramogų. Tu nori karo. Anksčiau parašiau apie vaizdą „Bitcoin kaip laisvės pinigai“. Idėja yra ta, kad „Bitcoin“ iš esmės yra susijusi su saugumu - individualios kontrolės prasme ir valstybės galios aplinkkeliu. Praėjusį penktadienį „Ethereum“ įkūrėjas ir ankstyvasis „Bitcoin“ rėmėjas Vitalikas Buterinas paskelbė indėlį, kuriame jis parengė laisvės pinigų perspektyvą. Stilizuota jo argumento santrauka:

• Vyriausybės ir bankai kontroliuoja prieigą prie finansų sistemos ir kartais veikia pirkdami, kvailumą ar apatiją.

• Turėtų būti technologijos, leidžiančios žmonėms perduoti vertes, neatsižvelgiant į šiuos įsigytus/kvailus/apatinius vartus.

• Šiuo tikslu techniniai „Bitcoin“ ir „blockchain“ projektai maksimaliai padidina individualią kontrolę lengvumo sąskaita ir operacijų pabaigos išlaidų sąskaita.

• „Bitcoin“ netolerantiškos kultūros reikšmė yra ta, kad „Bitcoin“ daugiausia dėmesio skiria saugumui ir priešinasi pagrindinės srauto siurbimui.

• Ribotas „Bitcoin“ naudingumas ir netolerantiška kultūra yra verta.

Taigi, kad „Bitcoin“ yra „šviesa tamsiose vietose, kai išeina visos kitos lemputės“, ji turi priešintis pagrindinei srautui ir padengti jo tvirtumo išlaidas.

Libertarinis etosas, kurį „Bitcoin“ pirmiausia nuvažiavo už neaiškaus informatikos projekto, niekada nebuvo visiškai išnykęs, net kai tokie žmonės kaip Bankmanas Kryptas Krypto, stabiliai perpildytas į pagrindinę dalį. Dabar jis skuba atgal.

Bitcoiners vis dažniau mato įrodymų, kad kriptovaliutų nepriklausomybė nuo valstybės gali būti naudojama praktikoje - iš sukilėlių Mianmare, pabėgėliais iš Afganistano ir dabar Ukrainos karo vyriausybės. Tuo pačiu metu išsigandę įvykiai, tokie kaip sunki Kanados reakcija į sunkvežimį, apimantį liberalą. („Fox News“ moderatorius Tuckeris Carlsonas yra naujas kriptovaliutas.)

Tai nereiškia, kad „Bitcoin“ turi atsiriboti nuo kriptovaliutų. Finansinis ir socialinis spaudimas, kurį „Bitcoin“ pereina į pagrindinę dalį, yra stiprus. Bet tai galėjo. Butterin ir jo sąjungininkai yra įtakingi ir turi viziją, kuriai visiškai priešinasi „Bankman“ kepti. Kripto ateitis yra prieštaringa ir labiausiai kovojama tarp didžiausių gerbėjų. ( Ethan wu )

geras skaitymas

Stebėkite prezidento rinkimus Prancūzijoje. Tai bus svarbu rinkoms.