Fed je još uvijek u sukobu

Veröffentlicht:

Von:

Dobrodošli natrag. Današnje pismo sastoji se od drakonskog (ali mislim da je pravilno) prijedlog monetarne politike, nakon čega slijedi blagi skepticizam bitcoina. Dreasital izbočine, nadam se sunčanom jesenskom vikendu. Pošaljite mi e -poštu: robert.armstrong@ft.com

Fed je još uvijek u sukobu

Dobro je da visoki službenici iz Federalnih rezervi više nemaju pojedinačne vrijednosne papire ili derivate ili im je dopušteno aktivno djelovanje svojih portfelja. Fed je to rekao u četvrtak:

Nova ograničenja primjenjuju se na političku odluku -donositelje rezervne banke, kao i na članove odbora i menadžere i zabranjuju kupnju pojedinih dionica, održavanje sustava u pojedinačnim obveznicama, držanje sustava u vrijednosnim papirima od agencija (izravnih ili neizravnih) ili dovršavanje izvedenica.

Politička odluka -donositelji i čelnici općenito moraju najaviti kupnju i prodaju vrijednosnih papira 45 dana unaprijed, dobiti prethodno odobrenje za kupnju i prodaju vrijednosnih papira i čuvati sustave najmanje godinu dana. Osim toga, nisu dopuštene kupovine ili prodaja u vremenima povećanog stresa na financijskom tržištu.

Dobra je ideja ne dopustiti ljudima koji znaju o politici interesa Feda, jer dionice i obveznice osjetljivo reagiraju na politike interesa. Čudno je da takva pravila još nisu postojala.

Razlog zbog kojeg su se stvari promijenile je taj što su šefovi Fed banaka u Dallasu i Bostonu djelovali vrlo aktivno s pojedinačnim dionicama prošle godine. Eric Rosengren, predsjednik Bostona, imao je značajna ulaganja u Trust za ulaganje u hipotekarne nekretnine. To je posebno loše, budući da Fed kupuje točno hipotekarne vrijednosne papire u kontekstu kvantitativnog labavljenja u hipotekarnim pogocima. Općenito, hipotekarni-ovi su vrlo osjetljivi na kamatne stope koje utječu na FED. Što je još gore, Rosengren voli razgovarati o tržištu nekretnina. I on i Robert Kaplan iz Dallasa dali su ostavku. Sve ovo izgleda kao pakao.

Ali nova regulacija još nije daleko od daleko daleko. I investitori i sami Fed moraju ozbiljnije razmišljati da su najviši menadžerski položaji Feda uglavnom bogati ljudi koji imaju mnogo imovine. Ova činjenica i koje vrste imovine imate moraju utjecati na vaše političke odluke.

Posjedovanje određenih specifičnih vrijednosnih papira poput hipotekarnih uspona dovodi do posebno nevjerojatnih sukoba, ali kao što svaki investitor zna, čitav spoj imovine određuje politiku koju biste željeli vidjeti.

U tom su kontekstu važne četiri investicijske klase: gotovina, obveznice, zalihe i nekretnine (ili druga stvarna imovina). Obveze, posebno hipotekarne dugove, također mogu igrati ulogu. Osiguravanje da se dvije od tih klasa imovine, zaliha i obveznica, o raznolikim indeksima čuvaju i ne aktivno trguju, ne mijenja činjenicu da će sastav portfelja državnih službenika promijeniti svoj način razmišljanja. Kao i većina ljudi, oni će radije postati bogatiji nego postati siromašniji.

Da to izrazimo: Odbor za Offenmarkt američke Federalne rezerve sastavljeno je kako bi se raspravljalo kada bi kupnje trebalo smanjiti iz imovine ili povećanje kamata. Potpuno je očito da član odbora, čija se imovina uglavnom sastoji u gotovini, obveznicama i nekretninama, ima različite predrasude od one koja uglavnom ulaže u dionice (poput Jaya Powella). Dužnosnici koji pretežu obveznice i gotovinu boje će se inflacije više od onih koji uglavnom ulažu u dionice ili stvarnu imovinu ili imaju velike kuće i fiksne hipoteke. Potonji dužnosnici neizbježno će se osloniti na stranu zapošljavanja mandata.

javnost zaslužuje točno koliko je visoka mješavina bogatstva visokih dužnosnika u stvarnom vremenu. Osim toga, imovinska mješavina svih članova FOMC -a trebala bi biti ista, pa bi ih trebalo odabrati tako da dugoročno budu dvostruki mandat Feda stabilnosti cijena i maksimalne zaposlenosti. Dužnosnici službenika trebali bi odražavati naše nacionalne prioritete.

Nisam siguran koji bih miks naručio da sam to rekao. Ali apsolutno sam siguran da bismo dobili vrlo restriktivan Fed ako uložite članove FOMC-a 100 posto u nominalnoj nominalnoj kamatu i svi bi ih prisilili da financiraju svoje kuće s promjenjivim hipotekarnim hipotekama. Također mislim da bi svaki član FOMC -a bio potpuno uložen u S&P 500, vidjeli biste vrlo oprezan pristup povećanju kamatnih stopa, bez obzira na to kako izgledaju podaci o inflaciji.

Sada biste mogli vjerovati da, na primjer, odlučivanje dužnosnika Feda, za razliku od svake pojedine osobe koju sam ikad poznavao-nije baš pod utjecajem onoga što je vjerojatno bogatije i što je vjerojatno siromašnije. Ali mislim da to nije slučaj. A ako ne, i svi se slažemo da je politika Feda od velikog značaja, činjenica da je sastav tih ljudi prepuštamo njihovom osobnom nahođenju prilično je luda.

Slijepi zakladi ne bi pomogli. Dužnosnici Feda moći će prilično pažljivo cijeniti ono što je u povjerenju, jer većina povjerenja izgleda isto. To je jako raznoliki portfelj dionice/obveznice 70/30 s nekim manjim tendencijama. Ali želimo li 70/30 novac? Ne znam, ali mislim da bismo o tome trebali bolje razgovarati. Transparentnost i predvidljivost bili bi bolje služiti ako bi svi točno znali gdje leže interesi mandarine monetarne politike.

Kako se stvaraju tekuća sredstva visokih dužnosnika Feda, politička odluka ne bi trebala biti osobna. Jedina alternativa koju vidim je da monetarna politika postane redovita, ne -discretionarna stvar. Inače, dopuštamo da našu nacionalnu monetarnu politiku u velikoj mjeri izrade financijski savjetnici članova FOMC -a, što se čini vrlo lošom idejom.

Bitcoin, zlato i inflacija

od FT -a u četvrtak:

Ulagači bacaju zlato za kripto valute, dok inflacija privlači i bježi od metala koji se povijesno oglašava kao vrijednost vrijednog za kupnju digitalne imovine koja ima gotovo više od desetljeća stare.

Prema Bloombergovim podacima, najveći zlatni fond koji se trguje dionicama iznosio je više od 10 milijardi.

Bitcoin se ovog tjedna udvostručio na rekordnu maksimumu od više od 67.000 dolara. . .

Iskusni dileri zlata znaju da se vremena mijenjaju. "Trenutno nema interesa za našu strategiju", rekao je John Hathaway, viši menadžer portfelja u Sprott Asset Management, grupi za ulaganja u dragocjene metale. Dodao je: "Publika Bitcoina vidi iste stvari koje vidim u smislu rizika od inflacije prilikom tiskanja novca."

. . . Paul Tudor Jones, menadžer hedge fondova, rekao je u srijedu za CNBC da preferira kripto valute kao zaštitu od inflacije od zlata.

Siguran sam da ovaj članak opisuje točno koliko ulagača razmišlja. Ali obje strane argumentacije - da je zlato nekada bilo, ali više nije dobra zaštita od inflacije i da je Bitcoin dobra zaštita od inflacije - pogrešne. To se vrijedi naglasiti, jer ćemo u narednim mjesecima vjerojatno čuti puno ove vrste Gibbera. Sunce:

točka 1. cijena zlata slijedi inflaciju VPI, ako uopće, polako i nepravilno. Oboje se s vremenom dižu, ali veza je neujednačena. Zlato je prava prednost i postoji fiksna količina, a ljudi su ga voljeli tisućama godina, pa je zadržao svoju vrijednost. Međutim, to vjerojatno nije pouzdana zaštita od inflacije na vremenskom horizontu većine investitora.

točka 2. kakva je cijena zlata u posljednje vrijeme, pravi tečajevi su. h. Prilike za posjedovanje neprimjenjivog, nejestivog sjajnog metala s ograničenom industrijskom uporabom:

altd =

točka 4. Međutim, Bitcoin je prava prednost, a postoji fiksna količina, a ljudi su ga svidjeli nekoliko godina, pa bi mogao zadržati svoju vrijednost nakon svega što znamo. Međutim, ne postoji poseban razlog da se to opiše kao zaštitu od inflacije. Ako je u korelaciji s bilo čim, u velikoj je mjeri u korelaciji s špekulativnim apetitom, kao što vidimo s dionicama meme kao što je AMC. AMC vjerojatno neće biti dobra zaštita od inflacije:

Govoriti o zlatu kao zaštita od inflacije je neuredan. Govoriti o Bitcoinu kao zaštiti od inflacije je besmisleno.

dobro čitanje

NBA ima škakljiv poslovni problem dok pokušava povećati svoju publiku u Kini. Njegovi vlasnici i igrači imaju mišljenja i ne drže uvijek usta. Ova priča, predviđam, pokrenut će se i pokrenuti.

Izvor: Financial Times