Fed ei sano mitään eikä markkinat kuuntele

puuttumaton oli kuitenkin hiukan skeptinen:

Uskomme, että markkinat lukevat teelehtiä, joita ei ole vielä panimettu. Powell korosti tiedotuksessaan toistuvasti, että Fed olisi "joustava" ja että politiikka mukautuu talouteen

Olemme saaneet pienen perusteen. Näyttää siltä, ​​että Fed -virkamiehet yrittävät houkutella markkinoita häiriöistään. Tässä on eilen Bloomberg:

On merkkejä siitä, että jotkut Yhdysvaltain keskuspankin päätöksentekijät uskovat, että markkinat voisivat ohittaa koron korotuksen ennustetun vauhdin. Neljä virkamiestä puhui [maanantaina], joista kukin korosti asteittaisen kiristymisen tarvetta ja tietojen riippuvaisia ​​toimenpiteitä. Esther George, Kansas Cityn FED: n presidentti, joka oli yksi tänä vuonna poliittisista äänestäjistä, kertoi, että "odottamattomat muutokset" eivät olleet kiinnostuneita kiinnostavista, kun taas Fed -San Franciscon pomo Mary Daly ei ollut häiritsevä.

Viesti on moni -osa, mutta ei täysin harmoninen. St. Louis -konttorin presidentti James Bullard kertoi eilen, että hän oli korotettuna seuraavien kolmen kokouksen (maaliskuu, toukokuu ja kesäkuu) ja että viisi korotusta ei ollut "huono veto". Mutta hän ajoi ajatuksen lisäystä 50 peruspisteellä maaliskuussa ja toisti Powells -mantran datariippuvuudesta. Yleinen viesti - jonka herra Marktin on rentouttava - on melko selvä.

Fed kieltäytyi sanomasta uutta suunnitelmaa, koska sillä ei ole vielä mitään. Markkinoiden kollektiivinen mielikuvitus kilpaili aggressiivisilla mahdollisuuksilla, jotka jättivät tämän avoimen. Se pakotti Fedin sanomaan: ihmiset , kyllä ​​todella , odotamme lisätietoja. Koko jakso osoittaa, kuinka huolellisesti FED: n on kalibroida viestinsä

estämättömiä, emme tiedä mitä tarvitaan inflaation vähentämiseksi. Ehkä vaaditaan radikaaleja toimenpiteitä, tai ehkä ongelma tulee itsensä pois. Olemme liian tyhmiä tietääksemme. Mutta oletetaan, että Falconit ovat oikeassa. Yksi JPMorganin viisaimmista, Bob Michele, uskoo, että markkinat eivät vielä näe, kuinka pitkälle Fed on käyrän takana:

Näytät täsmälleen tässä minuutissa tänään. Ostat silti joukkovelkakirjalainoja, sinulla on silti nolla korkoja. . . Ei yksinkertaisesti ole realistista sanoa, että jos teet nyt neljä korkokorkoa vuodessa, Fed -rahastojen korko on 1 prosentti, ja se tarjoaa kasvun ja inflaatiota vastatuuleen ...

Kaikilla näkemillämme finanssiimpulsseilla, joilla on potentiaalia koordinoituun globaaliin uudelleen avaamiseen, ja [kanssa], jossa inflaatio on nykyään, 3 prosenttia ilmestyy minulle.

Jos Fed lopulta tulee kolme prosenttia, joukkovelkakirjat palvelevat merkittävästi ja myös osakkeilla voi olla ongelmia. Tietysti muut (esimerkiksi arvostetut ystävämme Martin Sandbu tai Adam Tooze) uskovat, että Fed ei pakoteta toimimaan nopeasti. Tarkoittaisiko tämä ylöspäin suuntautuvan joukkovelkakirjalainan tai osakemarkkinoiden potentiaalia täältä? Ei välttämättä. Politiikka ei voi tulla paljon rentouttavammaksi kuin nyt (ellei talous tapahtuu taloudelle). Ilmeisen sanomisen vaarassa korkopolitiikan riskit näyttävät olevan voimakkaasti suunnattu. ( Wu & Armstrong )

Krypto-oikeuslinkki on huolestunut IMF

Eilen kerroimme sinulle, että IMF löytää kasvavia yhteyksiä salauksen ja varastojen välillä. Tänään kaivaamme IMF -tutkimusta, jonka on luonut ekonomisti (ja entinen ammattimainen tennispelaaja) Tara Iyer.

;

Katso ensimmäistä riviä. Tämä tarkoittaa, että Bitcoin -hinnan volatiliteetti Covidin mukaan selitti 16 prosenttiyksikköä enemmän S&P 500: n volatiliteetista kuin ennen pandemiaa. Kokonaisliike oli 1 prosentista 17 prosenttiin. "Selitetty" on täällä liukas sana. Tämä tarkoittaa karkeasti, että Iyer tarkasteli erilaisia ​​mahdollisia selittäviä tekijöitä, kuten öljyn hinnat, joukkovelkakirjat ja muut osakemarkkinat--Bitcoin-liike oli ainoa, joka teki siitä 17 prosenttia S&P 500: n volatiliteetista.

Varastojen ja salauksen kasvaminen yhdessä ei ole järkyttävää, koska molemmat heijastavat yleistä riskin mielialaa. Mutta Iyer uskoo, että salausmäärä voi aiheuttaa osakkeita ja päinvastoin:

Tämä voitaisiin johtua useista tekijöistä, mukaan lukien krypto-asusteiden kasvava käyttöönotto perinteisten varojen, kuten osakkeiden ja joukkovelkakirjalainojen lisäksi yksityisten sijoittajien ja institutionaalisten sijoittajien salkkuissa ympäristössä, COVID-19-pandemian alkamisen jälkeen ja salauksen omaisuuden kasvava hyväksyminen maksutarkoituksiin.

Nämä päätelmät näyttävät uskomattomilta, mutta niitä tulisi tulkita varoen, kuten Iyer korostaa. Syy -yhteyden olemassaoloa ja suuntaa on vaikea määrittää. Josh Goodbody, Cryptofirma Qredon toimitusjohtaja, on skeptinen:

Ajatus siitä, että salausmyynti voi johtaa eräänlaiseen myyntiin osakkeissa, ei yksinkertaisesti ole mitään järkeä. Se on vähän kuin kana ja muna - mikä tulee ensin?

Siitä huolimatta osakkeiden ja krypto-bitcoin-futuurien ETF: n, mikroastrategian osakkeiden, salauksen kaivososuuksien, Teslan ja niin edelleen välillä on yhä enemmän yhteyksiä.

Riippumatta krypton vaikutuksista osakkeisiin, ne tuntuvat ensin nousevissa maissa, joissa on hauraita rahoitusjärjestelmiä. Ja se huolestuttaa IMF: ää. Äskettäin julkaistusta blogiviestistä:

Krypton ja varastojen välinen vahvempi yhteys on esitetty myös nousevissa maissa, joista jotkut johtivat salausjärjestelmien käyttöönottaessa. Esimerkiksi korrelaatio MSCI: n kehittyvien markkinaindeksin ja Bitcoinin tuottojen välillä ajanjaksolla 2020-21 0,34, mikä vastaa 17-kertaista kasvua aikaisempiin vuosiin verrattuna. ..

Analyysimme viittaa siihen, että kryptovarat eivät ole enää rahoitusjärjestelmän reunalla. Niiden suhteellisen korkean epävakauden ja luokituksensa vuoksi niiden lisääntynyt synkronointi voi olla pian taloudellisen vakauden riski, etenkin maissa, joissa krypto hyväksyntä on laajalle levinnyt. Siksi on aika omaksua kattava, koordinoitu globaali sääntelykehys.

Chris tulva FT: ltä, joka haastatteli IMF: n johtajaa, kertoi meille IWF: lle:

näkökulmasta

Kansalliset viranomaiset aliarvioivat nousevien maiden uhkia. He ajattelevat, että El Salvador tekee ehdottomasti katastrofaalisen virheen. Ja jos IMF on oikeassa, se tarkoittaa, että sen on kiirehdyttävä pelastamaan.

Suosikkirahahistorioitsijamme Brendan Greeley huomasi, että rahaston huolet salauksesta kuumasta rahasta, joka voi jättää kaaoksen, voivat jättää pelkonsa nousevista maista:

Luulen, että [IMF] on oikea, mutta jos haluamme ottaa kovaa aikaa kuumia virtauksia vastaan, ehkä oikea aika oli Bermudassa ja kanavansaarilla 30 vuotta sitten. Jos olemme todella huolissamme siitä, että rikkaat siirtävät rahansa kylmästä taloudesta liian nopeasti, voimme tehdä paljon. Olen varma, että salaus on suuri osa ongelmaa, mutta se on vain osa suurempaa, vanhempaa ongelmaa.

Usein sanotaan, että Krypto elää taloudellista historiaa loimen nopeudella. Crypto Stock Link on hyvä esimerkki. ( Ethan Wu )

hyvä lukeminen

Jos tämän päivän kirje ei ole vielä imettänyt haluasi lukea Fedistä, Martin Wolf väittää, että Yhdysvaltain keskuspankki on kaukana käyrän jälkeen: "Fed jatkaa lyöntiä, vaikka puolue vaihtelee orgiaksi".