Fed ei ütle midagi ja turg ei kuula

oli aga pisut skeptiline:

Me usume, et turg loeb teelehti, mida pole veel pruulitud. Oma infotunnis rõhutas Powell korduvalt, et Fed oleks "paindlik" ja et poliitika kohaneb majandusega

Oleme saanud väikese õigustuse. Näib, et Fed ametnikud üritavad turge oma häiretest meelitada. Siin on eile Bloomberg:

On märke, et mõned USA föderaalreservi otsustajad usuvad, et turud võiksid ületada kavandatud intressimäärade tõusu tempo. Neli ametnikku rääkisid [esmaspäeval], millest igaüks rõhutas järkjärgulise pingutamise vajadust ja andmest sõltuvate meetmete vajadust. Kansas City Fed'i president Esther George, kes oli sel aastal üks poliitilisi valijaid, ütles, et "ootamatuid muudatusi" ei huvitanud mingit huvi, samas kui San Francisco Fed Boss, Mary Daly ei olnud häiriv.

Sõnum on mitmeosaline, kuid mitte täiesti harmooniline. St. Louis filiaali president James Bullard ütles eile, et ta on järgmise kolme koosoleku (märts, mai ja juuni) tõusuteel ning viis tõusu polnud "mitte halb panus". Kuid ta tõrjus märtsis suurenemise ideed 50 baaspunkti võrra ja kordas Powellsi sõltuvuse mantrat. Üldine sõnum - et hr Markt peab lõõgastuma - on üsna selge.

Fed keeldus oma uut plaani ütlemast, kuna tal pole veel ühtegi. Turu kollektiivne kujutlusvõime võidus agressiivsed võimalused, mis selle avatuks jätsid. See sundis Fed ütlema: inimesed , jah tõesti , ootame täiendavaid andmeid. Terve episood näitab, kui hoolikalt peab Fed oma suhtlust kalibreerima - ja kui äärmiselt võiks olla turureaktsioon, kui Fed edastab tegelikult kavatsust kiiremini pingutada.

Vahetamata ei tea me, mis on vajalik inflatsiooni vähendamiseks. Võib -olla on vaja radikaalseid meetmeid või võib -olla tuleb probleem ise välja. Oleme liiga rumalad, et teada. Kuid oletame, et pistrikutel on õigus. Üks nutikamaid, JPMorgani Bob Michele, usub, et turud ei näe veel, kui kaugele on Fed kõvera taga:

Sa vaatad täna täpselt täna minut. Ostate endiselt võlakirju, teil on endiselt intressimäärasid. . . Lihtsalt ei ole realistlik öelda, et kui teete nüüd neli intressimäära tõusu aastas, on Fed Fundide määr 1 protsenti ja see tagab kasvu ja inflatsiooni vastutuule ...

Kõigi fiskaalsete impulssidega, mida me näeme, potentsiaaliga koordineeritud globaalseks taasavamiseks ja [koos], kus inflatsioon on tänapäeval, paistab mulle 3 protsenti.

Kui Fed jõuab lõppkokkuvõttes kolmele protsendile, teenivad võlakirjad märkimisväärselt ja ka aktsiatel võib olla probleeme. Muidugi usuvad teised (näiteks meie lugupeetud sõbrad Martin Sandbu või Adam Tooze), et Fed ei sunnitud kiiresti tegutsema. Kas see tähendaks siit võlakirjade või aktsiaturgude ülespoole suunatud potentsiaali? Mitte tingimata. Poliitika ei saa muutuda palju rahulikumaks kui praegu (välja arvatud juhul, kui majandus ei juhtu majandusega). Ilmselgelt öeldes näib, et intressimäärapoliitika riskid näivad olevat tugevalt suunatud. ( wu & armstrong )

Krüpto- ja omakapitali link on muretsenud IMF

Eile ütlesime teile, et IMF leiab kasvavaid seoseid krüpto ja varude vahel. Täna uurime IMF -i uurimistööd, mille lõi majandusteadlane (ja endine professionaalne tennisist) Tara Iyer.

Teie võtmelaud võrreldakse enne ja pärast Covid-19, kui palju kõikumist krüpto ja varude vahel (BTC on Bitcoin; tth on stabiilne münt.

Vaadake esimest liini. See tähendab, et Bitcoini hinna volatiilsus vastavalt Covid selgitas 16 protsendipunkti rohkem S&P 500 volatiilsusest kui enne pandeemiat. Üldine liikumine oli 1 protsendilt 17 protsendini. "Selgitatud" on siin libe sõna. See tähendab laias laastus seda, et Iyer vaatas mitmesuguseid võimalikke selgitavaid tegureid, nagu naftahindade, võlakirjade ja muude aktsiaturgude ning Bitcoini liikumine oli ainus, mis tegi sellest 17 protsenti S&P 500 volatiilsusest.

Varude ja krüpto kasvamine ei ole šokeeriv, kuna mõlemad peegeldavad üldist riskimeelt. Kuid Iyer usub, et krüpto maht võib põhjustada aktsiaid ja vastupidi:

Selle võib seostada mitmete teguritega, sealhulgas krüpto-varade kasvav kasutuselevõtt lisaks traditsioonilistele varadele, nagu aktsiad ja võlakirjad erainvestorite ja institutsionaalsete investorite portfellides keskkonnas alates COVID-19 pandeemia algusest ja krüptovara kasvava aktsepteerimise algusest.

Need järeldused näevad välja hämmastavad, kuid neid tuleks tõlgendada ettevaatlikult, nagu Iyer rõhutab. Põhjuslikkuse olemasolu ja suunda on keeruline kindlaks teha. Josh Goodbody, krüptofirma qredo COO, on skeptiline:

Idee, et krüptomüük võib viia aktsiate omamoodi müümiseni, pole lihtsalt mõtet. See on natuke nagu kana ja muna - mis tuleb kõigepealt?

Sellegipoolest on aktsiate maailma ja krüpto-bitcoini futuuride ETF-ide, MicroStrategy aktsiate, krüptokaevandamise aktsiate, võtnud Tesla ja nii edasi.

Olenemata krüpto mõjudest aktsiatele, on neid kõigepealt tunda habraste finantssüsteemidega arenevates riikides. Ja see muretseb IMF -i. Hiljuti avaldatud ajaveebi postitusest:

Krüpto- ja aktsiate tugevam seos on näidatud ka arenevates riikides, millest mõned juhtisid krüptosüsteemide tutvustamisel. Näiteks korrelatsioon MSCI tekkiva turu indeksi ja bitcoini tootluse vahel perioodil 2020–21 0,34, mis vastab eelnevate aastatega võrreldes 17-kordsele suurenemisele. ..

Meie analüüs näitab, et krüptovarad pole enam finantssüsteemi serval. Arvestades nende suhteliselt suurt volatiilsust ja reitinguid, võib nende suurenenud sünkroonimine peagi olla finantsstabiilsuse oht, eriti riikides, kus on laialt levinud krüpto aktsepteerimine. Seetõttu on aeg võtta kasutusele põhjalik, koordineeritud globaalne regulatiivne raamistik.

Chris üleujutus IMF -i direktori küsitlenud FT -st rääkis meile IWF -ist:

vaatepunktist

Arenevate riikide ähvardus alahindasid riigiasutused. Nad arvavad, et El Salvador teeb absoluutselt katastroofilise vea. Ja kui IMF -il on õigus, tähendab see, et ta peab kiirustama.

Meie lemmikraha ajaloolane Brendan Greeley märkas, et fondi mure krüpto pärast kuuma raha pärast, mis võib kaose jätta, võib jätta oma hirmud arenevast riikidest:

Arvan, et [IMF] on õige, kuid kui tahame kuumade voogude vastu raske aega võtta, oli võib -olla õige aeg Bermuda ja Canal Saars'is 30 aastat tagasi. Kui me oleme tõesti mures, et rikkad liiguvad oma raha külmast majandusest liiga kiiresti välja, on palju, mida saaksime teha. Olen kindel, et krüpto on suur osa probleemist, kuid see on vaid osa suuremast vanemast probleemist.

Sageli öeldakse, et Krypto elab Warp Speed'is finantsajalugu. Krüptovarude link on hea näide. ( Ethan Wu )

hea lugemine

Kui tänane kiri ei ole veel teie Fed -i kohta lugeda, väidab Martin Wolf, et USA föderaalreserv on kõverjoonest kaugel: "Fed tõmbab jätkuvalt punni välja, ehkki partei varieerub orgiaks".