Trust od 32 milijarde dolara sive bitcoin smatra toplinu jeftinijih ETF-ova

Čini se da je sjevernoamerički uvođenje Bitcoin fondova kojima se trguje na burzi doveo najveći svjetski kriptovode u prividno trajni popust na svoju neto vrijednost zaliha.

od 32 milijarde dolara Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), koji ima 3,5 posto globalnih bitcoina, trenutno se trguje ispod vrijednosti svoje temeljne imovine.

Većinu svog postojanja trgovao je s značajnim nadoplatom za NAV, ali naletio je na oštar tinejdžer nakon savjeta o prvom Sjevernoameričkom bitcoin ETF -u u Kanadi u veljači.

Promjena od premije do popusta pogodila je ulagače u džepove. Dok je cijena dionica GBTC -a porasla za 42 posto u prvih 10 mjeseci ove godine, prema Morningstar -u, NAV je porastao za 92 posto, a cijena bitcoina za 95 posto. U 12 mjeseci do kraja listopada, tečaj Bitcoin porastao je za 340 posto, dok je cijena dionica GBTC -a porasla za 220 posto, primijetio je Morningstar.

Prema Bobby Blue, analitičaru višeg menadžera u Morningstar -u, 47 sredstava koja se održavaju u rujnu, uključujući 5,5 milijardi

"Mislim da je to problem [za GBTC]", rekao je Blau. "Konkurentski proizvodi, neki s boljim strukturama naknada, drugi s boljim opcijama za progon bitcoina, došli su na tržište i to će se suočiti s izazovom za ograničavanje popusta."

Todd Rosenbluth, voditelj ETF -a i istraživanja investicijskog fonda na CFRA Research, rekao je da je GBTC "dobar način za ulaganje u Bitcoin", ali da su novi proizvodi ušli na njegov teritorij.

"Prvo uvođenje Bitcoin ETF -a u Kanadi bilo je važna prekretnica za ulagače i važna prekretnica u povijesti GBTC -a, jer sada postoji alternativa koja nudi prednosti strukture ETF -a", rekao je Rosenbluth.

GBTC je zatvoreni fond, što znači da ne može jednostavno dodati ili ukloniti dionice kako bi upravljali pristupom i odvodnjom. Kao rezultat toga, cijena dionica određuje se ponudom i potražnjom i nije vezana prema temeljnoj vrijednosti svoje imovine, kao što bi to bio slučaj s ETF -om, u kojem su nove dionice neprimjetno stvorene i povučene.

Između početka 2020. i veljače 2021., Grayscale je podnio 35 izvještaja Komisiji za vrijednosne papire, što pokazuje da je stvorio dodatne dionice i prodao akreditiranim (uglavnom institucionalnim) ulagačima u privatne položaje.

Potražnja je bila inspirirana nadoplatom na NAV -u, na koju je GBTC trgovao u tom razdoblju, što je omogućilo Arbic Reserve trgovinu, u kojoj su hedge fondovi kupili nove dionice za NAV i prodavali su ih po tržišnoj cijeni nakon razdoblja blokiranja. To je pridonijelo povećanju zahtjeva zbog koje je imovina GBTC -a naglo skočila s oko 3 milijarde dolara početkom 2020.

Blue je rekao da je dinamika u veljači 2021. "prevrnula" kada je Purple Bitcoin ETF, prvi kanadski spot bitcoin ETF, došao na tržište i akumulirao bogatstvo veće od milijardu dolara.

"Njegova administrativna naknada od 1 posto upola je veća kao i sive bitcoin Trust, a njegova struktura kao ETF omogućuje mu da preciznije prati Bitcoin, što ga čini privlačnijim od ponude sive boje", tvrdio je.

Iako američki privatni investitori ne mogu ulagati u kanadske ETF -ove, to su instituti SAD -a, "tako da je za ovaj proizvod postojala određena rotacija", rekao je Blue.

Osim toga, rekao je da je Grayscale "možda samo potrošio previše dionica", što je iznosilo ravnotežu i potražnju iz ravnoteže.

Ono što se događa sljedeće je nejasno. Postojeći investitori moraju ili prodati ili ostati u sjedi s popustom i nadom za najbolje, dok plaćaju godišnju naknadu od 2 posto. To je iznad 65-95 baznih bodova koji se nedavno naplaćuju u Bitcoin ETF-ovima s popisom na SAD-u, iako se ti ETF-ovi temelje na Buduautu Bitcoin, koturaljkama na koje su izložene mogu biti 5-10 posto godišnje.

"U ovom trenutku bez programa povlačenja ili slonova u sobi: Ako se pretvorite u ETF, nikada nećete shvatiti ovaj popust", rekao je Blue. U međuvremenu, "budući da drugi noviji proizvodi izvlače više novca iz povjerenja, postoji mogućnost širih popusta".

Program povlačenja uključivao bi ponudu Grayscalea da ukine neke zalihe, a izlučivanje ulagača uplaćuje se na mornari.

Nedostatak sive boje je u tome što bi to značilo gubitak imovine i na taj način prihod od naknade. U dokumentima podnesenim SEC -u kaže da "trenutno nema namjeru dobiti službeno odobrenje" kako bi započeo.

Pretvorba GBTC -a u ETF je proglašeni cilj sive boje i za to se primjenjuje iz SEC -a. Ali do sada, SEC nije pokazao spremnost da odobri eTF-ove Spot-Bitcoin.

Rosenbluth je otkrio da su "svi koji su trajali GBTC godinu dana ili više vjerojatno postigli značajne ukupne prinose s obzirom na sve veću vrijednost bitcoina".

Grayscale je rekao da je cijena po kojoj se trguje GBTC -om "podliježe tržišnim snagama, što je rizik koji je svojstven svakom javno trgovačkom investicijskom proizvodu" i uskratio je da previše dionica.

Grayscale je tvrdio da je "najučinkovitiji način uklanjanja svake odstupanja između GBTC -a i cijene dionica NAV -a" biti u stanju pretvoriti ga u mjesto ETF, nešto što je "američka investicijska zajednica željna. Spremna je i zaslužena".

U ovom slučaju, "očekivali bismo da će mehanizam oporavka svojstvenog strukturi ETF -a ukloniti sva ažuriranja ili popuste na cijenu dionica GBTC -a. U skladu s ovom pozadinom popust može biti prilika za kupnju oportunističkih ulagača."

Izvor: Financial Times