32 miljardin dollarin harmaasävy-bitcoin-luottamus tuntee halvemman ETF: n lämpöä

32 miljardin dollarin harmaasävy-bitcoin-luottamus tuntee halvemman ETF: n lämpöä

Pohjois -Amerikan osakemarkkinoilla käytyjen Bitcoin -rahastojen esittely näyttää tuonevan maailman suurimman salaustekniikan ilmeisesti pysyvään alennukseen sen inventaario -arvon nettoarvon.

32 miljardin dollarin harmaasävyistä Bitcoin Trust (GBTC), jolla on 3,5 prosenttia globaaleista bitcoineista, käydään parhaillaan kaupankäynnin alapuolella sen taustalla olevien varojen arvoa.

Hänelle vaihdettiin suurimman osan olemassaolostaan ​​merkittävällä lisämaksulla NAV: lle, mutta kompastui terävälle teelle ensimmäisen Pohjois -Amerikan Bitcoin ETF: n neuvonnan jälkeen Kanadassa helmikuussa.

Vaihto palkkiosta alennukseen osui sijoittajille taskuihinsa. Vaikka GBTC: n osakekurssi nousi 42 prosenttia tämän vuoden ensimmäisten 10 kuukauden aikana, Morningstarin mukaan Nav nousi 92 prosenttia ja Bitcoinin hintaan 95 prosenttia. Bitcoin -kurssi nousi 12 kuukauden aikana lokakuun loppuun mennessä 340 prosenttia, kun taas GBTC: n osakekurssi nousi 220 prosenttia, Morningstar huomasi.

Morningstarin vanhemman johtajan tutkimusanalyytikon Bobby Blue, 47 syyskuussa pidetyn varojen, mukaan lukien 5,5 miljardia

"Minusta se on ongelma [GBTC: lle]", sanoi Blau. "Kilpailevat tuotteet, joilla on parempia maksurakenteita, toiset parempia vaihtoehtoja Bitcoinin vainosta, ovat tulleet markkinoille, ja se kohtaa haasteen alennuksen rajoittamiseksi."

Todd Rosenbluth, CFRA Researchin ETF: n ja sijoitusrahaston tutkimuksen päällikkö, sanoi, että GBTC oli "hyvä tapa sijoittaa Bitcoiniin", mutta että uudet tuotteet ovat tulleet sen alueelle.

"Bitcoin ETF: n ensimmäinen käyttöönotto Kanadassa oli tärkeä virstanpylväs sijoittajille ja tärkeä virstanpylväs GBTC: n historiassa, koska nyt on vaihtoehto, joka tarjoaa ETF -rakenteen edut", sanoi Rosenbluth.

GBTC on suljettu rahasto, mikä tarkoittaa, että se ei voi yksinkertaisesti lisätä tai poistaa osakkeita pääsyn ja viemärin hallitsemiseksi. Seurauksena on, että osakekurssi määritetään tarjonnan ja kysynnän perusteella, eikä sen omaisuuden taustalla ole sen taustalla olevaa arvoa, kuten ETF: n tapauksessa, jossa uudet osakkeet luodaan saumattomasti ja peruutetaan.

Vuoden 2020 ja helmikuun 2021 välisenä aikana GrayScale toimitti 35 raporttia arvopaperi- ja pörssikomissiolle, joka osoittaa, että se oli luonut lisäosakkeita ja myyty akkreditoituille (enimmäkseen institutionaalisille) sijoittajille yksityisissä harjoitteluissa.

Kysyntä sai inspiraation NAV: n lisämaksusta, johon GBTC vaihdettiin tällä kaudella, mikä mahdollisti Arbicin varakaupan, jossa hedge -rahastot ostivat uusia osakkeita NAV: lle ja he myivät ne markkinahintaan estokauden jälkeen. Tämä auttoi lisäämään kysyntää, joka aiheutti GBTC -omaisuuden nousun noin 3 miljardista dollarista vuoden 2020 alkupuolella.

Blue kertoi, että helmikuussa 2021 dynamiikka oli "kaatunut", kun Purple Bitcoin ETF, ensimmäinen Kanadan Spot Bitcoin ETF, tuli markkinoille ja keräsi yli miljardin dollarin runsaasti.

"Hänen hallinnollinen maksu 1 prosentti on puoliksi niin korkea kuin harmaasävyinen Bitcoin -luottamus, ja sen rakenne ETF: llä antaa hänelle mahdollisuuden seurata tarkemmin Bitcoinia, mikä tekee siitä houkuttelevamman kuin harmaasävy", hän väitti.

Vaikka Yhdysvaltain yksityiset sijoittajat eivät voi investoida Kanadan ETF: iin, se on Yhdysvaltain instituutteja ", joten tälle tuotteelle oli tietty kierto", sanoi Blue.

Lisäksi hän sanoi, että harmaasävy "ehkä vain vietti liian monta osaketta", mikä toi esiin saldon ja vaatimuksen saldoksi.

Se, mitä seuraavaksi tapahtuu, on epäselvää. Nykyisten sijoittajien on joko myydä tai pysyä istua alennuksella ja toivoa parasta, kun he maksavat 2 prosentin vuosimaksun. Tämä on yli 65-95 peruspistettä, jotka on äskettäin veloitettu Yhdysvaltain luetteloiduissa Bitcoin ETF -laitteissa, vaikka nämä ETF: t perustuvat Bitcoin-futuureihin, niiden altistumisen rullamaksuihin voi olla 5-10 prosenttia vuodessa.

Teoreettisesti uudet sijoittajat voivat ostaa suljetun rahaston, koska sen NAV: n tee edustaa välimiehiä, mutta vain jos alennus on tapa sulkea.

"Tällä hetkellä ilman vieroitusohjelmaa tai huoneessa olevia norsuja: Jos muunnat ETF: ksi, et koskaan ymmärrä tätä alennusta", Blue sanoi. Sillä välin, "koska muut uudemmat tuotteet vetävät enemmän rahaa luottamuksesta, on mahdollista laajempia alennuksia".

Nostamisohjelma sisältää GrayScalen tarjouksen irtisanoa joitain osakkeita. Esinöinnin sijoittajille maksetaan NAV: lle.

Harmaasävyjen haitta on, että se tarkoittaisi omaisuuden menetystä ja siten maksut. SEC: lle toimitetuissa asiakirjoissa sanotaan, että sillä "tällä hetkellä ei ole aikomusta saada virallista hyväksyntää" aloittaakseen ".

GBTC: n muuntaminen ETF: ksi on harmaasävyjen ilmoitettu tavoite ja sitä sovelletaan tähän SEC: ltä. Mutta toistaiseksi SEC ei ole osoittanut halukkuutta hyväksyä Spot-Bitcoin ETF: ää.

Rosenbluth havaitsi, että "jokainen, joka on kestänyt GBTC: n vuoden tai todennäköisemmin, saavuttivat silti merkittävän kokonaistuoton, kun otetaan huomioon Bitcoinin kasvava arvo".

GrayScale kertoi, että hintaan, jolla GBTC: tä käydään, on "markkinavoimien alainen, riski, joka on luontainen jokaiselle julkisesti vaihdetulle sijoitustuotteelle" ja kiisti, että liian monta osaketta.

harmaasävy väitti, että "tehokkain tapa poistaa kaikki GBTC: n ja NAV -osakekurssin väliset erot" on pystyä muuttamaan se Spot ETF: ksi, mikä on "Yhdysvaltain sijoitusyhteisö innokkaasti. on valmis ja ansaittu".

Tässä tapauksessa "odotamme ETF -rakenteen luontavan palautusmekanismin poistavan kaikki GBTC: n osakekurssin päivitykset tai alennukset. Tätä taustaa vasten alennus voi olla ostomahdollisuus opportunistisille sijoittajille."

lähde: Financial Times

Kommentare (0)