تشعر الثقة الرمادية البالغة 32 مليار دولار بالثقة في حرارة صناديق الاستثمار المتداولة أرخص

يبدو أن مقدمة أموال البيتكوين التي يتم تداولها في سوق الأسهم قد جلبت أكبر مدخلات مشفرة في العالم إلى خصم دائم على ما يبدو على صافي قيمة المخزون.

من Bitcoin Trust (GBTC) البالغ 32 مليار دولار (GBTC) ، والتي لديها 3.5 في المائة من البيتكوين العالمي ، يتم تداولها حاليًا أقل من قيمة أصولها الأساسية.

تم تداوله في معظم وجوده بضرر إضافي كبير للـ NAV ، لكنه تعثر على نقطة الإنطلاق الحادة بعد تقديم المشورة لأول ETF لأمريكا الشمالية في كندا في فبراير.

ضرب التغيير من Premium إلى خصم المستثمرين في جيوبهم. في حين ارتفع سعر سهم GBTC بنسبة 42 في المائة في الأشهر العشرة الأولى من هذا العام ، وفقًا لـ Morningstar ، ارتفع NAV بنسبة 92 في المائة وسعر البيتكوين بنسبة 95 في المائة. في غضون 12 شهرًا حتى نهاية شهر أكتوبر ، ارتفعت دورة Bitcoin بنسبة 340 في المائة ، في حين ارتفع سعر سهم GBTC بنسبة 220 في المائة ، لاحظ Morningstar.

وفقًا لـ Bobby Blue ، محلل أبحاث كبير المدير في Morningstar ، 47 صندوقًا عقدت في سبتمبر ، بما في ذلك 5.5 مليار

"أعتقد أنها مشكلة [بالنسبة إلى GBTC]" ، قال بلاو. "المنتجات المتنافسة ، والبعض الآخر مع هياكل رسوم أفضل ، والبعض الآخر مع خيارات أفضل لاضطهاد البيتكوين ، وصلت إلى السوق ، وسيواجه ذلك تحديا لتقييد الخصم."

Todd Rosenbluth ، رئيس شركة ETF و Resext Fund في CFRA Research ، إن GBTC كانت "طريقة جيدة للاستثمار في Bitcoin" ، لكن المنتجات الجديدة دخلت أراضيها.

"كانت المقدمة الأولى لـ Bitcoin ETF في كندا علامة فارقة مهمة للمستثمرين ومعلمًا مهمًا في تاريخ GBTC ، حيث يوجد الآن بديل يوفر مزايا هيكل ETF" ، قال Rosenbluth.

GBTC عبارة عن صندوق مغلق ، مما يعني أنه لا يمكن ببساطة إضافة أو إزالة الأسهم من أجل إدارة الوصول والتصريف. نتيجة لذلك ، يتم تحديد سعر السهم من خلال العرض والطلب ولا يرتبط بالقيمة الأساسية لأصولها ، كما هو الحال مع ETF ، حيث يتم إنشاء أسهم جديدة وسحبها بسلاسة.

بين بداية عام 2020 وفبراير 2021 ، قدمت Grayscale 35 تقريرًا إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات ، مما يدل على أنها أنشأت أسهمًا إضافية وبيعها للمستثمرين المعتمدين (معظمهم من المؤسسات) في مواضع خاصة.

كان الطلب مستوحى من الرسوم الإضافية على NAV ، والتي تم تداول GBTC خلال هذه الفترة ، والتي مكنت تجارة احتياطية ARBIC ، حيث اشترت صناديق التحوط أسهم جديدة للـ NAV وبيعوها بسعر السوق بعد فترة حظر. وقد ساهم ذلك في تعزيز الطلب الذي تسبب في ارتفاع أصول GBTC من حوالي 3 مليارات دولار في أوائل عام 2020.

Blue أن الديناميات في فبراير 2021 قد "انقلبت" عندما جاءت ETF الأرجواني Bitcoin ، أول بقعة كندية Bitcoin ETF ، إلى السوق وتراكم ثروة تزيد عن مليار دولار.

"إن رسومه الإدارية البالغة 1 في المائة هي نصف ارتفاع رماة ثقة البيتكوين الرمادية ، وهيكلها كـ ETF يمكّنه من متابعة Bitcoin بشكل أكثر دقة ، مما يجعلها أكثر جاذبية من عرض الرمادي".

على الرغم من أن المستثمرين من القطاع الخاص في الولايات المتحدة لا يمكنهم الاستثمار في صناديق الاستثمار المتداولة الكندية ، إلا أنه معاهد الولايات المتحدة ، "لذلك كان هناك دور معين لهذا المنتج" ، قال بلو.

بالإضافة إلى ذلك ، قال: "ربما أنفق الكثير من الأسهم" ، مما أدى إلى توازن وطلب من الرصيد.

ما يحدث بعد ذلك غير واضح. يجب على المستثمرين الحاليين أن يبيعوا أو يظلوا جالسين بخصم وأمل في الأفضل ، بينما يدفعون رسومًا سنوية قدرها 2 في المائة. يكمن هذا فوق نقطة أساس 65-95 التي يتم شحنها مؤخرًا في صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin المدرجة في الولايات المتحدة الأمريكية ، على الرغم من أن صناديق الاستثمار المتداولة هذه تستند إلى العقود المستقبلية للبيتكوين ، فإن رسوم الأسطوانة التي تتعرض لها 5-10 في المائة سنويًا.

"في الوقت الحالي بدون برنامج سحب أو الأفيال في الغرفة: إذا قمت بتحويل إلى ETF ، فلن تدرك هذا الخصم أبدًا". في غضون ذلك ، "نظرًا لأن المنتجات الأحدث الأخرى تسحب المزيد من الأموال من الثقة ، فهناك إمكانية خصومات أوسع".

سيتضمن برنامج السحب عرض Grayscale لإنهاء بعض الأسهم ، مع إفراز المستثمرين الذين يدفعون إلى NAV.

عيب الرمادي هو أنه يعني فقدان الأصول وبالتالي دخل الرسوم. في المستندات المقدمة إلى المجلس الأعلى للتعليم ، تقول إنها "لا تنوي حاليًا الحصول على موافقة رسمية" من أجل البدء.

تحويل GBTC إلى ETF هو الهدف المعلن عن رمادي وتطبيقه من أجل المجلس الأعلى للتعليم. لكن حتى الآن لم تظهر SEC أي استعداد للموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة في البتات.

Rosenbluth أن "كل من استغمر GBTC لمدة عام أو أكثر على الأرجح يحقق عوائد إجمالية كبيرة بالنظر إلى القيمة المتزايدة لبيتكوين".

Grayscale أن السعر الذي يتم فيه تداول GBTC "يخضع لقوى السوق ، وهو خطر متأصل في كل منتج استثماري متداول علنًا" ونفى أن الكثير من الأسهم.

Grayscale بأن "الطريقة الأكثر فعالية للقضاء على كل تباين بين GBTC وسعر سهم NAV" هي أن تكون قادرًا على تحويلها إلى صناديق الاستثمار المتداولة ، وهو أمر "مجتمع الاستثمار الأمريكي حريصًا. جاهز ويستحق".

في هذه الحالة ، "نتوقع أن تقوم آلية الاسترداد المتأصلة في بنية ETF بإلغاء جميع التحديثات أو الخصومات على سعر سهم GBTC. وفي مقابل هذه الخلفية ، يمكن أن يكون الخصم فرصة شراء للمستثمرين الانتهازيين."

المصدر: فاينانشيال تايمز