Trustul de 32 de miliarde de dolari pentru gri-bitcoin simte căldura ETF-urilor mai ieftine

Introducerea din America de Nord a fondurilor Bitcoin tranzacționate pe piața bursieră pare să fi adus cele mai mari criptofonduri din lume într -o reducere aparent permanentă la valoarea sa netă a inventarului.

din Trustul Bitcoin de 32 de miliarde de dolari Grayscale (GBTC), care are 3,5 la sută din Bitcoins global, este în prezent tranzacționat sub valoarea activelor sale de bază.

El a fost tranzacționat cea mai mare parte a existenței sale cu o suprataxă semnificativă pentru VAN, dar s -a împiedicat de un tricou ascuțit după sfatul primului ETF Bitcoin din America de Nord din Canada în februarie.

Schimbarea de la primă la reducere a lovit investitorii în buzunare. În timp ce prețul acțiunii GBTC a crescut cu 42 la sută în primele 10 luni ale acestui an, potrivit Morningstar, NAV a crescut cu 92 la sută, iar prețul Bitcoin cu 95 %. În cele 12 luni până la sfârșitul lunii octombrie, cursul Bitcoin a crescut cu 340 la sută, în timp ce prețul acțiunii GBTC a crescut cu 220 la sută, a observat Morningstar.

Potrivit lui Bobby Blue, analist de cercetare senior la Morningstar, 47 de fonduri organizate în septembrie, inclusiv 5,5 miliarde

"Cred că este o problemă [pentru GBTC]", a spus Blau. "Produsele concurente, unele cu structuri de taxe mai bune, altele cu opțiuni mai bune pentru persecuția Bitcoin, au venit pe piață și asta se va confrunta cu o provocare pentru a restricționa reducerea."

Todd Rosenbluth, șeful ETF și cercetarea fondurilor de investiții la CFRA Research, a declarat că GBTC a fost „o modalitate bună de a investi în Bitcoin”, dar că produsele noi au intrat pe teritoriul său.

"Prima introducere a unui ETF Bitcoin în Canada a fost o etapă importantă pentru investitori și o etapă importantă în istoria GBTC, deoarece există acum o alternativă care oferă avantajele structurii ETF", a spus Rosenbluth.

GBTC este un fond închis, ceea ce înseamnă că nu poate pur și simplu să adauge sau să elimine acțiunile pentru a gestiona accesul și drenajul. Drept urmare, prețul acțiunii este determinat de ofertă și cerere și nu este legat de valoarea de bază a activelor sale, așa cum ar fi cazul unui ETF, în care acțiunile noi sunt create și retrase perfect.

între începutul anului 2020 și februarie 2021, Grayscale a prezentat 35 de rapoarte către Securities and Exchange Commission, ceea ce arată că a creat acțiuni suplimentare și vândute investitorilor acreditați (în mare parte instituționali) în plasamente private.

Cererea a fost inspirată de suprataxa pe VAV, la care a fost tranzacționată GBTC în această perioadă, ceea ce a permis un comerț de rezervă ARBIC, în care fondurile speculative au cumpărat acțiuni noi pentru VAV și le -au vândut la prețul pieței după o perioadă de blocare. Acest lucru a contribuit la creșterea cererii care a determinat activele GBTC să se ridice de la aproximativ 3 miliarde de dolari la începutul anului 2020.

Blue a spus că dinamica din februarie 2021 s -a „răsturnat” când ETF -ul Purple Bitcoin, primul Spot Canadian Spot Bitcoin ETF, a venit pe piață și a acumulat o mulțime de peste 1 miliard de dolari.

"Taxa sa administrativă de 1 la sută este la jumătate de mare decât cea a încrederii Bitcoin la scară largă, iar structura sa ca ETF îi permite să urmeze mai precis Bitcoin, ceea ce îl face mai atractiv decât oferta de gri", a argumentat el.

Deși investitorii privați din SUA nu pot investi în ETF -uri canadiene, este institutele americane, „deci a existat o anumită rotație pentru acest produs”, a spus Blue.

În plus, el a spus că Grayscale „poate doar a cheltuit prea multe acțiuni”, ceea ce a adus echilibrul și cererea de la echilibru.

Ceea ce se întâmplă în continuare nu este clar. Investitorii existenți trebuie să vândă sau să rămână așezați cu reducere și speranță pentru cele mai bune, în timp ce plătesc o taxă anuală de 2 %. Acest lucru se află peste cele 65-95 de puncte de bază care sunt percepute recent în ETF-urile Bitcoin listate în SUA, deși aceste ETF-uri se bazează pe futures bitcoin, taxele cu role la care sunt expuse pot fi de 5-10 la sută pe an.

Teoretic, noii investitori ar putea cumpăra fondul închis, deoarece tee -ul său al navigației reprezintă un arbitru, dar numai dacă există o modalitate de a închide reducerea.

"în acest moment fără un program de retragere sau elefanții din cameră: dacă vă transformați într -un ETF, nu veți realiza niciodată această reducere", a spus Blue. Între timp, „din moment ce alte produse mai noi scot mai mulți bani din încredere, există posibilitatea reduceri mai largi”.

Un program de retragere ar include oferta Grayscale de a încheia unele acțiuni, investitorii excretori fiind plătiți către VAN.

Dezavantajul scăderii de gri este că ar însemna o pierdere a activelor și, astfel, veniturile din taxe. În documentele transmise SEC, se spune că „în prezent nu are intenția de a obține o aprobare oficială” pentru a începe.

Conversia GBTC într -un ETF este obiectivul declarat al Grayscale și aplicat pentru acest lucru din SEC. Dar până în prezent SEC nu a arătat nicio dorință de a aproba ETF-uri la fața locului.

Rosenbluth a constatat că „toți cei care au durat GBTC de un an sau mai mult probabil au obținut încă randamente totale semnificative, având în vedere valoarea crescândă a bitcoinului”.

Grayscale a spus că prețul la care este tranzacționat GBTC este „supus forțelor pieței, un risc care este inerent fiecărui produs de investiții tranzacționat public” și a negat că prea multe acțiuni.

Grayscale a susținut că „cea mai eficientă modalitate de a elimina fiecare discrepanță între GBTC și prețul acțiunii NAV” este de a fi capabil să -l convertească într -un ETF la spot, ceva care este „Comunitatea de investiții americane dornice. Este gata și meritată”.

În acest caz, „ne -am aștepta ca mecanismul de recuperare inerent structurii ETF să elimine toate actualizările sau reduceri la prețul acțiunii GBTC. În acest context, reducerea poate fi o oportunitate de cumpărare pentru investitori oportunisti.”