La promesa de Defi de democratizar las finanzas sigue siendo una realidad lejana

El autor es profesor en la Universidad de Cornell, miembro senior de la Brookings Institution y autor de " The Future of Money

Se ha utilizado un invierno de criptomonedas, con los precios de muchas criptomonedas y el valor total de tales activos digitales que caen más de la mitad de sus valores máximos de hace seis meses. La idea de la idea es que los cripto-activos son inmunes a los cambios en los datos fundamentales macroeconómicos y sirven como protección contra la inflación.

El caos ha arrojado una luz brillante sobre el financiamiento descentralizado basado en blockchain, ya que las debilidades se centran en sus principios básicos. Con todas las promesas de democratizar las finanzas y la expansión del acceso a los recursos financieros, la realidad emergente indica una concentración de poder económico, mientras que los riesgos están respaldados en gran medida por inversores que menos pueden lidiar con él.

Pero el ajuste criptográfico podría ayudar a los medios de vida a largo plazo de financiamiento basado en blockchain al amortiguar las especulaciones sin restricciones y al mismo tiempo causando que las autoridades reguladoras actúen rápidamente.

El financiamiento descentralizado, o Defi, se basa en tres principios. Tiene arquitecturas descentralizadas, por las cuales los libros principales de los públicos digitales están en varias computadoras y se sincronizan en tiempo real. La confianza descentralizada incluye la validación de transacciones por mecanismos de consenso público y no a través de agentes confiables. Finalmente, y eso es crucial, la gobernanza descentralizada está respaldada por un interés colectivo en el mantenimiento y la seguridad del sistema. Bitcoin es un buen ejemplo (aunque primitivo) de Defi.

Estos principios demuestran ser incompatibles con la funcionalidad. Las criptomonedas que funcionan bien como medio de intercambio están centralizadas. Las estables generalmente están aseguradas por reservas de monedas fiduciarias, que son emitidas por una parte privada que valida las transacciones y dirige cuentas centralizadas, y con reglas operativas definidas por el emisor. Mientras tanto, las monedas estables algorítmicas, que se dice que están respaldadas por otras criptomonedas, pero aún son administradas por sus emisores, se han estado estancando fuertemente en las últimas semanas.

La descentralización demuestra ser ilusorio incluso en los cripto-activos como Bitcoin. Un puñado de consorcios informáticos ahora domina el proceso de validación de las transacciones de bitcoin, y la propiedad también se concentra. El diseño de algunos sistemas que son más eficientes que el ineficiente protocolo de consenso de "prueba de trabajo" de Bitcoin conduce a una concentración de gobernanza.

"Prueba de estaca", un mecanismo de consenso alternativo en el que los usuarios deben prometer una "estaca" de moneda digital, permite una validación descentralizada más rápida de un volumen de transacciones mucho mayor que la prueba de trabajo. Pero este sistema también es susceptible a la adquisición de un grupo pequeño que adquiere una gran proporción. Aunque no le interesa al grupo poner en peligro la integridad del sistema, podrían mover las reglas a su favor.

Las criptomonedas y Defi son útiles entre los regímenes autoritarios y en las empresas en las que colapsó la maquinaria del gobierno. Para países como El Salvador y la República Central de África, la introducción de Bitcoin como un medio legal de pago ofrece una mejor alternativa que cualquier moneda local.

Pero la promesa de Defi de crear nuevos productos y servicios financieros, expandir el acceso y socavar los intermediarios financieros tradicionales sigue siendo una Fata Morgana. Las instituciones existentes coopen las nuevas tecnologías. Las cadenas de bloques aprobadas, que están controladas por un pequeño grupo de instituciones, contribuyen a mejorar las finanzas tradicionales, pero a su vez podrían concentrar el poder en algunas instituciones y restringir la competencia.

La mayoría de Defi contiene instrumentos financieros completamente o incluso superados. Esto ayuda a mantener la confianza y la estabilidad financiera, pero no es beneficioso para expandir el acceso. Después de todo, la falta de garantía es un obstáculo importante para los hogares de clase media y los propietarios de pequeñas empresas que buscan acceso a préstamos y otros productos financieros. Además, la falta de conocimiento financiero y protección de los inversores ha agregado (o ignorado) indefinidamente los riesgos e invertido en gran medida en sistemas criptográficos.

Las autoridades reguladoras deben actuar rápidamente para evitar los riesgos asociados con la descentralización y, al mismo tiempo, limitar una concentración no intencional de poder. También debe incluir productos y servicios Defi que hayan escapado de la supervisión debido a su novedad tecnológica. La idea de que el interés propio de la comunidad conduce a mecanismos de correlación auto -correlación que limitan los riesgos y la afirmación de que estos productos son naturalmente seguros y protegidos no son duraderos.

Una supervisión regulatoria de buen pensamiento podría ser exactamente el medio correcto para prestar esta estabilidad del sector, evitar las desigualdades existentes y permitirnos utilizar las ventajas de estas nuevas tecnologías y al mismo tiempo limitar los riesgos.