Fed on edelleen ristiriidassa
Fed on edelleen ristiriidassa
Tervetuloa takaisin. Tämän päivän kirje koostuu drakonisesta (mutta mielestäni oikein) ehdotuksesta rahapolitiikkaan, jota seuraa pieni bitcoin -skeptisyys. Dreasital -kuopat, toivon aurinkoista syksyn viikonloppua. Sähköposti minulle: robert.armstrong@ft.com
Fed on edelleen ristiriidassa
On hyvä, että keskuspankin korkean valvontaviranomaisella ei ole enää yksittäisiä arvopapereita tai johdannaisia tai he saavat toimia aktiivisesti salkkuunsa. Fed sanoi, että torstaina:
Uusia rajoituksia sovelletaan varapankin poliittiseen päätöksentekijöihin sekä hallituksen jäseniin ja johtajiin ja kieltävät yksittäisten osakkeiden ostamisen, ylläpitämällä yksittäisten joukkovelkakirjojen järjestelmiä, hallussapitojärjestelmiä arvopapereissa virastoilta (suorat tai epäsuorat) tai suorittamalla johdettavia.
Poliittisen päätöksentekijöiden ja johtajien on yleensä ilmoitettava arvopapereiden ostamisesta ja myynnistä 45 päivää etukäteen, saatava ennakkohyväksyntä arvopapereiden ja pitämään järjestelmiä vähintään yhden vuoden ajan. Lisäksi ostoja tai myyntiä ei sallita lisääntyneiden rahoitusmarkkinoiden stressin aikana.
On hyvä idea olla antamatta ihmisille, jotka tietävät Fedin etupolitiikasta, koska osakkeet ja joukkovelkakirjat reagoivat herkästi kiinnostuksen politiikkoihin. On outoa, että tällaisia sääntöjä ei ole vielä olemassa.
Syy, että asiat ovat muuttuneet, on se, että Dallasin ja Bostonin Fed -pankkien pomot toimivat erittäin aktiivisesti yksittäisten osakkeiden kanssa viime vuonna. Bostonin presidentti Eric Rosengrenilla oli merkittäviä investointeja asuntolainan kiinteistösijoitusrahastoon. Tämä on erityisen huonoa, koska Fed ostaa tarkalleen asuntolainan vakuuttamat arvopaperit asuntolainan maksamisen kvantitatiivisen löystymisen yhteydessä. Asuntolainan riisut ovat yleensä erittäin herkkiä korkoihin, jotka vaikuttavat FED: hen. Mikä pahempaa, Rosengren haluaa puhua kiinteistömarkkinoista. Sekä hän että Robert Kaplan Dallasista ovat eronneet. Kaikki tämä näyttää helvetiltä.
Mutta uusi asetus ei ole kaukana riittävän pitkälle. Sekä sijoittajien että Fedin itsensä on ajateltava vakavammin, että Fedin ylin johtotehtävät ovat pääasiassa rikkaita ihmisiä, joilla on monia varoja. Tämän tosiasian ja minkä tyyppisten varojen on vaikutettava poliittisiin päätöksiin.
Tiettyjen erityisten arvopapereiden hallussapito, kuten asuntolainasenkorut voivat johtaa erityisen törkeisiin konflikteihin, mutta kuten jokainen sijoittaja tietää, koko omaisuuserien sekoitus määrittää politiikan, jonka haluat nähdä.
Tässä yhteydessä neljä sijoitusluokkaa ovat tärkeitä: käteisellä, joukkovelkakirjalainoilla, osakkeilla ja kiinteistöillä (tai muilla todellisilla varoilla). Vastuut, erityisesti asuntolainan velat, voivat myös olla rooli. Varmistetaan, että kaksi näistä omaisuusluokista, osakkeista ja joukkovelkakirjalainoista, monipuolista indekseistä pidetään eikä aktiivisesti kauppaa, ei muuta sitä tosiasiaa, että virkamiesten salkkujen koostumus muuttaa heidän ajattelutapaansa. Kuten useimmat ihmiset, he mieluummin rikastuvat kuin köyhemmät.ilmaista se: Yhdysvaltain keskuspankin Offenmarkt -komitea on peräisin keskustelemaan siitä, milloin ostoksia tulisi vähentää varoista tai korko kasvaa. On täysin selvää, että komitean jäsenellä, jonka omaisuus koostuu pääasiassa käteisistä, joukkovelkakirjalainoista ja kiinteistöistä, on erilaisia ennakkoluuloja kuin pääasiassa osakkeisiin (kuten Jay Powell) sijoittamisessa. Ylipainoiset joukkovelkakirjalainat ja käteisvarojen virkamiehet pelkäävät inflaatiota enemmän kuin ne, jotka sijoittavat pääasiassa osakkeisiin tai todellisiin omaisuuksiin tai joilla on suuria taloja ja kiinteitä kiinnitystä. Jälkimmäiset virkamiehet luottavat väistämättä mandaatin työllisyyspuolelle.
Yleisö ansaitsee tarkalleen kuinka korkean virkamiesten varallisuus sekoitus on reaaliajassa. Lisäksi kaikkien FOMC: n jäsenten kiinteistösekoituksen tulisi olla sama, ja ne tulisi valita siten, että he ovat pitkällä aikavälillä FED: n kaksoisvaltuutuksen hintavakauden ja maksimaalisen työsuhteen kanssa. Virkamiesten virkamiesten tulisi heijastaa kansallisia painopisteemme.
En ole varma, minkä sekoituksen määrittelen, jos olisin sanonut sen. Mutta olen täysin varma, että saisimme erittäin rajoittavan Fed-palvelun, jos sijoitat FOMC: n jäsenet 100 prosenttia kiinteän koron nimellisiin ja kaikki pakottaisivat heidät rahoittamaan talojaan muuttuvilla korollisilla asuntolainoilla. Luulen myös, että jokainen FOMC -jäsen olisi täysin sijoitettu S&P 500: een, näet erittäin varovaisen lähestymistavan korkojen nousuun riippumatta siitä, miltä inflaatiotiedot näyttävät.
Nyt voit uskoa, että esimerkiksi FED: n virkamiesten-toisin kuin sellaisten henkilöiden päätöksenteko, jokainen henkilö, jonka olen koskaan tuntenut-ei ole kovin vaikuttanut siihen, mikä on todennäköisesti rikkaampi ja todennäköisesti köyhempi. Mutta en usko, että näin on. Ja jos ei, ja olemme kaikki yhtä mieltä siitä, että Fed -politiikalla on suuri merkitys, se, että jätämme näiden ihmisten salkun koostumuksen heidän henkilökohtaiseen harkintaansa, on aika hullu.
sokeat rahastot eivät auta. Fed -virkamiehet voivat arvostaa melko huolellisesti, mikä on luottamusta, koska suurin osa rahastoista näyttää samalta. Se on voimakkaasti monipuolinen 70/30 osake/joukkovelkakirjalainan salkku, jolla on pieniä taipumuksia. Mutta haluammeko 70/30 rahakäytäntöä? En tiedä, mutta mielestäni meidän pitäisi puhua siitä paremmin. Läpinäkyvyys ja ennustettavuus palvelevat paremmin, jos kaikki tietäisivät tarkalleen missä rahapolitiikan mandariinien edut ovat.
Kun Fed Fed -viranomaisten nestemäiset rahastot luodaan, poliittisen päätöksen ei pitäisi olla henkilökohtainen. Ainoa vaihtoehto, jonka näen, on tehdä rahapolitiikasta säännöllinen, ei -uhrallinen asia. Muutoin sallimme kansallisen rahapolitiikkamme suurelta osin FOMC: n jäsenten talousneuvojien tekemisen, mikä näyttää olevan erittäin huono idea.
Bitcoin, kulta ja inflaatio
FT: ltä torstaina:
Sijoittajat heittävät kultaa kryptovaluuttoja, kun taas inflaatio houkuttelee ja pakenee metallista, jota historiallisesti mainostetaan arvotapana ostaakseen digitaalisia varoja, jotka ovat tuskin yli vuosikymmenen vanhoja.
Bloombergin tietojen mukaan suurin osakemarkkinat-kaupallinen kulta-rahasto oli yli 10 miljardia.Bitcoin on nyt kaksinkertaistunut ennätyksellisen korkeuteen yli 67 000 dollaria tällä viikolla. . .
kokeneet kultakauppiaat tietävät, että ajat muuttuvat. "Tällä hetkellä strategiaamme ei ole kiinnostusta", sanoi jalometalli sijoitusryhmän Sprott Asset Management -yrityksen vanhempi salkunhoitaja John Hathaway. Hän lisäsi: "Bitcoin -väkijoukko näkee samat asiat, jotka näen inflaatioriskien suhteen tulostaessa rahaa."
. . . Hedge -rahastonhoitaja Paul Tudor Jones kertoi CNBC: lle keskiviikkona, että hän piti mieluummin kryptovaluutia inflaatiosuojaksi kultaa vastaan.
Olen varma, että tämä artikkeli kuvaa tarkalleen kuinka monta sijoittajaa ajattelee. Mutta väitteen molemmat puolet - että kulta oli kerran, mutta ei enää hyvä inflaatiosuojaus ja että Bitcoin on hyvä inflaatiosuoja - ovat vääriä. Tämä on sen arvoista korostaa, koska tulevina kuukausina kuulemme todennäköisesti vielä paljon tämän tyyppisiä gibberiä. Aurinko:
piste 1. Kultahinta seuraa VPI -inflaatiota, jos ollenkaan, hitaasti ja epäsäännöllisesti. Molemmat nousevat ajan myötä, mutta suhde on epätasainen. Kulta on todellinen omaisuus, ja sitä on kiinteä määrä, ja ihmiset ovat pitäneet siitä tuhansia vuosia, joten se on pitänyt arvonsa. Se ei todennäköisesti ole luotettava inflaatiosuojaus useimpien sijoittajien aikahorisontissa.
p>
kohta 2. Kultahinta on viime aikoina saavuttanut, todelliset kurssit ovat. h. Mahdollisuudet hallussapidon, syömättömän kiiltävän metallin hallussapidosta rajoitetulla teollisuuskäytöllä:
P>
piste 3 . Bitcoin ei ole osoittanut ilmeistä suhdetta inflaatioon hänen lyhyessä elinaikassaan (paitsi että molemmat nousevat), jota voidaan odottaa jostakin, joka voi olla valuutta tulevaisuuden jossain vaiheessa, mutta tällä hetkellä ajoneuvo on pääasiassa spekuloida:
kohta 4. Bitcoin on kuitenkin todellinen omaisuus, ja siinä on kiinteä määrä, ja ihmiset ovat pitäneet siitä muutaman vuoden ajan, joten se voisi pitää arvonsa kaiken tiedämme. Ei kuitenkaan ole erityistä syytä kuvata sitä inflaatiosuojaksi. Jos se korreloi minkään kanssa, se korreloi suurelta osin spekulatiivisen ruokahalun kanssa, kuten näemme sen MEME: llä, kuten AMC. AMC ei todennäköisesti ole hyvä inflaatiosuojaus:
p>
Kulta puhuminen inflaatiosuojauksena on huolimatonta. Bitcoinin puhuminen inflaatiosuojauksena on turhaa.
Hyvä lukeminen
NBA: lla on hankala yritysongelma yrittäessään laajentaa yleisöään Kiinassa. Hänen omistajillaan ja pelaajillaan on mielipiteitä, eivätkä aina pidä suuhunsa. Ennustan, että tämä tarina juoksee ja juoksee.
lähde: Financial Times