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Die Aufsichtsbehörden können die Augen vor Krypto-Verrücktheit nicht verschließen

Der Autor ist ein FT-Redakteur und schreibt den Chartbook-Newsletter

In einem mittlerweile berüchtigten TV-Werbespot für die Handelsplattform Crypto.Com intonierte der Hollywood-Star Matt Damon folgende Zeilen: „Die Geschichte ist gefüllt mit fast. Mit denen, die fast wagten, die fast erreichten, aber letztendlich war es ihnen zu viel. Dann gibt es andere. Diejenigen, die den Moment annehmen und sich verpflichten. Und in diesen Momenten der Wahrheit. . . Sie beruhigen ihren Geist und stärken ihre Nerven mit vier einfachen Worten, die von den Unerschrockenen seit der Zeit der Römer geflüstert werden. Das Glueck befuerwortet die Mutigen.”

Der Bombast war nicht zufällig. Für wahre Gläubige ist eine Technologie wie Krypto niemals nur eine technische Lösung oder ein Versprechen, schnell reich zu werden. Es ist so etwas wie eine historische Mission. Glaubt man der Vision, dann liegt Joseph Schumpeters Begriff der „schöpferischen Zerstörung“ nahe, mit seinem selbstbewussten Versprechen, dass aus den Trümmern des Alten etwas Besseres entstehen wird.

Es gibt Umstände, unter denen diese brutale Vision der Geschichte angebracht ist, aber die Billionen-Dollar-Frage ist, welche historischen Experimente die Kosten wert sind und welche nicht. Die Unterscheidung zwischen den beiden erfordert die Fähigkeit, zwischen Dingen zu unterscheiden, die mutig und sexy erscheinen, und solchen, die tatsächlich Sinn machen.

Der Römer, von dem angenommen wird, dass er als erster die Worte „Das Glück begünstigt die Tapferen“ ausgesprochen hat, war Plinius der Ältere, als er im Jahr 79 n. Chr. Zeuge eines Ausbruchs des Vesuvs wurde. Anstatt das Offensichtliche zu tun und in Deckung zu gehen, befahl Plinius seiner Flottille, in der Hoffnung, Überlebende zu retten, direkt auf das Inferno zuzusteuern. Er starb inmitten von Schwaden giftigen Vulkangases.

Weder Damon noch Tom Brady und Gisele Bündchen, die FTX, die angeschlagene Kryptowährungsbörse, unterstützten, wird ein solches Schicksal widerfahren. Wahre Gläubige in der Krypto-Menge werden sich auch nicht durch ein oder zwei Insolvenzen abschrecken lassen. Es liegt an den US-Behörden, nicht nur das Chaos aufzuräumen, das FTX hinterlassen hat, sondern auch ein Urteil über die selbsternannte historische Mission von Crypto zu fällen. Das ist unausweichlich politisch.

Um jedes hochgejubelte technologische Projekt zu stoppen, das verspricht, den Status quo zu stören und eine glänzende neue Zukunft zu schaffen, sind Entschlossenheit, Mut und echte Autorität erforderlich. Und es gibt keine Erfolgsgarantie.

Im Fall von Krypto ist die Politik besonders knifflig. Die unbequeme Wahrheit ist, dass die Unternehmensführung von FTX bei den jüngsten Zwischenwahlen zu den größten Geldgebern der Demokratischen Partei gehörte. Es ist weit hergeholt zu behaupten, dass dies das Ergebnis wesentlich beeinflusst hat. Aber sagen Sie das mal dem republikanischen Brandstifter Senator Josh Hawley, der entschlossen zu sein scheint, die Geschäfte von Sam Bankman-Fried in eine Célèbre zu verwandeln.

Die Demokraten nahmen auch nicht einfach Geld von FTX. Eine lautstarke Fraktion im US-Kongress drängte auf Gesetze, um ein neues Regulierungssystem für Krypto zu definieren. Während die Bankenaufsichtsbehörden unnahbar blieben und der Securities and Exchange Congress misstrauisch wirkte, schien die Commodity Futures Trading Commission erpicht darauf zu sein, die Aufgabe zu übernehmen. Ermutigung von ganz oben erhielt sie durch eine Executive Order von Präsident Joe Biden, der digitale Assets zu einem Bereich erklärte, in dem die USA nicht hinter internationale Konkurrenten zurückfallen dürfen.

Im Sommer dieses Jahres schien es, dass der Drang, Krypto anzuerkennen und zu regulieren, die gleiche Dynamik erlangen könnte, die im Namen der Modernisierung Ende der 1990er Jahre zur katastrophalen Deregulierung der Wall Street führte.

Das Chaos, das bei FTX aufgedeckt wurde, sollte diesen Zug stoppen. Die radikalste Alternative wäre einfach, Krypto sich selbst verbrennen zu lassen. Lassen Sie zu, dass die Schneeballsysteme unter ihrem eigenen Gewicht zusammenbrechen. Verfolgen Sie Betrug über die üblichen Strafverfolgungskanäle, bieten Sie jedoch keine behördliche Aufsicht an. Machen Sie jedem klar, der sich mit Krypto beschäftigt, dass er dies auf eigenes Risiko tut.

Angesichts der Isolation von Krypto vom Rest der Finanzen stellt eine solche böswillige Vernachlässigung möglicherweise keine ernsthaften systemischen Risiken dar, aber die Kosten für Kleinanleger könnten schwerwiegend sein und damit die politischen Folgen. Krypto niederbrennen zu lassen, ist möglicherweise nicht mehr realistisch. Wenn das der Fall ist, ist es dringend geboten, dass die Regulierungsbehörden nicht länger ein Auge zudrücken, sondern eine möglichst klare Grenze ziehen. Sie sollten nicht einfach die behördliche Billigung verweigern, sie sollten regulierte Finanzinstitute daran hindern, sich insgesamt mit Krypto zu beschäftigen. Wenn es eine Regulierung geben soll, sollte dies unter der Rubrik Glücksspiel und nicht unter der Rubrik Bankwesen erfolgen. Das wird die Krypto-Lobby verärgern, die die Regulierungsbehörden beschuldigen wird, Amerikas unbezahlbaren Vorsprung in einer weltverändernden Technologie verschwendet zu haben.

Die beste Antwort auf diese Rhetorik der historischen Notwendigkeit ist, direkt darauf zu antworten. Wenn es stimmt, wie Damon warnte, dass die Geschichte „mit fast gefüllt ist“, dann liegt das nicht einfach an mangelnder Nervenstärke oder Glück. Die meisten historischen Unternehmungen scheitern wie die meisten Unternehmen, weil sie schlecht durchdacht sind oder auf zu starken Widerstand stoßen. Blockchain kann einige begrenzte Verwendungen haben. Krypto-Token in ihrer einfachsten Form werden niemals Geld sein. Sinnvoll verkleinert, können sie als eine Form des Online-Gamings dienen. Worin sie jedoch keine Rolle spielen sollten, ist seriöses Finanzwesen, ganz zu schweigen von kompliziertem und undurchsichtigem Financial Engineering. Es ist an der Zeit, diese Chimäre in den Mülleimer der Geschichte zu werfen.

Quelle: Financial Times

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