Il crollo di FTX evidenzia la necessità di regolamentare le criptovalute

Non lasciare mai che una buona crisi vada sprecata. Una catastrofe quasi esistenziale sembra aver colpito la criptosfera: FTX, un importante scambio che a gennaio aveva una valutazione di 32 miliardi di dollari, è crollato con un buco di 8 miliardi di dollari. Il fondatore di FTX Sam Bankman-Fried, finora il volto amico delle criptovalute, è impantanato nelle accuse secondo cui la sua azienda ha smarrito o utilizzato in modo improprio i fondi dei clienti. La fiducia nel più ampio mercato delle criptovalute – le sue partecipazioni commerciali – è stata duramente colpita dal crollo del valore del Bitcoin. È giunto il momento che politici, decisori politici e regolatori adottino misure di protezione.

C'è una semplicità attraente nello status in gran parte non regolamentato delle criptovalute: non investire a meno che tu non sia disposto a perdere la maglietta. È un messaggio facile da comprendere per gli scommettitori. Se seguiranno il consiglio è un'altra questione, dato il richiamo della sirena di vittorie facili promesse dalle top model e dalle star dello sport nella pubblicità in prima serata. L’approccio attuale ha probabilmente contribuito a isolare la crisi delle criptovalute dal resto del sistema finanziario.

Per migliorare lo status quo non possono esserci mezze misure. Un'ondata di scandali sugli investimenti al dettaglio ha dimostrato che regolamentare solo alcune parti dell'attività di un'azienda dà l'apparenza di rispettabilità senza i benefici. È fonte di confusione per i clienti abituali che vedono che un'azienda può avere determinate autorizzazioni e presumono erroneamente che i loro investimenti siano sicuri se qualcosa va storto. Gli investitori in criptovalute non dovrebbero essere salvati quando le scommesse su un asset senza valore intrinseco vanno male. Le leggi penali esistenti possono essere applicate ai casi di frode e furto. Ma ci sono semplici miglioramenti che potrebbero e dovrebbero essere apportati per proteggere i consumatori e l’intero sistema finanziario dal rischio delle criptovalute.

Le parti dell’ecosistema crittografico che toccano il mondo reale dovrebbero avere i guardrail più efficaci. Ciò significa che sia le stablecoin, che sono presumibilmente supportate da asset del mondo reale come un modo per i trader di parcheggiare in sicurezza i propri soldi tra una scommessa e l'altra, sia gli scambi come FTX dovrebbero essere sottoposti alla competenza dei regolatori. Alle stablecoin dovrebbe almeno essere richiesto di pubblicare riserve verificate per dimostrare che le loro affermazioni sono vere.

Una simile trasparenza dovrebbe essere imposta alle borse. Il capo di Binance, acerrimo rivale di FTX e salvatore un tempo controverso, ha affermato che gli scambi dovrebbero ora pubblicare la prova delle loro riserve. Ma questo è di scarsa utilità senza rivelare anche l’altro lato del libro mastro. Binance ha finora rifiutato di pubblicare le sue passività.

Oltre ai servizi di scambio, FTX si è impegnata in prestiti, emissione di token e intermediazione. La regolamentazione degli scambi di criptovalute dovrebbe fermare le funzioni interconnesse che possono portare a conflitti di interessi e rischi “ipercorrelati”, come lo ha descritto Bankman-Fried. La regolamentazione dovrebbe anche richiedere la separazione dei beni dei clienti per impedire il tipo di prestito con il denaro di altre persone che FTX ha concesso al suo hedge fund gemello.

Stati Uniti, Regno Unito e UE hanno un progetto di legge per cercare di colmare alcune lacune. Ma lo stallo politico e le guerre per il territorio hanno bloccato il progresso, soprattutto negli Stati Uniti. Il peso dei mercati statunitensi e la longevità delle sue leggi economiche rendono imperativo che lo slancio non venga perso.

Sarà difficile imporre regole a un settore che si è deliberatamente posizionato al di fuori di esse, per una questione di principio e talvolta per ragioni più nefaste. Le giurisdizioni più piccole con regimi più flessibili hanno fornito un rifugio sicuro, come hanno fatto in altri settori finanziari. Ciò è senza dubbio problematico. Ma senza l’azione delle giurisdizioni più grandi e potenti, l’arbitraggio, i ciarlatani e i veri e propri truffatori continueranno a proliferare. Aspettare la prossima crisi, più grave, prima di agire potrebbe essere troppo tardi.