Fed je stále v konflikte

Veröffentlicht:

Von:

Vitajte späť. Dnešný list pozostáva z drakoniánskeho (ale správne) návrhu menovej politiky, po ktorom nasleduje mierny skepticizmus bitcoínov. Dreasitálne hrbole, dúfam, že na slnečný jesenný víkend. Pošlite mi e -mail: Robert.armstrong@ft.com

Fed je stále v konflikte

Je dobré, že vysokoškolskí úradníci z Federálneho rezervného systému už nemajú individuálne cenné papiere alebo deriváty alebo môžu aktívne konať svoje portfóliá. Fed to povedal vo štvrtok:

Nové obmedzenia sa vzťahujú na politické rozhodnutia -tvorcovia rezervnej banky, ako aj na členov predstavenstva a manažérov a zakazujú nákup jednotlivých akcií, udržiavanie systémov v jednotlivých dlhopisoch, zadržiavanie systémov v cenných papieroch od agentúr (priame alebo nepriame) alebo dokončenie odvodenia.

Politické rozhodnutia -tvorcovia a vodcovia musia vo všeobecnosti oznámiť nákup a predaj cenných papierov 45 dní vopred, získať predchádzajúci súhlas s nákupom a predajom cenných papierov a systémov udržiavania najmenej jedného roka. Okrem toho v čase zvýšeného stresu finančného trhu nie sú povolené žiadne nákupy alebo predaj.

Je dobré nenechať ľudí, ktorí vedia o záujmovej politike Fedu, pretože akcie a dlhopisy citlivé reagujú na záujmové politiky. Je zvláštne, že takéto pravidlá ešte neexistovali.

Dôvodom, prečo sa veci zmenili, je to, že šéfovia Fed Banks v Dallase a Bostone minulý rok konali veľmi aktívne s jednotlivými akciami. Eric Rosengren, prezident Bostonu, mal značné investície do dôvere v oblasti hypotekárnych nehnuteľností. Je to obzvlášť zlé, pretože Fed nakupuje presne hypotekárne cenné papiere v kontexte kvantitatívneho uvoľnenia v hypotekárnych rozlíšeniach. Všeobecne platí, že hypotekárne zábry sú veľmi citlivé na úrokové sadzby, ktoré ovplyvňujú Fed. Horšie je, že Rosengren rád hovorí o trhu s nehnuteľnosťami. On aj Robert Kaplan z Dallasu rezignoval. To všetko vyzerá ako peklo.

Ale nové nariadenie nie je ani zďaleka dostatočne ďaleko. Investori aj samotní Fed musia myslieť vážnejšie, že pozície najvyššieho manažmentu Fedu sú prevažne bohatí ľudia, ktorí majú veľa aktív. Táto skutočnosť a aké typy aktív musíte ovplyvniť vaše politické rozhodnutia.

Vlastníctvo určitých konkrétnych cenných papierov-ako hypotekárne riadky-môžu viesť k obzvlášť poburujúcim konfliktom, ale ako každý investor vie, je to celá zmes aktív, ktorá určuje politiku, ktorú by ste chceli vidieť.

V tejto súvislosti sú dôležité štyri investičné triedy: hotovosť, dlhopisy, akcie a nehnuteľnosti (alebo iné skutočné aktíva). Úlohu môžu tiež zohrávať záväzky, najmä hypotekárne dlhy. Zabezpečenie toho, že dve z týchto tried aktív, akcie a dlhopisy, o diverzifikovaných indexoch, sa udržiavajú a nie sú aktívne obchodované, nemení skutočnosť, že zloženie portfólií štátnych zamestnancov zmení ich spôsob myslenia. Rovnako ako väčšina ľudí, budú radšej zbohatnúť, ako sa stanú chudobnejšími.

vyjadriť sa: Výbor Offenmarkt Federálneho rezervného systému USA je zložený, aby prediskutoval, kedy by sa nákupy mali znížiť z aktív alebo zvýšenia úrokov. Je úplne zrejmé, že člen výboru, ktorého aktíva pozostávajú hlavne z hotovosti, dlhopisov a nehnuteľností, má iné predsudky, ako sú to, ktoré investuje hlavne do akcií (napríklad Jay Powell). Úradníci, ktorí s nadváhou dlhopisy a hotovosť sa budú báť inflácie viac ako tí, ktorí investujú hlavne do akcií alebo skutočných aktív alebo majú veľké domy a pevne záujmové hypotéky. Posledne menovaní úradníci sa nevyhnutne spoliehajú na stranu zamestnania mandátu.

Verejnosť si zaslúži presne, aký vysoký je mix bohatstva vyšších úradníkov v reálnom čase. Okrem toho by mala byť zmes všetkých členov FOMC rovnaká a mali by sa zvoliť tak, aby boli v dlhodobom horizonte s dvojitým mandátom Fedu cenovej stability a maximálnej zamestnania. Úradníci úradníkov by mali odrážať naše národné priority.

Nie som si istý, ktorý mix by som si objednal, keby som to povedal. Som si však úplne istý, že by sme dostali veľmi reštriktívny kŕmenie, ak by ste investovali členov FOMC 100 percent do nominálneho záujmu s pevným záujmom a každý by ich prinútil financovať svoje domy s rôznymi hypotékami na základe úrokov. Tiež si myslím, že ak bol každý člen FOMC úplne investovaný do S&P 500, videli by ste veľmi opatrný prístup k zvýšeniu úrokových sadzieb, bez ohľadu na to, ako vyzerajú údaje o inflácii.

Teraz by ste mohli veriť, že rozhodovanie úradníkov Fedu, ktorí nie sú podobní, napríklad s každou osobou, ktorú som kedy poznal-nie je veľmi ovplyvnené tým, čo je pravdepodobne bohatšie a čo je pravdepodobne chudobnejšie. Ale nemyslím si, že to tak je. A ak nie, a všetci súhlasíme s tým, že politika Fedu má veľký význam, skutočnosť, že zloženie portfólia týchto ľudí týchto ľudí je na ich osobnom uvážení, je dosť šialená.

Blind Trusts by nepomohol. Úradníci Fedu budú môcť veľmi starostlivo oceniť, čo je v dôvere, pretože väčšina trustov vyzerá rovnako. Je silne diverzifikovaný 70/30 akcií/portfólií dlhopisov s niektorými malými tendenciami. Ale chceme politiku peňazí 70/30? Neviem, ale myslím, že by sme o tom mali hovoriť lepšie. Transparentnosť a predvídateľnosť by sa lepšie poslúžila, ak by každý presne vedel, kde ležia záujmy mandarínskej menovej politiky.

Keďže sú vytvorené likvidné fondy vysoko postavených úradníkov Fedu, politické rozhodnutie by nemalo byť osobné. Jedinou alternatívou, ktorú vidím, je urobiť z menovej politiky pravidelnú, nediskrečnú záležitosť. V opačnom prípade dovolíme, aby naša národná menová politika do značnej miery vytvorila finanční poradcovia členov FOMC, čo sa zdá byť veľmi zlý nápad.

bitcoín, zlato a inflácia

Z ft vo štvrtok:

Investori hádzajú zlato za kryptomeny, zatiaľ čo inflácia priťahuje a utiecť z kovu, ktorý je historicky inzerovaný ako hodnota -na nákup digitálnych aktív, ktoré sú ťažko staršie ako desať rokov.

Podľa údajov Bloomberg bol najväčší zlatý fond obchodovaný na akciách viac ako 10 miliárd.

Bitcoin sa tento týždeň zdvojnásobil na rekordnú maximum viac ako 67 000 dolárov. . .

Skúsení predajcovia zlata vedia, že časy sa menia. „V súčasnosti nie je záujem o našu stratégiu,“ povedal John Hathaway, vedúci portfólia v spoločnosti Sprott Asset Management, investičnej skupiny drahých kovov. Dodal: „Dav bitcoínov vidí rovnaké veci, ktoré vidím, pokiaľ ide o riziká inflácie pri tlači peňazí.“

. . . Paul Tudor Jones, manažér hedžových fondov, v stredu povedal CNBC, že uprednostňoval kryptomeny ako ochranu inflácie pred zlatom.

Som si istý, že tento článok presne popisuje, koľko investorov myslí. Ale obe strany argumentu - že zlato bolo raz, ale už nie je dobrá ochrana inflácie a že bitcoín je dobrá ochrana inflácie - sú nesprávne. To stojí za to zdôrazniť, pretože v nasledujúcich mesiacoch pravdepodobne budeme počuť veľa tohto typu Gibber. Slnko:

bod 1. Cena zlata sleduje infláciu VPI, ak vôbec, pomaly a nepravidelne. Obe stúpajú v priebehu času, ale vzťah je nerovnomerný. Zlato je skutočným majetkom a je tu pevné množstvo a ľuďom sa ho páčilo tisíce rokov, a tak si zachovala svoju hodnotu. Pravdepodobne to však nie je spoľahlivá ochrana inflácie v časovom horizonte väčšiny investorov.

bod 3 . Bitcoín nepreukázal zjavný vzťah k inflácii v jeho krátkej životnosti (s výnimkou toho, že obidva vzrast), čo by sa dalo očakávať od niečoho, čo by mohlo byť v budúcnosti menou, ale v súčasnosti sú vozidlá predovšetkým špekulované:

bod 4. Bitcoin je však skutočným majetkom a je tu pevné množstvo a ľuďom sa to už niekoľko rokov páčilo, a tak si mohla udržať svoju hodnotu po všetkom, čo vieme. Neexistuje však žiadny osobitný dôvod na to, aby ste ho opísali ako ochranu inflácie. Ak koreluje s čímkoľvek, do značnej miery koreluje so špekulatívnou chuťou, pretože ju vidíme s akciami MEME, ako je AMC. AMC pravdepodobne nebude dobrá ochrana inflácie:

Keď hovoríme o zlate ako o ochrane inflácie, je nedbalé. Hovoriť o bitcoíne ako o ochrane inflácie je zbytočné.

dobré čítanie

NBA má zložitý obchodný problém, zatiaľ čo sa snaží rozšíriť svoje publikum v Číne. Jeho majitelia a hráči majú názory a nie vždy si udržiavajú ústa. Tento príbeh, predpovedám, bude bežať a bežať.

Zdroj: Financial Times