32 miljardu dolāru pelēktoņu-bitcoin trests jūt lētāku ETF karstumu

Šķiet, ka Ziemeļamerikas Bitcoin fondu ieviešana, kas tiek tirgoti akciju tirgū, ir ienesusi pasaules lielākās Cryptofonds acīmredzami pastāvīgās atlaides tā neto krājumu vērtībai.

No 32 miljardu dolāru pelēktoņu bitcoin trasta (GBTC), kurai ir 3,5 procenti no pasaules bitcoiniem, šobrīd tiek tirgoti zem tā pamatā esošo aktīvu vērtības.

Lielāko daļu savas eksistences viņš tika tirgots ar ievērojamu piemaksu NAV, bet pēc pirmā Ziemeļamerikas Bitcoin ETF pirmās Ziemeļamerikas Bitcoin ETF padoma Kanādā februārī.

Izmaiņa no prēmijas uz atlaidi skāra investorus savās kabatās. Kamēr GBTC akciju cena šā gada pirmajos 10 mēnešos pieauga par 42 procentiem, saskaņā ar Morningstar teikto, NAV pieauga par 92 procentiem un Bitcoin cenu par 95 procentiem. 12 mēnešos līdz oktobra beigām Bitcoin kurss pieauga par 340 procentiem, bet GBTC akciju cena pieauga par 220 procentiem, pamanīja Morningstar.

Saskaņā ar Bobby Blue, Morningstar vecākā menedžera pētījumu analītiķi, 47 fondi, kas notika septembrī, ieskaitot 5,5 miljardus

"Es domāju, ka tā ir problēma [GBTC]," sacīja Blau. "Konkurējoši produkti, daži ar labākām maksas struktūrām, citi ar labākām Bitcoin vajāšanas iespējām ir nonākušas tirgū, un tas saskarsies ar izaicinājumu ierobežot atlaidi."

Tods Rosenbluts, CFRA Research ETF un investīciju fonda pētījumu vadītājs, sacīja, ka GBTC ir "labs veids, kā ieguldīt Bitcoin", taču jaunie produkti ir ienākuši tās teritorijā.

"Bitcoin ETF pirmā ieviešana Kanādā bija svarīgs pagrieziena punkts investoriem un svarīgs pagrieziena punkts GBTC vēsturē, jo tagad ir alternatīva, kas piedāvā ETF struktūras priekšrocības," sacīja Rozenbluts.

GBTC ir slēgts fonds, kas nozīmē, ka tas nevar vienkārši pievienot vai noņemt akcijas, lai pārvaldītu piekļuvi un kanalizāciju. Tā rezultātā akciju cenu nosaka piedāvājums un pieprasījums, un to nesaista tā aktīvu pamatā esošā vērtība, kā tas būtu ETF gadījumā, kurā jaunas akcijas tiek nemanāmi izveidotas un izņemtas.

Laikā no 2020. gada sākuma līdz 2021. gada februārim Grayscale iesniedza 35 ziņojumus Vērtspapīru un biržu komisijai, kas liecina, ka tā bija izveidojusi papildu akcijas un pārdota akreditētiem (galvenokārt institucionāliem) investoriem privātos izvietojumos.

Pieprasījumu iedvesmoja piemaksa NAV, kurai šajā periodā tika tirgots GBTC, kas ļāva veikt Arbic rezerves tirdzniecību, kurā riska ieguldījumu fondi nopirka jaunas akcijas NAV un viņi tos pārdeva par tirgus cenu pēc bloķēšanas perioda. Tas veicināja pieprasījumu, kas izraisīja GBTC aktīvu pieaugumu no aptuveni 3 miljardiem USD 2020. gada sākumā.

Blue sacīja, ka dinamika 2021. gada februārī "ir" apgāzusi ", kad tirgū ienāca purpursarkanais Bitcoin ETF, pirmais Kanādas vietas Bitcoin ETF, un uzkrāja vairāk nekā 1 miljarda dolāru lielu bagātību.

"Viņa administratīvā maksa 1 procents ir uz pusi augstāka nekā GrayScale Bitcoin Trust, un tā struktūra kā ETF ļauj viņam precīzāk sekot Bitcoin, kas padara to pievilcīgāku nekā pelēktoņu piedāvājums," viņš apgalvoja.

Lai arī ASV privātie investori nevar ieguldīt Kanādas ETF, tas ir ASV institūti, "tāpēc šī produkta bija zināma rotācija," sacīja Zils.

Turklāt viņš teica, ka GreyScale "varbūt vienkārši iztērēja pārāk daudz akciju", kas izcēla līdzsvaru un pieprasījumu no līdzsvara.

Tas, kas notiek tālāk, nav skaidrs. Esošajiem investoriem ir vai nu jāpārdod, vai arī jāsēž ar atlaidi un jācer par labāko, kamēr viņi maksā gada maksu 2 procentu apmērā. Tas ir virs 65-95 bāzes punktiem, kas nesen tika iekasēti ASV sarakstā iekļautajā Bitcoin ETF, lai gan šie ETF ir balstīti uz bitcoin fjūčeriem, rullīšu maksa, kas viņiem tiek pakļauta, var būt 5–10 procenti gadā.

Teorētiski jaunie investori varēja iegādāties slēgto fondu, jo tā nav arī NAV TEE ir šķīrējtiesnesis, bet tikai tad, ja ir veids, kā slēgt atlaidi.

"Pašlaik bez izņemšanas programmas vai telpā esošajiem ziloņiem: ja jūs pārveidojat par ETF, jūs nekad neapzināsit šo atlaidi," sacīja Zils. Pa to laiku "tā kā citi jaunāki produkti izvelk vairāk naudas no uzticības, pastāv plašākas atlaides".

Izcelšanas programmā būtu iekļauts Grayscale piedāvājums izbeigt dažus krājumus, un ekskrēcijas investori tiek samaksāti NAV.

GrayScale trūkums ir tāds, ka tas nozīmētu aktīvu zaudēšanu un tādējādi ienākumus no maksas. Dokumentos, kas iesniegti SEC, teikts, ka tam "pašlaik nav nodoma iegūt oficiālu apstiprinājumu", lai sāktu.

GBTC pārvēršana par ETF ir GreyScale deklarētais mērķis un pieteikts uz to no SEC. Bet līdz šim SEC nav izrādījusi vēlmi apstiprināt Spot-Bitcoin ETF.

Rozenbluts atklāja, ka "visi, kas ir izturējuši GBTC gadu vai, iespējams, joprojām ir sasniedzis ievērojamu kopējo atdevi, ņemot vērā pieaugošo bitcoin vērtību".

Grayscale sacīja, ka cena, par kuru tiek tirgota GBTC, ir "pakļauta tirgus spēkiem, risks, kas raksturīgs katram publiski tirgotam ieguldījumu produktam" un noliedza, ka pārāk daudz akciju.

Grayscale apgalvoja, ka "visefektīvākais veids, kā novērst katru neatbilstību starp GBTC un NAV akciju cenu", ir spēt to pārveidot par vietas ETF, kaut kas ir "ASV investīciju kopienas dedzība. Ir gatavs un pelnīts".

Šajā gadījumā "mēs sagaidām, ka ETF struktūrā raksturīgais atveseļošanās mehānisms novērsīs visus GBTC akcijas cenas atjauninājumus vai atlaides. Uz šo fona atlaide var būt oportūnistisku investoru pirkuma iespēja".