Η Fed βρίσκεται ακόμα σε σύγκρουση
Η Fed βρίσκεται ακόμα σε σύγκρουση
Καλώς ήλθατε πίσω. Η σημερινή επιστολή αποτελείται από μια δρακόντωση (αλλά νομίζω σωστά) πρόταση για νομισματική πολιτική, ακολουθούμενη από ένα ελαφρύ σκεπτικισμό bitcoin. Dreasital χτυπήματα, ελπίζω για ένα ηλιόλουστο φθινόπωρο Σαββατοκύριακο. Στείλτε μου email: robert.armstrong@ft.com
Η Fed βρίσκεται ακόμα σε σύγκρουση
Είναι καλό ότι οι υπάλληλοι υψηλού επιπέδου από την Federal Reserve δεν έχουν πλέον μεμονωμένους τίτλους ή παράγωγα ή επιτρέπεται να ενεργούν ενεργά τα χαρτοφυλάκιά τους. Η Fed είπε ότι την Πέμπτη:
Οι νέοι περιορισμοί ισχύουν για τις πολιτικές αποφάσεις της Τράπεζας Reserve, καθώς και για τα μέλη του διοικητικού συμβουλίου και τους διαχειριστές και απαγορεύουν την αγορά μεμονωμένων μετοχών, τη διατήρηση συστημάτων σε μεμονωμένα ομόλογα, τη διατήρηση συστημάτων σε τίτλους από οργανισμούς (άμεση ή έμμεση) ή την ολοκλήρωση των παραγώγων.
Πολιτική απόφαση -Οι ηγέτες και οι ηγέτες πρέπει γενικά να ανακοινώσουν την αγορά και την πώληση τίτλων 45 ημέρες νωρίτερα, να λάβουν προηγούμενη έγκριση για την αγορά και πώληση τίτλων και να διατηρήσουν συστήματα για τουλάχιστον ένα έτος. Επιπλέον, δεν επιτρέπονται αγορές ή πωλήσεις σε περιόδους αυξημένου άγχους χρηματοπιστωτικής αγοράς.
Είναι καλή ιδέα να μην αφήσουμε τους ανθρώπους που γνωρίζουν την πολιτική ενδιαφέροντος της Fed, δεδομένου ότι οι μετοχές και τα ομόλογα αντιδρούν ευαίσθητα στις πολιτικές ενδιαφέροντος. Είναι περίεργο ότι δεν υπήρχαν ακόμη κανόνες.
Ο λόγος που έχουν αλλάξει τα πράγματα είναι ότι τα αφεντικά των Τράπεζων της Fed στο Ντάλας και στη Βοστώνη ενήργησαν πολύ ενεργά με μεμονωμένες μετοχές πέρυσι. Ο Eric Rosengren, ο πρόεδρος της Βοστώνης, είχε σημαντικές επενδύσεις στην εμπιστοσύνη των ενυπόθηκων ακινήτων. Αυτό είναι ιδιαίτερα κακό, δεδομένου ότι η Fed αγοράζει ακριβώς τους τίτλους που έχουν εξασφαλιστεί από υποθήκες στο πλαίσιο της ποσοτικής χαλάρωσης στις υποθήκες υποθηκών. Σε γενικές γραμμές, οι ενυπόθηκτες δανειστές είναι πολύ ευαίσθητες στα επιτόκια που επηρεάζουν την Fed. Ακόμη χειρότερα, ο Rosengren θέλει να μιλήσει για την αγορά ακινήτων. Τόσο ο ίδιος όσο και ο Robert Kaplan από το Ντάλας παραιτήθηκαν. Όλα αυτά μοιάζουν με κόλαση.
Αλλά ο νέος κανονισμός απέχει πολύ από το να πάει αρκετά μακριά. Τόσο οι επενδυτές όσο και οι ίδιοι η Fed πρέπει να σκεφτούν πιο σοβαρά ότι οι ανώτατες θέσεις της Fed είναι κυρίως πλούσιοι άνθρωποι που έχουν πολλά περιουσιακά στοιχεία. Αυτό το γεγονός και ποιοι τύποι περιουσιακών στοιχείων πρέπει να επηρεάσουν τις πολιτικές σας αποφάσεις.
Η κατοχή ορισμένων συγκεκριμένων κινητών αξιών-όπως οι ενυπόθηκτες δανείες, οδηγούν σε ιδιαίτερα εξωφρενικές συγκρούσεις, αλλά όπως γνωρίζει κάθε επενδυτής, είναι ολόκληρος ο συνδυασμός περιουσιακών στοιχείων που καθορίζουν την πολιτική που θα θέλατε να δείτε.
Στο πλαίσιο αυτό, τέσσερα μαθήματα επενδύσεων είναι σημαντικά: μετρητά, ομόλογα, αποθέματα και ακίνητα (ή άλλα πραγματικά περιουσιακά στοιχεία). Οι υποχρεώσεις, ιδίως τα χρεόγραφα υποθηκών, μπορούν επίσης να διαδραματίσουν κάποιο ρόλο. Η διασφάλιση ότι δύο από αυτές τις κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων, τα αποθέματα και τα ομόλογα, σχετικά με τους διαφοροποιημένους δείκτες διατηρούνται και δεν διαπραγματεύονται ενεργά, δεν αλλάζει το γεγονός ότι η σύνθεση των χαρτοφυλακίων των δημόσιων υπαλλήλων θα αλλάξει τον τρόπο σκέψης τους. Όπως και οι περισσότεροι άνθρωποι, θα προτιμούν να γίνουν πλουσιότεροι από το να γίνουν φτωχότεροι.Για να το εκφράσουμε: Η επιτροπή offenmarkt της Αμερικανικής Ομοσπονδιακής Τράπεζας Reserve συνθέτει για να συζητηθεί πότε οι αγορές πρέπει να μειωθούν από τα περιουσιακά στοιχεία ή το ενδιαφέρον αυξάνονται. Είναι απολύτως προφανές ότι ένα μέλος της επιτροπής, του οποίου τα περιουσιακά στοιχεία συνίσταται κυρίως σε μετρητά, ομόλογα και ακίνητα, έχει διαφορετικές προκαταλήψεις από αυτές που επενδύει κυρίως σε μετοχές (όπως ο Jay Powell). Οι υπάλληλοι που υπερβαίνουν τα ομόλογα και τα μετρητά θα φοβούνται τον πληθωρισμό περισσότερο από εκείνους που επενδύουν κυρίως σε μετοχές ή πραγματικά περιουσιακά στοιχεία ή έχουν μεγάλα σπίτια και σταθερά στεγαστικά δάνεια. Οι τελευταίοι αξιωματούχοι θα βασίζονται αναπόφευκτα στην πλευρά της απασχόλησης της εντολής.
Το κοινό αξίζει ακριβώς πόσο υψηλό είναι το μείγμα πλούτου των ανώτερων υπαλλήλων σε πραγματικό χρόνο. Επιπλέον, το μείγμα ακινήτων όλων των μελών της FOMC θα πρέπει να είναι το ίδιο και θα πρέπει να επιλεγεί έτσι ώστε να είναι μακροπρόθεσμα στη διπλή εντολή της σταθερότητας των τιμών και της μέγιστης απασχόλησης. Οι υπάλληλοι των υπαλλήλων πρέπει να αντικατοπτρίζουν τις εθνικές μας προτεραιότητες.
Δεν είμαι σίγουρος ποιο μείγμα θα παραγγείλαμε αν το είπα αυτό. Αλλά είμαι απολύτως βέβαιος ότι θα έχουμε μια πολύ περιοριστική τροφοδοσία αν επενδύσετε τα μέλη της FOMC 100 τοις εκατό σε ονομαστικό σταθερό ενδιαφέρον και όλοι θα τους αναγκάσουν να χρηματοδοτήσουν τα σπίτια τους με μεταβλητά ενυπόθηκα δάνεια. Πιστεύω επίσης ότι αν κάθε μέλος της FOMC επενδύθηκε πλήρως στο S & P 500, θα δείτε μια πολύ προσεκτική προσέγγιση για τις αυξήσεις των επιτοκίων, ανεξάρτητα από το πώς μοιάζουν τα δεδομένα πληθωρισμού.
Τώρα θα μπορούσατε να πιστέψετε ότι η λήψη αποφάσεων των υπαλλήλων της Fed, για παράδειγμα, με κάθε άτομο που έχω γνωρίσει ποτέ-δεν επηρεάζεται πολύ από αυτό που είναι πιθανώς πλουσιότερο και αυτό που είναι πιθανώς φτωχότερο. Αλλά δεν νομίζω ότι συμβαίνει αυτό. Και αν όχι, και όλοι συμφωνούμε ότι η πολιτική της Fed έχει μεγάλη σημασία, το γεγονός ότι αφήνουμε τη σύνθεση του χαρτοφυλακίου αυτών των ανθρώπων στην προσωπική τους διακριτική ευχέρεια είναι αρκετά τρελό.
Τα τυφλά εμπιστοσύνη δεν θα βοηθούσαν. Οι αξιωματούχοι της Fed θα είναι σε θέση να εκτιμήσουν αρκετά προσεκτικά τι είναι στην εμπιστοσύνη, επειδή οι περισσότερες από τις καταπιστεύσεις φαίνονται οι ίδιες. Είναι πολύ διαφοροποιημένο 70/30 μετοχές/χαρτοφυλάκια ομολόγων με μερικές μικρές τάσεις. Αλλά θέλουμε μια πολιτική χρημάτων 70/30; Δεν ξέρω, αλλά νομίζω ότι πρέπει να το μιλήσουμε καλύτερα. Η διαφάνεια και η προβλεψιμότητα θα εξυπηρετούνται καλύτερα αν όλοι γνώριζαν ακριβώς πού βρίσκονται τα συμφέροντα των μανταρινών της νομισματικής πολιτικής.
Καθώς δημιουργούνται τα υγρά κεφάλαια υψηλού επιπέδου αξιωματούχους της Fed, μια πολιτική απόφαση δεν πρέπει να είναι προσωπική. Η μόνη εναλλακτική λύση που βλέπω είναι να καταστήσω τη νομισματική πολιτική μια τακτική, μη -ασυμβίβαστη ύλη. Διαφορετικά, επιτρέπουμε στην εθνική νομισματική μας πολιτική να γίνει σε μεγάλο βαθμό από τους οικονομικούς συμβούλους των μελών της FOMC, που φαίνεται να είναι μια πολύ κακή ιδέα.
bitcoin, χρυσός και πληθωρισμός
από το FT την Πέμπτη:
Οι επενδυτές ρίχνουν χρυσό για κρυπτοσυχνότητες, ενώ ο πληθωρισμός προσελκύει και φεύγει από ένα μέταλλο που διαφημίζεται ιστορικά ως αξία για την αγορά ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων που δεν είναι περισσότερο από μια δεκαετία.
Σύμφωνα με τα στοιχεία του Bloomberg, το μεγαλύτερο χρηματιστήριο που διαπραγματεύεται στο χρηματιστήριο που διαπραγματεύεται στο χρυσό ταμείο ήταν περισσότερο από 10 δισεκατομμύρια.Το Bitcoin έχει πλέον διπλασιαστεί σε ένα ρεκόρ υψηλό από περισσότερα από $ 67.000 αυτήν την εβδομάδα. . .
Οι έμπειροι έμποροι χρυσού γνωρίζουν ότι οι καιροί αλλάζουν. "Προς το παρόν δεν υπάρχει ενδιαφέρον για τη στρατηγική μας", δήλωσε ο John Hathaway, ανώτερος διευθυντής χαρτοφυλακίου στο Sprott Asset Management, ένας πολύτιμος μεταλλικός επενδυτικός όμιλος. Πρόσθεσε: "Το πλήθος Bitcoin βλέπει τα ίδια πράγματα που βλέπω όσον αφορά τους κινδύνους για τον πληθωρισμό κατά την εκτύπωση χρημάτων".
. . . Ο Paul Tudor Jones, διευθυντής του hedge fund, δήλωσε στην CNBC την Τετάρτη ότι προτιμούσε τις κρυπτοσυχνότητες ως προστασία του πληθωρισμού έναντι του χρυσού.
Είμαι βέβαιος ότι αυτό το άρθρο περιγράφει ακριβώς πόσοι επενδυτές σκέφτονται. Αλλά και οι δύο πλευρές του επιχειρήματος - ότι ο χρυσός ήταν κάποτε, αλλά δεν είναι πλέον μια καλή προστασία του πληθωρισμού και ότι το Bitcoin είναι μια καλή προστασία του πληθωρισμού - είναι λάθος. Αυτό αξίζει να τονιστεί, διότι τους επόμενους μήνες πιθανότατα θα ακούσουμε πολλά από αυτό το είδος gibber. Κυρ:
σημείο 1 Η τιμή του χρυσού ακολουθεί τον πληθωρισμό VPI, αν όχι καθόλου, αργά και ακανόνιστα. Και οι δύο αυξάνονται με την πάροδο του χρόνου, αλλά η σχέση είναι άνιση. Ο χρυσός είναι ένα πραγματικό πλεονέκτημα και υπάρχει ένα σταθερό ποσό και οι άνθρωποι το άρεσαν για χιλιάδες χρόνια και έτσι έχει διατηρήσει την αξία του. Ωστόσο, πιθανότατα δεν είναι αξιόπιστη προστασία του πληθωρισμού στον χρονικό ορίζοντα των περισσότερων επενδυτών.
<Εικόνα CLASS = "Εικόνα N-Content N-Content Image-Center P402_HIDE" STYLE = "Πλάτος: 548PX;
>
Το Bitcoin είναι ένα πραγματικό πλεονέκτημα και υπάρχει ένα σταθερό ποσό και οι άνθρωποι το άρεσαν για μερικά χρόνια και έτσι θα μπορούσε να διατηρήσει την αξία του μετά από όλα όσα γνωρίζουμε. Ωστόσο, δεν υπάρχει ειδικός λόγος για να το περιγράψουμε ως προστασία του πληθωρισμού. Εάν συσχετίζεται με οτιδήποτε, συσχετίζεται σε μεγάλο βαθμό με την κερδοσκοπική όρεξη, όπως το βλέπουμε με μετοχές της Meme όπως η AMC. Η AMC πιθανότατα δεν θα είναι καλή προστασία από τον πληθωρισμό:
<Εικόνα class = "n-content εικόνα n-content-center-center p402_hide" style = "πλάτος: 547px; max-πλάτος: 100%;">>
Μιλώντας για το χρυσό ως προστασία από τον πληθωρισμό είναι παραπλανητική. Μιλώντας για το Bitcoin ως προστασία του πληθωρισμού είναι άσκοπη.
Μια καλή ανάγνωση
Το NBA έχει ένα δύσκολο επιχειρηματικό πρόβλημα ενώ προσπαθεί να διευρύνει το ακροατήριό της στην Κίνα. Οι ιδιοκτήτες και οι παίκτες του έχουν απόψεις και δεν κρατούν πάντα το στόμα τους. Αυτή η ιστορία, προβλέπω, θα τρέξει και θα τρέξει.
Πηγή: Financial Times