Trust šedi ve výši 32 miliard dolarů pociťuje teplo levnějších ETF

Zdá se, že severoamerické zavedení bitcoinových fondů obchodovaných na akciovém trhu přineslo největší kryptofody na světě do zjevně trvalé slevy na svou čistou hodnotu zásob.

Z 32 miliard dolarů šedi ve stupních Bitcoin Trust (GBTC), který má 3,5 procenta globálních bitcoinů, se v současné době obchoduje pod hodnotou svých základních aktiv.

Většinu své existence byl obchodován s významným příplatek za NAV, ale po poradenství prvního severoamerického bitcoinu ETF v Kanadě v únoru narazil na ostré odpaliště.

Změna z prémie na slevu zasáhla investory v jejich kapsách. Zatímco cena akcií GBTC vzrostla v prvních 10 měsících letošního roku o 42 procent, podle Morningstar vzrostla NAV o 92 procent a cena bitcoinů o 95 procent. Za 12 měsíců do konce října se kurz bitcoinů vzrostl o 340 procent, zatímco cena akcií GBTC vzrostla o 220 procent, všimla si Morningstar.

Podle Bobbyho Blue, analytika výzkumu senior manažer v Morningstar, 47 fondů konaných v září, včetně 5,5 miliardy

"Myslím, že je to problém [pro GBTC]," řekl Blau. „Konkurenční produkty, některé s lepšími strukturami poplatků, jiné s lepšími možnostmi pronásledování bitcoinů, přišly na trh, a to bude čelit výzvě omezit slevu.“

Todd Rosenbluth, vedoucí ETF a výzkumu investičních fondů ve společnosti CFRA Research, uvedl, že GBTC je „dobrý způsob, jak investovat do bitcoinů“, ale nové produkty vstoupily na své území.

"První zavedení bitcoinových ETF v Kanadě bylo důležitým milníkem pro investory a důležitým milníkem v historii GBTC, protože nyní existuje alternativa, která nabízí výhody struktury ETF," uvedl Rosenbluth.

GBTC je uzavřený fond, což znamená, že nemůže jednoduše přidat nebo odebrat akcie za účelem správy přístupu a drenáže. Výsledkem je, že cena akcií je stanovena nabídkou a poptávkou a není vázána základní hodnotou svých aktiv, jako by tomu tak bylo u ETF, ve kterém jsou nové akcie bezproblémově vytvořeny a staženy.

Od začátku roku 2020 a února 2021 předložil šedi Sharale 35 zpráv Komisi pro cenné papíry a burzu, která ukazuje, že vytvořila další akcie a prodala akreditovaným (většinou institucionálním) investorům do soukromých umístění.

Poptávka byla inspirována příplatek na NAV, na kterou se v tomto období obchodovalo GBTC, které umožnilo náhradní obchod Arbic, ve kterém zajišťovací fondy koupily nové akcie pro NAV a po blokovací době je prodali za tržní cenu. To přispělo ke zvýšení poptávky, která způsobila, že aktiva GBTC stoupala z přibližně 3 miliard dolarů na začátku roku 2020.

Blue uvedla, že dynamika v únoru 2021 „převrátila“, když fialový bitcoin ETF, první kanadský spot bitcoin ETF, přišel na trh a nashromáždil spoustu více než 1 miliardy dolarů.

"Jeho administrativní poplatek 1 procenta je polovina vysoký jako poplatek za bitcoinové důvěry ve stupni šedi a jeho struktura jako ETF mu umožňuje přesněji sledovat bitcoiny, což je přitažlivější než nabídka stupně šedi," tvrdil.

Ačkoli američtí soukromí investoři nemohou investovat do kanadských ETF, jsou to americké instituty, „pro tento produkt došlo k určité rotaci,“ řekl Blue.

Kromě toho řekl, že šedi ve studenta „možná jen utratí příliš mnoho akcií“, což vyvolalo rovnováhu a poptávku z rovnováhy.

Co se stane dále, je nejasné. Stávající investoři musí buď prodat nebo zůstat sedí se slevou a naděje na to nejlepší, zatímco platí roční poplatek ve výši 2 procent. To leží nad 65-95 bazickými body, které jsou nedávno účtovány v bitcoinových ETF na seznamu USA, ačkoli tyto ETF jsou založeny na futures na bitcoiny, poplatky za válce mohou být 5-10 procent ročně.

Teoreticky by si noví investoři mohli koupit uzavřený fond, protože jeho odpaliště NAV představuje rozhodce, ale pouze v případě, že existuje způsob, jak slevu uzavřít.

"V tuto chvíli bez programu výběru nebo slonů v místnosti: Pokud převedete na ETF, nikdy si tuto slevu neuvědomíte," řekl Blue. Mezitím „protože jiné novější produkty vytáhnou více peněz z důvěry, existuje možnost širších slev“.

Program pro výběr by zahrnoval nabídku šedi ve stupni k ukončení některých akcií, přičemž vylučující investory budou placeny NAV.

Nevýhodou stupně šedi je to, že by to znamenalo ztrátu aktiv, a tedy příjem poplatků. V dokumentech předložených SEC se uvádí, že „v současné době nemá v úmyslu získat oficiální schválení“, aby mohla začít.

Přeměna GBTC na ETF je deklarovaným cílem ve stupních šedi a žádá o to od SEC. SEC však zatím neprokázala žádnou ochotu schválit ETF Spot-Bitcoin.

Rosenbluth zjistil, že „každý, kdo vydržel GBTC po dobu jednoho roku nebo pravděpodobně stále dosáhl významných celkových výnosů vzhledem k rostoucí hodnotě bitcoinů“.

SHAYSCALE uvedl, že cena, za kterou je obchodováno GBTC, je „podléhá tržním silám, což je riziko, které je vlastní každému veřejně obchodovanému investičním produktu“ a popřelo, že příliš mnoho akcií.

Strayscale tvrdil, že „nejúčinnějším způsobem, jak eliminovat každý nesoulad mezi GBTC a cenou akcií NAV“, je být schopen převést jej na bodovou ETF, což je „americká investiční komunita dychtivá. je připravena a zasloužená“.

V tomto případě „Očekávali bychom, že mechanismus obnovy, který má strukturu ETF, bude eliminovat všechny aktualizace nebo slevy na cenu akcií GBTC. Na tomto pozadí může být sleva pro oportunistické investory příležitostí.“

Zdroj: Financial Times