Kolaps FTX-a naglašava potrebu za reguliranjem kripto

Nikada nemojte dopustiti da dobra kriza propadne. Čini se da je kriptosferu pogodila gotovo egzistencijalna katastrofa: FTX, glavna burza čija je vrijednost u siječnju bila procijenjena na 32 milijarde dolara, propala je s rupom od 8 milijardi dolara. Osnivač FTX-a Sam Bankman-Fried – dosad prijateljsko lice kriptovalute – zaglibio je u optužbama da je njegova tvrtka izgubila ili zloupotrijebila sredstva klijenata. Povjerenje u šire kripto tržište – njegove trgovačke udjele – teško je pogođeno padom vrijednosti Bitcoina. Sada je vrijeme da političari, kreatori politika i regulatori poduzmu mjere zaštite.

Postoji privlačna jednostavnost u uglavnom nereguliranom statusu kriptovalute: nemojte ulagati osim ako niste voljni izgubiti svoju košulju. To je poruka koju je igračima lako razumjeti. Hoće li poslušati savjet drugo je pitanje, s obzirom na zov lakih pobjeda koje obećavaju supermodeli i sportske zvijezde u udarnim reklamama. Trenutačni pristup vjerojatno je pomogao izolirati kriptokrizu od ostatka financijskog sustava.

Za poboljšanje statusa quo ne može biti polovičnih mjera. Bujica skandala s maloprodajnim ulaganjima pokazala je da reguliranje samo dijelova poslovanja tvrtke daje sjaj uglednosti bez prednosti. Zbunjujuće je za obične kupce koji vide da tvrtka može imati određena dopuštenja i pogrešno pretpostavljaju da su njihova ulaganja sigurna ako nešto pođe po zlu. Kripto ulagače ne treba spašavati kada oklade na imovinu bez intrinzične vrijednosti pogriješe. Postojeći kazneni zakoni mogu se primijeniti na slučajeve prijevare i krađe. Ali postoje jednostavna poboljšanja koja bi se mogla i trebala učiniti kako bi se potrošači i cijeli financijski sustav zaštitili od rizika kriptovaluta.

Dijelovi kripto ekosustava koji dodiruju stvarni svijet trebali bi imati najučinkovitije zaštitne ograde. To znači da bi i stablecoin, koji su navodno poduprti imovinom iz stvarnog svijeta kao način na koji trgovci mogu sigurno parkirati svoj novac između oklada, i burze poput FTX-a trebale biti pod nadzorom regulatora. Od stablecoina bi se barem trebalo zahtijevati da objave provjerene rezerve kako bi dokazali da su njihove tvrdnje istinite.

Sličnu transparentnost treba nametnuti burzama. Šef Binancea, najvećeg rivala FTX-a i nekoć kontroverznog spasitelja, rekao je da bi burze sada trebale objaviti svoje dokaze o rezervama. Ali to je od male koristi bez otkrivanja druge strane glavne knjige. Binance je dosad odbijao objaviti svoje obveze.

Osim usluga mjenjačnice, FTX se bavi posuđivanjem, izdavanjem tokena i posredovanjem. Regulacija kripto razmjena trebala bi zaustaviti međusobno povezane funkcije koje mogu dovesti do sukoba interesa i "hiperkoreliranih" rizika, kako je to opisao Bankman-Fried. Regulativa bi također trebala zahtijevati odvajanje imovine klijenata kako bi se spriječila vrsta pozajmljivanja tuđim novcem koju je FTX dao svom sestrinskom hedge fondu.

SAD, Ujedinjeno Kraljevstvo i EU imaju nacrt zakona kojim pokušavaju zatvoriti neke od rupa u zakonu. Ali politički zastoj i ratovi za teritoriju zaustavili su napredak, svakako u Sjedinjenim Državama. Težina američkog tržišta i duga ruka njegovih ekonomskih zakona čine imperativom da se zamah ne izgubi.

Bit će teško nametnuti pravila industriji koja se namjerno pozicionirala izvan njih, iz principa, a ponekad i iz zločestijih razloga. Manje jurisdikcije s labavijim režimima pružile su sigurno utočište, kao što je to slučaj u drugim financijskim područjima. Ovo je nedvojbeno problematično. Ali bez djelovanja najvećih i najmoćnijih jurisdikcija, arbitraža, šarlatani i izravni prevaranti nastavit će se razmnožavati. Čekanje sljedeće, posljedičnije krize prije djelovanja može biti prekasno.