Fed ne reče ničesar in trg ne posluša

Unledged pa je bil nekoliko skeptičen:

Verjamemo, da trg bere čajne liste, ki še niso bili kuhani. Powell je na svojem seznamu večkrat poudaril, da bo Fed "prilagodljiv" in da se bo politika prilagodila gospodarstvu

Prejeli smo majhno stopnjo utemeljitve. Zdi se, da Fed uradniki poskušajo pritegniti trge iz svoje motnje. Tukaj je Bloomberg včeraj:

Obstajajo znaki, da nekateri odločevalci iz ameriških zveznih rezerv verjamejo, da bi trgi lahko prehitevali s predvidenim tempom povišanja obrestnih mer. Štirje uradniki so govorili [v ponedeljek], od katerih je vsak poudaril potrebo po postopnem zaostritvi in ​​potrebi po podatkih, odvisnih od ukrepov. Esther George, predsednica Feda Kansas Cityja, ki je bila letos eden izmed političnih volivcev, je dejala, da "nepričakovane prilagoditve" ne zanimajo nobenega zanimanja, medtem ko Fed šefa San Francisca, Mary Daly, ne bi smel biti moteč.

Sporočilo je več -del, vendar ni popolnoma harmonično. James Bullard, predsednik podružnice St. Louis, je včeraj dejal, da se je povečal na naslednjih treh sestankih (marec, maj in junij) in da pet povečanj "ni slaba stava". Toda marca se je odpravil na zamisel o povečanju za 50 bazičnih točk in ponavljal Powells Mantro odvisnosti od podatkov. Splošno sporočilo - da se mora gospod Markt sprostiti - je precej jasno.

Fed ni hotel povedati svojega novega načrta, ker ga še nima. Kolektivna domišljija trga je dirkala z agresivnimi možnostmi, ki so to odprle. To je prisililo Feda, da reče: ljudje , da res , čakamo na nadaljnje podatke. Celotna epizoda prikazuje, kako skrbno mora Fed umeriti svojo komunikacijo - in kako izjemno bi lahko bila tržna reakcija, če Fed dejansko sporoča namero, da se hitreje zaostri.

pri Unfidged ne vemo, kaj je potrebno za zmanjšanje inflacije. Morda so potrebni radikalni ukrepi ali pa se bo morda težava odpravila. Preveč smo neumni, da bi vedeli. Toda predpostavimo, da imajo sokoli prav. Eden najpametnejših, Bob Michele iz JPMorgana, verjame, da trgi še ne vidijo, kako daleč je Fed za krivuljo:

Danes natančno pogledate v tej minuti. Še vedno kupujete obveznice, še vedno imate nič obrestnih mer. . . Preprosto ni realno reči [da], če zdaj naredite štiri povišanja obrestnih mer na leto, je stopnja Fed sredstev za 1 odstotek, kar bo zagotovilo rast in inflacijo proti vetrov ...

Z vsemi fiskalnimi impulzi, ki jih vidimo, s potencialom usklajenega globalnega ponovnega odprtja in [s] tam, kjer je inflacija danes, se mi zdijo tri odstotke.

Če Fed na koncu pride do tri odstotka, bodo obveznice znatno služile, zaloge pa bi lahko imele tudi težave. Seveda drugi (na primer naši cenjeni prijatelji Martin Sandbu ali Adam Tooze) verjamejo, da Fed ne bo prisiljen ukrepati hitro. Bi to pomenilo potencial navzgor za obveznice ali delniške trge od tu? Ne nujno. Politika ne more postati veliko bolj sproščena kot zdaj (razen če se gospodarstvo zgodi z gospodarstvom). S tveganjem, da bi povedali očitno, se zdi, da so tveganja iz politike obrestnih mer močno usmerjena. ( wu & armstrong )

Povezava s kripto-lastnikom je zaskrbela IMF

Včeraj smo vam povedali, da MDS najde vse večje povezave med kripto in zalogo. Danes se lotimo raziskav IMF, ki jih je ustvaril ekonomist (in nekdanji profesionalni teniški igralec) Tara Iyer.

Vaša ključna tabela primerja pred in po Covid-19, koliko nestanovitnosti Slosh med kripto in zalogami (BTC je bitcoin; tth je stabilen kovanec; Rus je Russell 2000):

"> ">"> ">"> ">">

">"> ">">

">">

">">

">"> ">

"> ">

" ">"> ">"> ">"> ">"> ">"> ">"> ">"> ">">

"">

"">

"

Oglejte si prvo vrstico. To pomeni, da je nestanovitnost cene Bitcoin po Covidu pojasnila 16 odstotnih točk več nestanovitnosti S&P 500 kot pred pandemijo. Skupno gibanje je bilo od 1 do 17 odstotkov. "Pojasnjeno" je tu spolzka beseda. To približno pomeni, da je Iyer na različne možne razlagalne dejavnike gledal kot cene nafte, obveznice in druge delniške trge-in gibanje Bitcoin je bilo edino, ki je ustvarilo 17 odstotkov nestanovitnosti S&P 500.

Rastoči zalog in kriptovaluta ni šokantno, ker oba odražata splošno tvegano razpoloženje. Toda Iyer verjame, da bi lahko kripto glasnost povzročila delnice in obratno:

To bi lahko pripisali več dejavnikom, vključno z vse večjo uvedbo kriptovalut poleg tradicionalnih sredstev, kot so delnice in obveznice v portfeljih zasebnih vlagateljev in institucionalnih vlagateljev v okolju od začetka pandemije Covid-19 in vse večje sprejemanje kripto sredstev za plačilo.

Ti sklepi so videti neverjetni, vendar jih je treba razlagati previdno, kot poudarja Iyer. Obstoj in smer vzročnosti je težko določiti. Josh Goodbody, COO of the Cryptofirma qredo, je skeptičen:

Zamisel, da bi kripto prodaja lahko privedla do neke vrste prodaje v delnicah, preprosto nima smisla. Je malo kot kokoš in jajce - kaj je na prvem mestu?

Kljub temu obstaja vse več povezav med svetom zalog in kripto-bitcoin Futures ETF, MicroStrategy Shares, Crypto Mining delnice, zavzeto Teslo in tako naprej.

Ne glede na učinke kriptovalute na zaloge, jih bodo najprej občutili v državah v nastajanju s krhkimi finančnimi sistemi. In to skrbi MDS. Iz nedavno objavljene objave na spletnem dnevniku:

Močnejša povezava med kripto in zalogami je prikazana tudi v državah v nastajanju, od katerih so nekatere vodile pri uvajanju kripto sistemov. Na primer, povezava med donosom indeksa nastajajočega trga MSCI in bitcoinom v obdobju 2020-21 0,34, kar ustreza 17-kratnemu povečanju v primerjavi s prejšnjimi leti. ..

Naša analiza kaže, da kripto sredstva niso več na robu finančnega sistema. Glede na njihovo razmeroma veliko nestanovitnost in ocene bi lahko povečana sinhronizacija kmalu tvegala finančno stabilnost, zlasti v državah s široko sprejemanjem kriptovalut. Zato je čas, da sprejmemo celovit, usklajen globalni regulativni okvir.

Chris poplava od FT, ki je intervjuval direktorja MDS, nam je povedal z IWF:

Grožnjo nastajajočih držav so podcenjevale nacionalne oblasti. Menijo, da El Salvador naredi popolnoma katastrofalno napako. In če je MDS pravi, to pomeni, da mora hiteti na reševanje.

Naš najljubši zgodovinar denarja, Brendan Greeley, je opazil, da pomisleki sklada zaradi kriptovalut o vročem denarju, ki lahko zapusti kaos, lahko pusti svoje strahove iz nastajajočih držav:

Mislim, da je [IMF] pravilen, toda če se želimo težko potruditi proti vročim tokom, je bil morda pravi čas na Bermudah in na kanalih pred 30 leti. Če nas resnično skrbi, da bogati prehitro premaknejo svoj denar iz hladne ekonomije, je veliko proti. Prepričan sem, da je Crypto velik del težave, vendar je le del večjega, starejšega problema.

Pogosto se govori, da Krypto živi finančno zgodovino s hitrostjo osnove. Crypto Stock povezava je dober primer. ( ethan wu )

Dobro branje

Če današnje pismo še ni dojilo vaše želje po branju o Fedu, Martin Wolf trdi, da je ameriška zvezna rezerva daleč po krivulji: "Fed še naprej črpa udarec, čeprav se stranka spreminja v orgijo".