Fed je še vedno v konfliktu

Veröffentlicht:

Von:

Dobrodošli nazaj. Današnje pismo je sestavljeno iz drakonskega (vendar mislim pravilno) predloga za denarno politiko, ki mu sledi rahlo skepticizem bitcoin. Dreasital izbokline, upam na sončen jesenski vikend. Pošljite mi e -pošto: robert.armstrong@ft.com

Fed je še vedno v konfliktu

Dobro je, da uradniki z visoko uvrščeni iz Zveznih rezerv nimajo več posameznih vrednostnih papirjev ali derivatov ali pa lahko aktivno izvajajo svoje portfelje. Fed je to rekel v četrtek:

Nove omejitve veljajo za politično odločitev -ustvarjalci rezervne banke, pa tudi za člane odbora in menedžerje in prepovedujejo nakup posameznih delnic, vzdrževanje sistemov v posameznih obveznicah, sistemi v vrednostnih papirjih (neposrednih ali posrednih) ali dokončanje izpeljan.

Politična odločitev -Upravljavci in voditelji morajo na splošno napovedati nakup in prodajo vrednostnih papirjev 45 dni vnaprej, pridobiti predhodno odobritev za nakup in prodajo vrednostnih papirjev in ohraniti sisteme vsaj eno leto. Poleg tega v času povečanega stresa na finančnem trgu ni dovoljeno nakupov ali prodaje.

Dobro je, da ljudem, ki poznajo politiko interesa Feda, ne dovolite, saj delnice in obveznice občutljivo reagirajo na politike obresti. Nenavadno je, da takšna pravila še niso obstajala.

Razlog, da so se stvari spremenile, je, da so šefi Fed bank v Dallasu in Bostonu lani zelo aktivno ravnali s posameznimi delnicami. Eric Rosengren, predsednik Bostona, je imel velike naložbe v hipotekarno nepremičninsko naložbeno zaupanje. To je še posebej slabo, saj Fed kupuje točno hipotekarno zavarovane vrednostne papirje v okviru kvantitativnega popuščanja hipotekarnih del. Na splošno so hipotekarna riba zelo občutljiva na obrestne mere, ki vplivajo na Fed. Še huje, Rosengren rad govori o nepremičninskem trgu. Tako on kot Robert Kaplan iz Dallasa sta odstopila. Vse to je videti kot pekel.

Toda nova uredba še zdaleč ni dovolj daleč. Tako vlagatelji kot tudi Fed morajo resneje razmišljati, da so najvišji vodstveni položaji Feda v glavnem bogati ljudje, ki imajo veliko premoženja. To dejstvo in katere vrste premoženja morate vplivati ​​na vaše politične odločitve.

Posedovanje nekaterih posebnih vrednostnih papirjev kot hipotekarnih vzponov lahko vodi do posebej nezaslišanih konfliktov, toda kot ve vsak vlagatelj, je celotna kombinacija premoženja, ki določa politiko, ki jo želite videti.

V tem okviru so pomembni štirje naložbeni razredi: gotovina, obveznice, zaloge in nepremičnine (ali druga realna sredstva). Vlogo lahko igrajo tudi obveznosti, zlasti hipotekarni dolgovi. Zagotavljanje, da se dva od teh razredov premoženja, delnic in obveznic o raznolikih indeksih ohranjata in ne trguje z aktivno, ne spremeni dejstva, da bo sestava portfeljev javnih uslužbencev spremenila svoj način razmišljanja. Tako kot večina ljudi bodo raje postali bogatejši, kot da postanejo revnejši.

Če želite izraziti: Offenmarkt Odbor ameriških zveznih rezerv je sestavljen tako, da razpravlja o tem, kdaj je treba nakupe zmanjšati od sredstev ali povečanja obresti. Popolnoma očitno je, da ima član odbora, katerega premoženje je v glavnem sestavljeno iz gotovine, obveznic in nepremičnin, različne predsodke kot tisti, ki vlagajo predvsem v delnice (kot je Jay Powell). Uradniki, ki se bodo obveznice s prekomerno telesno težo in gotovino bali inflacije bolj kot tisti, ki vlagajo predvsem v delnice ali realna sredstva ali imajo velike hiše in fiksne hipoteke. Slednji uradniki se bodo neizogibno zanašali na zaposlitev mandata.

Javnost si zasluži natančno, kako visoko je mešanica bogastva visokih uradnikov v realnem času. Poleg tega bi morala biti nepremičninska kombinacija vseh članov FOMC enaka in jih je treba izbrati tako, da bodo dolgoročno do dvojnega mandata Fed stabilnosti cen in največje zaposlenosti. Uradniki uradnikov bi morali odražati naše nacionalne prioritete.

Nisem prepričan, katero mešanico bi naročil, če bi to rekel. Popolnoma sem prepričan, da bi dobili zelo restriktivno Fed, če boste člane FOMC 100 odstotkov vložili v nominalne fiksne interese in bi jih vsi prisilili, da financirajo svoje hiše s spremenljivimi hipotekami, ki nosijo obresti. Mislim tudi, da če bi bil vsak član FOMC popolnoma vložen v S&P 500, bi videli zelo previden pristop za zvišanje obrestnih mer, ne glede na to, kako izgledajo podatki o inflaciji.

Zdaj bi lahko verjeli, da je na primer odločitev uradnikov, ki so podobni Fedam, z vsakim posameznim osebam, ki sem ga kdaj poznal-na to ni zelo vplivalo tisto, kar je verjetno bogatejše in kaj verjetno revnejše. Ampak mislim, da ni tako. In če ne, in vsi se strinjamo, da je politika Feda zelo pomembna, dejstvo, da portfeljsko sestavo teh ljudi prepuščamo njihovi osebni presoji, je precej noro.

slepi zaupanja ne bi pomagala. Uradniki Feda bodo lahko zelo natančno cenili, kaj je zaupano, ker je večina skladov videti enako. Je močno raznolik portfelj delnic/obveznic 70/30 z nekaj manjšimi težnjami. Toda ali želimo denarno politiko 70/30? Ne vem, ampak mislim, da bi morali o tem govoriti bolje. Preglednost in predvidljivost bi bilo bolje služiti, če bi vsi točno vedeli, kje ležijo interesi mandarinov denarne politike.

Ker se ustvarjajo likvidna sredstva visokošolskih uradnikov Feda, politična odločitev ne bi smela biti osebna. Edina alternativa, ki jo vidim, je, da denarna politika postane redna, ne -diskrecijska zadeva. V nasprotnem primeru dovolimo, da našo nacionalno denarno politiko v veliki meri izdelajo finančni svetovalci članov FOMC, kar se zdi zelo slaba ideja.

Bitcoin, zlato in inflacija

od ft v četrtek:

Vlagatelji mečejo zlato za kripto valute, medtem ko inflacija privlači in beži iz kovine, ki se zgodovinsko oglašuje kot vrednost -plošča za nakup digitalnih sredstev, ki so komaj več kot desetletje.

Po podatkih Bloomberg je bil največji zlati sklad, s katerim se trguje na borzi, več kot 10 milijard.

Bitcoin se je v tem tednu podvojil na rekordnih več kot 67.000 dolarjev. . .

Izkušeni trgovci z zlatom vedo, da se časi spreminjajo. "Trenutno za našo strategijo ni zanimanja," je dejal John Hathaway, višji vodja portfelja v Sprottu Asset Management, investicijske skupine za dragocene kovine. Dodal je: "množica Bitcoin vidi iste stvari, ki jih vidim v smislu inflacijskih tveganj pri tiskanju denarja."

. . . Paul Tudor Jones, vodja hedge skladov, je v sredo povedal za CNBC, da ima raje kripto valute kot zaščito pred inflacijo pred zlatom.

Prepričan sem, da ta članek natančno opisuje, koliko vlagateljev razmišlja. Toda obe strani argumenta - da je bilo zlato enkrat, vendar ni več dobra inflacijska zaščita in da je bitcoin dobra zaščita inflacije - sta napačna. To je vredno poudariti, saj bomo v naslednjih mesecih verjetno še vedno slišali veliko tovrstnih vrst. Sonce:

točka 1. Cena zlata sledi inflaciji VPI, če sploh, počasi in nepravilno. Oba se sčasoma dvigujeta, odnos pa je neenakomeren. Zlato je prava prednost in je določena količina tega in ljudje so ga imeli radi že tisoč let, zato je ohranil svojo vrednost. Vendar verjetno ni zanesljiva inflacijska zaščita na časovnem obdobju večine vlagateljev.

točka 2. Kakšna je cena zlata v zadnjem času, so pravi tečaji. h. Priložnosti za posest nepridobitne, neužitne sijoče kovine z omejeno industrijsko uporabo:

točka 3 . Bitcoin v svoji kratki življenjski dobi ni pokazal očitnega odnosa do inflacije (le da se oba dvigneta), kar bi lahko pričakovali od nečesa, kar bi lahko bila v nekem trenutku v prihodnosti, trenutno pa je v glavnem špekuliranje:

" stara = ""> ">" ">"> ">"> ">"> ">"> ">" ">"> ">" ">"> ">"> ">"> ">"> ">"> ""> ">" ">"> ""> "">

"

točka 4. Vendar je Bitcoin prava prednost in je določena količina tega in ljudje so jo imeli radi nekaj let, zato bi lahko ohranil svojo vrednost po vsem, kar vemo. Vendar pa ni posebnega razloga, da bi ga opisali kot inflacijsko zaščito. Če je v korelaciji s čimer koli, je v veliki meri povezan s špekulativnim apetitom, kot ga vidimo z delnicami meme, kot je AMC. AMC verjetno tudi ne bo dobra inflacijska zaščita:

Govoriti o zlatu kot inflacijskem zaščito je ponorelo. Govoriti o bitcoinu kot zaščito inflacije je nesmiselno.

Dobro branje

NBA ima zapletene poslovne težave, medtem ko poskuša povečati svoje občinstvo na Kitajskem. Njegovi lastniki in igralci imajo mnenja in ne hranijo vedno ust. Ta zgodba, predvidevam, bo tekel in tekel.

Vir: Financial Times