FTX sabrukums uzsver nepieciešamību regulēt kriptovalūtu

Nekad neļaujiet labai krīzei iet velti. Šķiet, ka kriptosfēru ir skārusi gandrīz eksistenciāla katastrofa: FTX, liela birža, kuras vērtība janvārī bija 32 miljardi USD, ir sabrukusi ar 8 miljardu dolāru lielu caurumu. FTX dibinātājs Sems Bankmans-Frīds – līdz šim draudzīgā kriptovalūtu seja – ir iegrimis apsūdzībās, ka viņa firma nevietā vai nepareizi izmantojusi klientu līdzekļus. Uzticība plašākam kriptovalūtu tirgum – tā tirdzniecības akcijām – tika smagi ietekmēta, jo Bitcoin vērtība samazinājās. Tagad politiķiem, politikas veidotājiem un regulatoriem ir jāveic aizsardzības pasākumi.

Kriptofonda lielā mērā neregulētajam statusam piemīt pievilcīga vienkāršība: neieguldiet līdzekļus, ja vien nevēlaties pazaudēt savu kreklu. Tas ir vēstījums, ko var viegli saprast. Tas, vai viņi ievēro ieteikumus, ir cits jautājums, ņemot vērā vieglu uzvaru sirēnu, ko solīja supermodeles un sporta zvaigznes vislabākajā reklāmā. Pašreizējā pieeja neapšaubāmi ir palīdzējusi izolēt kriptovalūtu krīzi no pārējās finanšu sistēmas.

Lai uzlabotu status quo, nevar būt puspasākumu. Mazumtirdzniecības investīciju skandālu viļņi ir parādījuši, ka tikai uzņēmuma biznesa daļu regulēšana sniedz cienījamības spīdumu bez ieguvumiem. Tas ir mulsinoši pastāvīgajiem klientiem, kuri redz, ka uzņēmumam var būt noteiktas atļaujas, un kļūdaini pieņem, ka viņu ieguldījumi ir droši, ja kaut kas noiet greizi. Kriptofondu investorus nevajadzētu glābt, ja derības uz aktīvu, kam nav patiesas vērtības, kļūst nepareizi. Krāpšanas un zādzības gadījumiem var piemērot esošos krimināllikumus. Taču ir vienkārši uzlabojumi, ko varētu un vajadzētu veikt, lai aizsargātu patērētājus un visu finanšu sistēmu no kriptovalūtu riska.

Kripto ekosistēmas daļām, kas skar reālo pasauli, vajadzētu būt visefektīvākajām aizsargmargām. Tas nozīmē, ka gan stabilās monētas, kuras it kā tiek nodrošinātas ar reāliem aktīviem, lai tirgotāji varētu droši novietot savu naudu starp likmēm, gan apmaiņas, piemēram, FTX, būtu jāiekļauj regulatoru kompetencē. Stabilajām monētām būtu vismaz jāpublicē pārbaudītas rezerves, lai pierādītu, ka to apgalvojumi ir patiesi.

Līdzīgu caurskatāmību vajadzētu ieviest arī biržās. Binance, FTX senākā konkurenta un savulaik pretrunīgi vērtētā glābēja, boss ir teicis, ka biržām tagad vajadzētu publicēt savus rezervju pierādījumus. Bet tas ir maz lietderīgi, neatklājot arī virsgrāmatas otru pusi. Binance līdz šim ir atteikusies publiskot savas saistības.

Papildus apmaiņas pakalpojumiem FTX ir nodarbojies ar aizdevumiem, žetonu izsniegšanu un starpniecību. Kripto apmaiņu regulēšanai būtu jāpārtrauc savstarpēji saistītas funkcijas, kas var izraisīt interešu konfliktus un “hiperkorelētus” riskus, kā to raksturoja Bankmans-Frīds. Regulai būtu arī jāpieprasa klientu aktīvu nošķiršana, lai novērstu tādu aizdošanu ar citu cilvēku naudu, ko FTX piešķīra savam māsas riska ieguldījumu fondam.

ASV, Apvienotā Karaliste un ES ir izstrādājušas tiesību aktu projektus, lai mēģinātu novērst dažas nepilnības. Taču politiskā strupceļa un zāliena kari ir apturējuši progresu, protams, Amerikas Savienotajās Valstīs. ASV tirgu smagums un tās ekonomisko likumu garais posms nosaka, ka impulss netiek zaudēts.

Būs grūti uzspiest noteikumus nozarei, kas ir apzināti pozicionējusies ārpus tām, principā un dažkārt arī ļaunāku iemeslu dēļ. Mazākas jurisdikcijas ar brīvākiem režīmiem ir nodrošinājušas drošu patvērumu, tāpat kā citās finanšu jomās. Tas neapšaubāmi ir problemātiski. Taču bez lielāko un spēcīgāko jurisdikciju rīcības turpinās izplatīties arbitrāža, šarlatāni un klaji krāpnieki. Gaidīt nākamo krīzi, kas ir vairāk sekas, pirms rīkoties, var būt par vēlu.