32 milijard dolarjev Trust v sivi lestvici sivko meni, da je vročina cenejših ETF-jev

Severnoameriška uvedba bitcoin skladov, s katerimi se trguje na borzi, je največji kriptofoni na svetu pripeljala na očitno stalen popust na svojo neto vrednost zalog.

od 32 milijard dolarjev sivelice bitcoin Trust (GBTC), ki ima 3,5 odstotka svetovnih bitcoinov, se trenutno trguje pod vrednostjo osnovnih sredstev.

Večino svojega obstoja je trgoval z velikim doplačilom za NAV, vendar se je februarja naletel na ostri tee po nasvetu prvega severnoameriškega bitcoin ETF v Kanadi.

Sprememba od premije na popust je v žepe udarila vlagatelje. Medtem ko se je cena delnice GBTC v prvih 10 mesecih letos zvišala za 42 odstotkov, se je po poročanju Morningstar -a na NAV za 92 odstotkov povečala za 92 odstotkov, cena bitcoina pa za 95 odstotkov. V 12 mesecih do konca oktobra se je tečaj Bitcoin povečal za 340 odstotkov, medtem ko se je cena delnice GBTC povečala za 220 odstotkov, je opazil Morningstar.

Po besedah ​​Bobbyja Blue -

"Mislim, da gre za problem [za GBTC]," je rekel Blau. "Konkurenčni izdelki, nekateri z boljšimi strukturami pristojbin, drugi z boljšimi možnostmi za preganjanje Bitcoina, so prišli na trg in to se bo soočilo z izzivom, da omejijo popust."

Todd Rosenbluth, vodja raziskav ETF in investicijskih skladov pri CFRA Research, je dejal, da je GBTC "dober način za vlaganje v Bitcoin", vendar so novi izdelki vstopili na svoje ozemlje.

"Prva uvedba Bitcoin ETF v Kanadi je bila pomemben mejnik za vlagatelje in pomemben mejnik v zgodovini GBTC, saj zdaj obstaja alternativa, ki ponuja prednosti strukture ETF," je dejal Rosenbluth.

GBTC je zaprti sklad, kar pomeni, da ne more preprosto dodati ali odstraniti delnic za upravljanje dostopa in odtoka. Posledično je cena delnice določena s ponudbo in povpraševanjem in je ne vezana z osnovno vrednostjo svojih sredstev, kot bi bilo to pri ETF, v katerem so nove delnice brezhibno ustvarjene in umaknjene.

Med začetkom leta 2020 in februarja 2021 je Grayscale Komisiji za vrednostne papirje in borzo predložila 35 poročil, kar kaže, da je ustvarila dodatne delnice in prodala akreditiranim (večinoma institucionalnim) vlagateljem v zasebne umestitve.

Povpraševanje je navdihnilo doplačilo za NAV, na katerega se je v tem obdobju trgoval z GBTC, kar je omogočilo rezervno trgovino z ARB, v kateri so hedge skladi kupili nove delnice za NAV in jih prodali po tržni ceni po blokadnem obdobju. To je prispevalo k povečanju povpraševanja, ki je povzročilo, da je sredstva GBTC v začetku leta 2020 naraščala s približno treh milijard dolarjev.

Blue je dejal, da se je dinamika februarja 2021 "prevrnila", ko je na trg prišel vijolični bitcoin ETF, prvi kanadski bitcoin ETF, in nabral bogastvo več kot milijardo dolarjev.

"Njegova upravna pristojbina v višini 1 odstotka je na pol toliko visoka kot v sivi sivi bitcoin Trust, njegova struktura kot ETF pa mu omogoča natančnejše sledenje Bitcoinu, zaradi česar je privlačnejši od ponudbe sive," je trdil.

Čeprav ameriški zasebni vlagatelji ne morejo vlagati v kanadske ETF, so to ameriški inštituti, "zato je za ta izdelek prišlo do določenega vrtenja," je dejal Blue.

Poleg tega je dejal, da si Grayscale "morda ravno porabi preveč delnic", kar je izenačilo ravnotežje in povpraševanje iz ravnotežja.

Kaj se zgodi, je nejasno. Obstoječi vlagatelji morajo prodati ali ostati sedeti s popustom in upanje na najboljše, medtem ko plačujejo letno pristojbino v višini 2 odstotkov. To je nad 65-95 bazičnih točkah, ki se pred kratkim zaračunajo v ameriških bitcoin ETF, čeprav ti ETF temeljijo na prihodnosti Bitcoin, so lahko rolerje, ki so izpostavljeni, 5-10 odstotkov na leto.

"Trenutno brez programa umika ali slonov v sobi: če se pretvorite v ETF, tega popusta ne boste nikoli uresničili," je dejal Blue. Medtem, "ker drugi novejši izdelki potegnejo več denarja iz zaupanja, obstaja možnost širših popustov".

A program za umik bi vključeval ponudbo Grayscale za odpoved nekaterih zalog, pri čemer bi se vlagatelji izplačali na NAV.

Slabost sive je ta, da bi to pomenilo izgubo premoženja in s tem dohodka pristojbine. V dokumentih, predloženih v SEC, pravi, da "trenutno nima namena pridobiti uradne odobritve", da bi se zagnali.

Pretvorba GBTC v ETF je deklariran cilj sive in za to zaprošen iz Sec. Toda doslej SEC ni pokazal pripravljenosti za odobritev ETF-jev na spor-bitcoin.

Rosenbluth je ugotovil, da "vsi, ki trajajo GBTC že eno leto ali več, verjetno še vedno dosežejo znatne skupne donose glede na naraščajočo vrednost bitcoina".

Grayscale je dejal, da je cena, s katero se trguje z GBTC, "podvržena tržnim silam, tveganje, ki je povezano z vsakim javno trgovanim naložbenim izdelkom", in zanikala, da je preveč delnic.

Sivela je trdila, da je "najučinkovitejši način za odpravo vsakega neskladja med GBTC in ceno delnice NAV", da ga lahko pretvorimo v mesto ETF, kar je "ameriška naložbena skupnost željna. Je pripravljena in zaslužena".

V tem primeru bi pričakovali, da bo mehanizem za obnovitev, ki je značilen za strukturo ETF, odpravil vse posodobitve ali popuste na ceno delnice GBTC. Glede na to ozadje je popust lahko priložnost za oportunistične vlagatelje. "

Vir: Financial Times