Defis löfte att demokratisera ekonomi är fortfarande en avlägsen verklighet

Författaren är professor vid Cornell University, Senior Fellow vid Brookings Institution och författare till " Framtiden för pengar

En cryptocurrency vinter har använt, med priserna på många cryptocurrencies och det totala värdet på sådana digitala tillgångar som faller över hälften av deras maximala värden för sex månader sedan. Idén med idén är att krypto-tillgångar är immun mot förändringar i de makroekonomiska grundläggande uppgifterna och fungerar som skydd mot inflation.

Kaoset har kastat ett starkt ljus på den decentraliserade blockchain-baserade finansieringen, eftersom svagheter fokuserar på deras grundläggande principer. Med alla löften om att demokratisera ekonomi och utvidga tillgången till ekonomiska resurser, indikerar den nya verkligheten en koncentration av ekonomisk makt, medan riskerna till stor del stöds av investerare som minst kan hantera den.

Men kryptojusteringen kan hjälpa den långsiktiga försörjningen för blockchain-baserad finansiering genom att dämpa obegränsade spekulationer och samtidigt få tillsynsmyndigheterna att agera snabbt.

Den decentraliserade finansieringen, eller defi, är baserad på tre principer. Det har decentraliserat arkitekturer, varigenom offentliga digitala huvudböcker finns på flera datorer och synkroniseras i realtid. Decentraliserat förtroende inkluderar validering av transaktioner med offentliga konsensusmekanismer och inte genom pålitliga agenter. Slutligen, och det är avgörande, understöds den decentraliserade styrningen av ett kollektivt intresse för systemets underhåll och säkerhet. Bitcoin är ett bra (om än primitivt) exempel på defi.

Dessa principer visar sig vara oförenliga med funktionalitet. Kryptokurser som fungerar bra som ett utbytesmedium är verkligen centraliserat. Stablecoins är vanligtvis säkrade med reserver av fiatvalutor, som utfärdas av en privat part som validerar transaktioner och leder centraliserade konton och med driftsregler definierade av emittenten. Samtidigt har algoritmiska stabila mynt, som sägs stödjas av andra kryptokurser, men som fortfarande hanteras av sina emittenter, stannat starkt de senaste veckorna.

decentralisering visar sig vara illusorisk även vid krypto-tillgångar som Bitcoin. En handfull datorkonsortier dominerar nu processen för att validera Bitcoin -transaktioner, och ägandet är också koncentrerad. Utformningen av vissa system som är mer effektiva än det ineffektiva "beviset på arbete" -konsensusprotokollet från Bitcoin leder till en koncentration av styrning.

"Proof of Stake", en alternativ konsensusmekanism där användare måste lova en "stav" av digital valuta, möjliggör snabbare decentraliserad validering av en mycket större transaktionsvolym än bevis på arbete. Men detta system är också mottagligt för övertagandet av en liten grupp som förvärvar en stor andel. Även om det inte är i gruppens intresse att äventyra systemets integritet, kan de flytta reglerna till sin fördel.

kryptokurser och defi är användbara bland auktoritära regimer och i företag där regeringsmaskinerna kollapsade. För länder som El Salvador och Centralafrikanska republiken erbjuder införandet av Bitcoin som ett lagligt betalningsmedel ett bättre alternativ än någon lokal valuta.

men defis löfte att skapa nya finansiella produkter och tjänster, utöka tillgången och att undergräva traditionella finansiella mellanhänder förblir en Fata Morgana. Befintliga institutioner samlar den nya tekniken. Godkända blockchains, som kontrolleras av en liten grupp institutioner, bidrar till att förbättra traditionell ekonomi, men i sin tur kan koncentrera makten på några institutioner och begränsa konkurrensen.

De flesta av defi innehåller fullständigt eller till och med överpasserade finansiella instrument. Detta hjälper till att upprätthålla förtroende och ekonomisk stabilitet, men är knappast fördelaktigt för att utöka tillgången. När allt kommer omkring är bristen på säkerhet ett stort hinder för hushåll i medelklass och småföretagare som letar efter tillgång till lån och andra finansiella produkter. Dessutom har bristen på ekonomisk kunskap och investerares skydd på obestämd tid lagt till (eller ignorerat) riskerna och investerat kraftigt i kryptosystem.

De tillsynsmyndigheterna måste agera snabbt för att avvärja riskerna i samband med decentralisering och samtidigt begränsa en oavsiktlig koncentration av makt. Du måste också inkludera defi -produkter och tjänster som har undkommit övervakningen på grund av din tekniska nyhet. Idén att självintressen i samhället leder till självkorrelaterande mekanismer som begränsar riskerna och påståendet att dessa produkter är naturligt säkra och skyddade är inte hållbara.

En välbefinnande med välbefinnande -OUT -reglering kan vara exakt rätt sätt att låna ut denna sektorstabilitet, förhindra befintliga ojämlikheter och göra det möjligt för oss att använda fördelarna med dessa nya tekniker och samtidigt begränsa riskerna.