Федът все още е в конфликт

Veröffentlicht:

Von:

Добре дошли обратно. Днешното писмо се състои от драконовско (но мисля, че правилно) предложение за парична политика, последвано от лек скептицизъм на биткойн. Dreasital неравности, надявам се на слънчев есенен уикенд. Изпратете ми имейл: robert.armstrong@ft.com

Фед все още е в конфликт

Добре е, че високопоставените служители от Федералния резерв вече нямат индивидуални ценни книжа или деривати или могат да действат активно да действат своите портфейли. Фед каза, че в четвъртък:

Новите ограничения се прилагат за политическото решение на Резервната банка, както и за членовете на Съвета и мениджърите и забраняват закупуването на индивидуални акции, поддържане на системи в отделни облигации, държавни системи в ценни книжа от агенции (директни или косвени) или завършване на производни.

Политически решения -лидерите и лидерите обикновено трябва да обявят покупката и продажбата на ценни книжа 45 дни предварително, като получат предварително одобрение за закупуване и продажба на ценни книжа и съхраняват системи поне една година. В допълнение, не са разрешени покупки или продажби във времена на увеличен стрес на финансовия пазар.

; Странно е, че подобни правила все още не са съществували.

Причината, поради която нещата са се променили, е, че шефовете на Банките на Фед в Далас и Бостън действаха много активно с индивидуални акции миналата година. Ерик Розенгрен, президент на Бостън, имаше значителни инвестиции в ипотечни инвестиционни доверие за инвестиции в недвижими имоти. Това е особено лошо, тъй като Федът купува точно и ипотечните ценни книжа в контекста на количественото разхлабване в ипотечните режими. Като цяло, ипотечните рибове са много чувствителни към лихвените проценти, които засягат Фед. По -лошото е, че Розенгрен обича да говори за пазара на недвижими имоти. И той, и Робърт Каплан от Далас са подали оставка. Всичко това изглежда като ад.

Но новият регламент далеч не е достатъчно далеч. И инвеститорите, и Фед сами трябва да мислят по -сериозно, че висшите мениджърски позиции на Фед са главно богати хора, които имат много активи. Този факт и какви видове активи имате, трябва да повлияят на вашите политически решения.

притежанието на определени специфични ценни книжа-като ипотечни счърни, които могат да водят до особено възмутителни конфликти, но както всеки инвеститор знае, именно цялата комбинация от активи определя политиката, която бихте искали да видите.

В този контекст са важни четири инвестиционни класа: пари, облигации, акции и недвижими имоти (или други реални активи). Задълженията, особено ипотечните дългове, също могат да играят роля. Гарантирането, че два от тези класове на активи, акции и облигации, за диверсифицирани индекси, се съхраняват и не се търгуват активно, не променя факта, че съставът на портфейлите на държавните служители ще промени начина им на мислене. Подобно на повечето хора, те ще предпочитат да станат по -богати, отколкото да станат по -бедни.

За да го изразя: Комитетът на Федералния резерв на САЩ на САЩ е съставен да обсъжда кога покупките трябва да бъдат намалени от активи или увеличаването на лихвите. Напълно очевидно е, че член на комисията, чиито активи се състоят главно в пари, облигации и недвижими имоти, има различни предразсъдъци от тези, които инвестират главно в акции (като Джей Пауъл). Длъжностни лица, които наднормено тегло и пари в брой, ще се страхуват от инфлацията повече от тези, които инвестират главно в акции или реални активи или имат големи къщи и фиксирани ипотеки. Последните служители неизбежно ще разчитат на страната на заетостта на мандата.

Обществеността заслужава точно колко висока е сместа за богатство на висшите служители в реално време. В допълнение, миксът на собствеността на всички членове на FOMC трябва да бъде един и същ и те трябва да бъдат избрани така, че да са в дългосрочен план до двойния мандат на Фед на стабилността на цените и максималната заетост. Длъжностните лица на длъжностните лица трябва да отразяват нашите национални приоритети.

Не съм сигурен кой микс бих поръчал, ако бях казал това. Но аз съм абсолютно сигурен, че бихме получили много ограничително хранене, ако инвестирате членовете на FOMC 100 процента в номинална фиксирана лихва и всеки би ги принудил да финансират къщите си с променливи ипотеки, носещи лихви. Също така мисля, че ако всеки член на FOMC беше напълно инвестиран в S&P 500, ще видите много предпазлив подход за увеличаване на лихвите, без значение как изглеждат данните за инфлацията.

Сега бихте могли да повярвате, че вземането на решения на служителите на Фед-например, например, с всеки един човек, когото някога съм познавал-не е много повлиян от това, което вероятно е по-богато и това, което вероятно е по-бедно. Но не мисля, че това е така. И ако не и всички сме съгласни, че политиката на Фед е от голямо значение, фактът, че оставяме портфолиото на тези хора на лична преценка, е доста луд.

Слепи тръстове не биха помогнали. Служителите на Фед ще могат да оценят доста внимателно какво има доверие, защото повечето тръстове изглеждат еднакво. Той е силно диверсифициран 70/30 акции/облигационни портфейли с някои незначителни тенденции. Но искаме ли политика за пари от 70/30? Не знам, но мисля, че трябва да говорим за това по -добре. Прозрачността и предвидимостта биха били по -добре обслужвани, ако всички знаят точно къде се намират интересите на мандарините на паричната политика.

Тъй като се създават ликвидни средства на високопоставени служители на ФЕД, политическото решение не трябва да бъде лично. Единствената алтернатива, която виждам, е да превърне паричната политика в редовна, недискреционна материя. В противен случай ние позволяваме на нашата национална парична политика да бъде направена до голяма степен от финансовите съветници на членовете на FOMC, което изглежда е много лоша идея.

биткойн, злато и инфлация

От FT в четвъртък:

Инвеститорите хвърлят злато за криптовалути, докато инфлацията привлича и бяга от метал, който исторически се рекламира като стойност -за закупуване на цифрови активи, които едва ли са на повече от десетилетие.

Според данните на Bloomberg, най-големият фонд, търгуван на фондови пазари, е бил повече от 10 милиарда.

Bitcoin вече се е удвоил до рекорден максимум от над 67 000 долара тази седмица. . .

Опитните дилъри на злато знаят, че времената се променят. "В момента няма интерес към нашата стратегия", казва Джон Хатауей, старши мениджър по портфейли в Sprott Asset Management, инвестиционна група за благородни метали. Той добави: "Тълпата на биткойн вижда същите неща, които виждам по отношение на рисковете за инфлация при отпечатване на пари."

. . . Пол Тюдор Джоунс, мениджърът на хедж фондовете, заяви пред CNBC в сряда, че предпочита криптовалутите като защита на инфлацията срещу злато.

Сигурен съм, че тази статия описва точно колко инвеститори мислят. Но и двете страни на аргумента - че златото е било веднъж, но вече не е добра защита на инфлацията и че биткойнът е добра защита на инфлацията - грешат. Това си струва да се подчертае, защото през следващите месеци вероятно все пак ще чуем много от този тип глупости. Слънце:

Точка 1. Цената на златото следва инфлацията на VPI, ако изобщо, бавно и неправилно. И двете се издигат с времето, но връзката е неравномерна. Златото е истинско предимство и има фиксирано количество от него и хората го харесват от хиляди години и затова е запазил своята стойност. Въпреки това, това вероятно не е надеждна защита на инфлацията на времевия хоризонт на повечето инвеститори.

<Фигура Class = "N-Content Image N-Content Image-Center P402_Hide" Style = "Width: 548px; Max-Width: 100%;">

Точка 2. Каква цената на златото преследва наскоро, истинските курсове са. з. Възможностите за притежание на непрофесионален, неяден лъскав метал с ограничени индустриални приложения:

<Фигура Class = "N-Content Image N-Content Image-Center P402_Hide" Style = "Width: 530px; Max-ширина: 100%;">

точка 3 . Биткойн не е показал очевидна връзка с инфлацията в краткия си живот (с изключение на това, че и двете се повишават), което може да се очаква от нещо, което може да бъде валута в даден момент в бъдеще, но в момента превозните средства трябва да спекулират главно:

<Фигура Class = "N-Content Image N-Content Image-Center P402_hide" Style = "Width: 522px; Max-Width: 100%;">

; Въпреки това, няма специална причина да го описваме като защита на инфлацията. Ако той корелира с нещо, той до голяма степен е свързан със спекулативния апетит, както го виждаме с акции на мем като AMC. AMC вероятно също няма да бъде добра защита на инфлацията:

<Фигура Class = "N-Content Image N-Content Image-Center P402_hide" Style = "Width: 547px; Max-Width: 100%;"> Говоренето за златото като защита на инфлацията е помия. Говоренето за биткойн, тъй като защитата на инфлацията е безсмислено.

добро четене

НБА има труден бизнес проблем, докато се опитва да разшири публиката си в Китай. Собствениците и играчите му имат мнения и не винаги държат устата си. Тази история, прогнозирам, ще тича и ще тича.

Източник: Financial Times