Fed on endiselt konfliktis

Veröffentlicht:

Von:

Tere tulemast tagasi. Tänane kiri koosneb dramaatilisest (aga ma arvan, et korralikult) rahapoliitika ettepanekust, millele järgneb kerge Bitcoini skeptitsism. Hämavad konarused, loodan päikesepaistelisele sügisnädalavahetusele. E -post mulle: robert.armstrong@ft.com

Fed on endiselt konfliktis

On hea, et föderaalreservi kõrgetel ametnikel pole enam individuaalseid väärtpabereid ega tuletisi või neil on lubatud oma portfellide aktiivselt tegutseda. Fed ütles seda neljapäeval:

Uued piirangud kehtivad nii reservpanga poliitilistele otsustele kui ka juhatuse liikmetele ja juhtidele ning keelavad üksikute aktsiate ostmise, üksikute võlakirjade süsteemide säilitamise, agentuuride (otsese või kaudse) väärtpaberisüsteemide hoidmise või tuletiste täitmise.

Poliitiline otsused ja juhid peavad üldjuhul teatama väärtpaberite ostmisest ja müügist 45 päeva ette, saama eelneva heakskiidu väärtpaberite ostmiseks ja müümiseks ning süsteemide hoidmiseks vähemalt ühe aasta. Lisaks pole finantsturu stressi suurenemise ajal oste ega müüki lubatud.

Hea mõte on mitte anda inimestele, kes teavad keskmise intressipoliitikast, kuna aktsiad ja võlakirjad reageerivad tundlikult intressipoliitikatele. On kummaline, et selliseid reegleid pole veel olemas olnud.

Asjad on muutunud, on see, et Dallase ja Bostoni Fed Banksi ülemused tegutsesid eelmisel aastal väga aktiivselt üksikute aktsiatega. Bostoni president Eric Rosengrenil oli märkimisväärseid investeeringuid hüpoteeklaenude kinnisvarainvesteeringute usaldusühingusse. See on eriti halb, kuna Fed ostab hüpoteeklaenude kvantitatiivse lõdvenemise kontekstis täpselt hüpoteeklaenude tagatud väärtpaberid. Üldiselt on hüpoteeklaenude riigid väga tundlikud intressimäärade suhtes, mis mõjutavad FED-i. Mis veelgi hullem, Rosengrenile meeldib rääkida kinnisvaraturust. Nii tema kui ka Robert Kaplan Dallasest on tagasi astunud. Kõik see näeb välja nagu põrgu.

Kuid uus määrus pole kaugeltki piisavalt kaugele minek. Nii investorid kui ka Fed ise peavad tõsisemalt mõtlema, et Fedi tippjuhtide positsioonid on peamiselt rikkad inimesed, kellel on palju vara. See fakt ja milliseid varasid teil on teie poliitilisi otsuseid mõjutama.

Teatud konkreetsete väärtpaberite omamine, kuna hüpoteeklaenude suurendamine võib põhjustada eriti ennekuulmatuid konflikte, kuid nagu iga investor teab, määrab kogu varade segu poliitika, mida soovite näha.

Selles kontekstis on olulised neli investeerimisklassi: sularaha, võlakirjad, aktsiad ja kinnisvara (või muud tegelikud varad). Rolli võivad mängida ka kohustused, eriti hüpoteeklaenude võlad. Selle tagamine, et kahte neist varaklassidest, aktsiatest ja võlakirjadest, mitmekesiste indeksite kohta ja mitte aktiivselt kaubeldakse, ei muuda tõsiasja, et riigiteenistujate portfellide koosseis muudab nende mõtteviisi. Nagu enamik inimesi, eelistavad nad rikkamaks saada kui vaesemaks saada.

Selle väljendamiseks: USA föderaalreservi Offenmarkti komitee on koostatud arutama, millal ostud tuleks varadest vähendada või intresside suurenemist. On täiesti ilmne, et komisjoniliikmel, kelle varad koosnevad peamiselt sularahas, võlakirjades ja kinnisvarast, on erinevad eelarvamused kui see, mis investeerib peamiselt aktsiatesse (näiteks Jay Powell). Võlakirjade ja sularaha ülekaalulised ametnikud kardavad inflatsiooni rohkem kui need, kes investeerivad peamiselt aktsiatesse või reaalsetesse varadesse või kellel on suured majad ja fikseeritud soovimate hüpoteeklaenude. Viimased ametnikud loodavad paratamatult mandaadi tööhõive poolele.

Avalikkus väärib täpselt seda, kui kõrge on kõrgemate ametnike rikkuse segu reaalajas. Lisaks peaks kõigi FOMC liikmete varade segu olema sama ja need tuleks valida nii, et need oleksid pikaajaliselt hinna stabiilsuse ja maksimaalse tööhõive topelt topelt volitused. Ametnike ametnikud peaksid kajastama meie riiklikke prioriteete.

Ma pole kindel, millise segu ma telliksin, kui oleksin seda öelnud. Kuid ma olen täiesti kindel, et me saaksime väga piirava toite, kui investeeriksite FOMC liikmed 100 protsenti fikseeritud intresside nominaalsesse ja kõik sunniksid neid rahastama oma maju muutuva intressi kandvate hüpoteeklaenudega. Samuti arvan, et kui iga FOMC liige oleks S&P 500 -sse täielikult investeerinud, näeksite intressimäärade tõusu jaoks väga ettevaatlikku lähenemist, hoolimata sellest, millised inflatsiooni andmed välja näevad.

Nüüd võiksite uskuda, et näiteks Fed-i ametnike otsustamine, näiteks iga inimesega, keda ma kunagi tundsin-ei mõjuta eriti rikkam ja mis on tõenäoliselt vaesem. Kuid ma ei usu, et see nii on. Ja kui ei, ja me kõik nõustume, et Fed -poliitika on väga oluline, on asjaolu, et jätame nende inimeste portfelli koostise isiklikule äranägemisele.

Pimedad usaldusühingud ei aitaks. Fed ametnikud saavad üsna hoolikalt hinnata seda, mis usaldab, sest enamik usaldusühinguid näeb välja sama. See on tugevalt mitmekesistatud 70/30 aktsiate/võlakirjade portfellidega, millel on mõned väiksemad kalduvused. Kuid kas me tahame 70/30 rahapoliitikat? Ma ei tea, aga arvan, et peaksime sellest paremini rääkima. Läbipaistvust ja ennustatavust oleks paremini teenindada, kui kõik teaksid täpselt, kus asuvad rahapoliitika mandariinide huvid.

Kuna luuakse kõrged keskpanga ametnikud, ei tohiks poliitiline otsus olla isiklik. Ainus alternatiiv, mida ma näen, on muuta rahapoliitika regulaarseks, mitteharrastuseks. Vastasel juhul lubame meie riikliku rahapoliitika suuresti koostada FOMC liikmete finantsnõustajad, mis näib olevat väga halb mõte.

bitcoin, kuld ja inflatsioon

neljapäeval FT -st:

Investorid viskavad krüptovaluutade jaoks kulda, samal ajal kui inflatsioon köidab ja põgenevad metalli eest, mida ajalooliselt reklaamitakse kui väärtust, mis ostaks digitaalseid varasid, mis on vaevalt rohkem kui kümme aastat vanad.

Bloombergi andmetel oli suurim aktsiaturuga kaubeldav kuldfond üle 10 miljardi.

Bitcoin on sel nädalal kahekordistunud rekordilise kõrgeimaks, enam kui 67 000 dollarini. . .

Kogenud kuldmüüjad teavad, et ajad muutuvad. "Praegu pole meie strateegia vastu huvi," ütles väärismetalliinvesteeringute grupi Sprott Asset Management vanem portfellihaldur John Hathaway. Ta lisas: "Bitcoini rahvahulk näeb samu asju, mida näen raha printimisel inflatsiooniriskide osas."

. . . Riskifondi juhataja Paul Tudor Jones ütles kolmapäeval CNBC -le, et eelistas krüptovaluutasid kulla vastu inflatsiooni kaitseks.

Olen kindel, et see artikkel kirjeldab täpselt, kui palju investoreid mõtleb. Kuid argumendi mõlemad pooled - et kuld oli kord, kuid enam hea inflatsiooni kaitse on ja et bitcoin on hea inflatsiooni kaitse - on vale. See on seda väärt, et seda rõhutada, sest lähikuudel kuuleme tõenäoliselt seda tüüpi hiilgust. Päike:

punkt 1. Kulla hind järgib VPI inflatsiooni, kui üldse, aeglaselt ja ebaregulaarselt. Mõlemad tõusevad aja jooksul, kuid suhe on ebaühtlane. Kuld on tõeline vara ja seda on fikseeritud koguses ning inimestele on see tuhandeid aastaid meeldinud ja seetõttu on see oma väärtust hoidnud. Kuid see ei ole enamiku investorite ajahorisondil tõenäoliselt usaldusväärne inflatsioonikaitse.

">

punkt 2. Mida kullahind on viimasel ajal jätkanud, tõelised kursused on. h. Mittetulundusliku, mittetulundusliku läikiva metalli omamise võimalused piiratud tööstusliku kasutusalaga:

">

punkt 3 . Bitcoin ei ole oma lühikese eluea jooksul näidanud ilmset seost inflatsiooniga (välja arvatud see, et mõlemad tõusevad), mida võib oodata millegilt, mis võib tulevikus mingil hetkel valuuta olla, kuid praegu on sõidukid peamiselt spekuleerivad:

"> hea lugemine

NBA -l on keeruline äriprobleem, üritades samal ajal Hiinas oma publikut laiendada. Tema omanikel ja mängijatel on arvamusi ja nad ei hoia alati suu. Ma ennustan, et see lugu jookseb ja jookseb.

Allikas: Financial Times