بنك الاحتياطي الفيدرالي سيكون مخيفا | أوقات التمويل

صباح الخير. نتطلع إلى تقديم التعاون الثالث والأخير لك مع آدم Tooze من Chartbook غدًا ، هذه المرة عن مستقبل أوروبا. اليوم برينارد وبيتكوين. أرسل لنا بريدًا إلكترونيًا: robert.armstrong@ft.com و ethan.wu@ft.com.

Brainard ومنحنى الاهتمام

ليل برينارد ، وهو نائب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي وكان مخصصًا في السياسة النقدية في الماضي ، يوم الثلاثاء إن التخفيض "السريع" في سجل الاحتياطي الفيدرالي في مايو قد يبدأ. كما أنها صنعت العديد من الضوضاء الخاطئة الأخرى. هذه صفقة كبيرة. ارتفعت السندات وسقطت الأسهم.

انتهى الأمر بكلمات Brainard الصعبة في سوق كان قلقًا جدًا بالفعل من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيشدد الاقتصاد الأمريكي ويؤدي إلى ركود قديم كبير ، نظرًا لأن منحنى العائد لمدة 10 سنوات/عامين على العتبة. هل علينا أن نشعر بالقلق الآن؟

ابدأ بتعليقات Brainard لتقليل الميزانية العمومية. الفكرة التقليدية بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي يقلل من التوازن هو أن هذا يتعلق بزيادة الفائدة ، ولكن يهدف إلى جزء آخر من منحنى الفائدة. إذا كانت سندات السندات بنك الاحتياطي الفيدرالي (تخفيف كمي) ، فإن هذا يضغط على أسعار الفائدة ، ويعزز الإقراض وتوسيع الاقتصاد. يحدث العكس عند بيع السندات (التشديد الكمي). لذلك ، يجب أن يكون للانتقال من QE إلى QT نفس تأثير التأثير الاقتصادي لزيادة سعر الفائدة ويؤدي إلى زيادة في الفائدة على المدى الطويل.

ولكن كما أشرنا في هذه المرحلة ، لا نعرف ما إذا كان يعمل. كيف تتعهد لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية بالوجود في بروتوكول اجتماعها في ديسمبر:

هناك قدر أقل من عدم اليقين حول آثار التغيرات في معدل الصندوق الفيدرالي على الاقتصاد كما يتعلق بتأثيرات التغيرات في توازن الاحتياطي الفيدرالي

ما هو أقل اليقين؟ الآن بعد أن حاولت البنك المركزي آخر مرة تقليل ميزانيتها العمومية ، 2018-19 ، انخفضت العائدات لمدة 10 سنوات على عكس ما تنبأت به النظرية التقليدية.

هذا يقودنا إلى طريقة التفكير غير التقليدية في QE و QT (التي ناقشناها بالفعل هنا عدة مرات). من وجهة النظر هذه ، يكمن التأثير المباشر الأكثر أهمية على السيولة على الاهتمام. QE يدفع المال إلى النظام ، QT يسحبه. عندما يتسرب المزيد من الأموال في النظام ، يحب الأشخاص أنظمة المضاربة للغاية والمرافق الآمنة مثل الخزانة أقل. العكس هو الحال إذا كان هناك أموال أقل في النظام. ومن المفارقات ، أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يخلق طلبًا على السندات الحكومية من خلال بيعه ويخفض الفائدة. وفي الوقت نفسه ، من غير الواضح الآثار التي يتغير السيولة على الاقتصاد الحقيقي.

هذا كله غريب ، ولكن من المحتمل جدًا أن يكون صحيحًا. أنا فقط أكرر كل هذا للتأكيد على أننا لا نعرف حقًا ما هو توازن بنك الاحتياطي الفيدرالي لتعليقات Brainard-الجزء الذي ذكر العناوين. كل ما نعرفه حقًا هو أن بنك الاحتياطي الفيدرالي أراد الإشارة وأعلى صوتًا إلى أن السياسة ستشددها قريبًا ، بكل الوسائل المتوفرة. وينبغي أن يخشى أن نجذب مباشرة إلى الركود.

يسعد الأشخاص الذين يعتقدون أنه لا ينبغي لنا القلق بشأن الإشارة التي يتم إرسالها بواسطة منحنى العكس لمدة 10 سنوات تقريبًا/عامين للإشارة إلى أن منحنى 10 سنوات/3 أشهر ، من العالم ، لا يزال موجودًا. هنا مرة أخرى رسم تخطيطي للمنحنيين:

الشهر 10/3 واسع. لذلك لا ركود؟

فكر في السبب في أن منحنى 10 سنوات/3 أشهر عادة ما يكون مؤشر الركود الأكثر أهمية. ربما لأن هذا المنحنى ينعكس فقط عندما يتوقع السوق أن يرفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بسرعة - عن طريق ضرب الفرامل للاقتصاد بدلاً من الانتقال ببطء من دواسة التسريع. وبعبارة أخرى ، كما أكد جيمس أثيري من ABRDN تجاهي ، فإن الفرق بين الأطفال الذين يبلغون من العمر 10 أعوام/سنتين والسندات لمدة 10 سنوات/3 أشهر يعكس توقعات السوق حول السرعة التي سترفع بها البنك المركزي أسعار الفائدة. أصبح الآن 10/3 شهرًا بعيدًا لأن السوق يفترض أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يرفع أسعار الفائدة تدريجياً.

لكن بنك الاحتياطي الفيدرالي يبدأ في الإشارة إلى أنه يتعين عليه بالفعل أن يخطو على الفرامل . لا تفهم رسالة Brainard بعد ثلاثة أشهر ، ولكن يمكن أن تكون مسألة وقت فقط. يجب أن تقلق بشأن الركود هذا الصباح أكثر من صباح أمس.

يستمر مسيرة التشفير في التيار الرئيسي. في مؤتمر صناعي في بوكا راتون ، فلوريدا ، أوضح سام بانكمان فريد ، الرئيس التنفيذي لجولة FTX Crypto ، ملعبه حول كيفية إعادة تصميم أسواق العقود الآجلة في الولايات المتحدة ، وتكرار المكالمات السابقة للعمل مع السلطات التنظيمية. من التقرير المنشور حديثًا من FT:

يأخذ FTX في الاعتبار المسائل التنظيمية. لقد اقترح Bankman-Fried بالفعل الكونغرس لجعل CFTC هي السلطة التنظيمية لجميع الأصول الرقمية على الأسواق الأمريكية والأسواق المشتقة. من خلال اقتراحها إلى CFTC ، تحث FTX سلطتها التنظيمية المفضلة على التصرف ، والتي يمكن أن تحدد قواعد حركة المرور المهمة للتجار.

"نود أن يكون لدينا المزيد من الوضوح حول الطريقة الصحيحة للترخيص والتسجيل للأصول الرقمية" ، كما يقول Bankman-Fried.

لا يريد العديد من عملة البيتكوين الترفيه التنظيمي. تريد الحرب. لقد كتبت عن وجهة نظر "بيتكوين كأموال للحرية" من قبل. والفكرة هي أن البيتكوين تدور حول الأمان - بمعنى السيطرة الفردية - وتجاوز قوة الدولة. يوم الجمعة الماضي ، نشر مؤسس Ethereum ومؤيد Bitcoin المبكر Vitalik Boterin مساهمة قام فيها بتوفير منظور أموال الحرية. ملخص منمق لحجته:

• تتحكم الحكومات والبنوك في الوصول إلى النظام المالي وأحيانًا تتصرف عن الشراء أو الغباء أو اللامبالاة.

• يجب أن تكون هناك تقنية تمكن الأشخاص من نقل القيم بغض النظر عن بوابات المشتراة/الغبية/غير المبتهية.

• لهذا الغرض ، تزيد التصميمات الفنية لبيتكوين و blockchain من التحكم الفردي ، على حساب خفة وتكاليف الانتهاء من المعاملات.

• معنى ثقافة Bitcoin غير التسامح هو أن Bitcoin يركز على السلامة ومقاومة شفط التيار الرئيسي.

• الفائدة المقيدة والثقافة غير التسامح مع البيتكوين تستحق ذلك.

بحيث تكون البيتكوين "ضوءًا في الأماكن المظلمة عندما تخرج جميع الأضواء الأخرى" ، يتعين عليها معارضة التيار الرئيسي وتحمل تكاليف صلابة.

لم تختف الأخلاق التحررية التي تجاوزت Bitcoin لأول مرة مشروعًا غامضًا في علوم الكمبيوتر تمامًا ، حتى عندما كان أشخاص مثل Krypto المقلي Bankman ، مزدحمين بشكل مطرد في التيار الرئيسي. الآن يندفع مرة أخرى.

يرى Bitcoiners بشكل متزايد دليلًا على أن استقلال التشفير عن الدولة يمكن استخدامه في الممارسة العملية - من المتمردين في ميانمار واللاجئين من أفغانستان والآن حكومة الحرب في أوكرانيا. في الوقت نفسه ، فإن الأحداث الخائفة مثل رد الفعل الصعبة الكندية على سائق الشاحنة الذي يغطي التحرري. (Moderator Fox News Tucker Carlson هو تحويل تشفير جديد.)

هذا لا يعني أن Bitcoin يجب أن تفصل عن Crypto. الضغط المالي والاجتماعي الذي ينتقل بيتكوين إلى التيار الرئيسي قوي. لكنها يمكن. Butterin وحلفاؤها مؤثرون ولديهم رؤية يعارضها البنك الملمس. مستقبل التشفير مثير للجدل ويحارب معظم معجبيه. ( إيثان وو )

قراءة جيدة

راقب الانتخابات الرئاسية في فرنسا. سيكون من المهم للأسواق.

المصدر: أوقات فاينانشيال