Defino obećanje za demokratizaciju financija ostaje daleka stvarnost

Autor je profesor na Sveučilištu Cornell, stariji kolega iz Brookings Institution i autor knjige " budućnost novca

Zima kriptovaluta koristila se, s cijenama mnogih kripto valuta i ukupnom vrijednošću takvih digitalnih imovina koja pada preko polovice njihovih maksimalnih vrijednosti od prije šest mjeseci. Ideja ideje je da su kripto-imovine imune na promjene u makroekonomskim temeljnim podacima i služe kao zaštita od inflacije.

Kaos je ubacio jarko svjetlo na decentralizirano financiranje temeljeno na blockchainu, jer se slabosti usredotočuju na svoje osnovne principe. Uz sva obećanja o demokratiziranju financija i proširivanju pristupa financijskim sredstvima, stvarnost u nastajanju ukazuje na koncentraciju ekonomske moći, dok rizike uglavnom podržavaju investitori koji su s tim najmanje u mogućnosti nositi se.

Ali kripto prilagođavanje moglo bi pomoći dugoročnom životnom sredstvu financiranja temeljenog na blockchainu prigušivanjem neograničenih nagađanja i istodobno uzrokujući da regulatorna tijela brzo djeluju.

Decentralizirano financiranje ili DeFi temelji se na tri principa. Ima decentralizirane arhitekture, pri čemu su javne digitalne glavne knjige na nekoliko računala i sinkronizirane u stvarnom vremenu. Decentralizirano povjerenje uključuje validaciju transakcija mehanizmima javnog konsenzusa, a ne putem pouzdanih agenata. Konačno, i to je ključno, decentralizirano upravljanje podupira se kolektivnim interesom za održavanje i sigurnost sustava. Bitcoin je dobar (iako primitivni) primjer DeFi.

Ovi se principi pokazuju nespojivim s funkcionalnošću. Kripto valute koje dobro funkcioniraju kao medij razmjene doista su centralizirane. Stablecoini su obično osigurani rezervama Fiat valuta, koje izdaje privatna stranka koja potvrđuje transakcije i vodi centralizirane račune, te s pravilima o operativnim poslovima definirana od strane izdavatelja. U međuvremenu, algoritamske stabilne kovanice, za koje se kaže da su podržane drugim kripto valutama, ali ih još uvijek upravljaju njihovi izdavači, posljednjih tjedana snažno zaustavljaju.

Decentralizacija se pokazuje iluzornom čak i na kripto-imovini poput Bitcoina. Nekoliko računalnih konzorcija sada dominira u procesu potvrđivanja transakcija bitcoina, a vlasništvo je također koncentrirano. Dizajn nekih sustava koji su učinkovitiji od neučinkovitog protokola konsenzusa "dokaza o radu" iz Bitcoina dovodi do koncentracije upravljanja.

"Dokaz o uloga", alternativni mehanizam konsenzusa u kojem korisnici moraju založiti "udio" digitalne valute, omogućava bržu decentraliziranu validaciju mnogo većeg volumena transakcije od dokaza o radu. Ali ovaj je sustav osjetljiv i na preuzimanje male skupine koja stekne veliki udio. Iako nije u interesu grupe da ugrozi integritet sustava, pravila bi mogli prebaciti u svoju korist.

Kripto valute i DeFi su korisni među autoritarnim režimima i u tvrtkama u kojima su se državni strojevi srušili. Za zemlje poput El Salvadora i Srednjoafričke republike, uvođenje Bitcoina kao pravnog sredstva za plaćanje nudi bolju alternativu od bilo koje lokalne valute.

Ali Defijevo obećanje da će stvoriti nove financijske proizvode i usluge, proširiti pristup i podcjenjivanje tradicionalnih financijskih posrednika i dalje je Fata Morgana. Postojeće institucije surađuju nove tehnologije. Odobreni blockchains, koje kontrolira mala skupina institucija, doprinose poboljšanju tradicionalnih financija, ali zauzvrat bi mogli usredotočiti moć na nekoliko institucija i ograničiti konkurenciju.

Većina DeFi -a sadrži potpuno ili čak nadjačene financijske instrumente. To pomaže u održavanju povjerenja i financijske stabilnosti, ali teško je korisno za proširenje pristupa. Uostalom, nedostatak kolaterala glavna je prepreka za kućanstva srednje klase i vlasnike malih poduzeća koji traže pristup zajmovima i drugim financijskim proizvodima. Osim toga, nedostatak financijskog znanja i zaštite investitora na neodređeno je vrijeme (ili zanemario) rizike i uložio mnogo u kripto sustave.

Regulatorna tijela moraju brzo djelovati kako bi spriječile rizike povezane s decentralizacijom i istovremeno ograničiti nenamjerna koncentracija moći. Također morate uključiti Defini proizvode i usluge koji su izbjegli nadzor zbog vaše tehnološke novosti. Ideja da samounamjena zajednice dovodi do mehanizama samokorrelacije koji ograničavaju rizike i tvrdnju da su ti proizvodi prirodno sigurni i zaštićeni nisu izdržljivi.

Regulatorni nadzor bunara -promišljen bi mogao biti točno pravo sredstvo pozajmljivanja stabilnosti ovog sektora, sprječavajući postojeće nejednakosti i omogućujući nam da koristimo prednosti ovih novih tehnologija i istovremeno ograničimo rizike.

Izvor: Financial Times