Breits Blues | Finanstid

God morgon. Igår såg det ut som om VM -gruppen E levererade ett perfekt resultat för ett kort ögonblick: underdogs Japan och Costa Rica fortsätter, överdogarna Spanien och Tyskland. Slutligen kröp Spanien igenom. Men det var ett stort ögonblick. Skicka dina tips för omgången 16 via e -post till robert.armstrong@ft.com och ethan.wu@ft.com.

bred

Det är intressant:

Blackstone har begränsat uttagen från sin fastighetsinvesteringsfond på 125 miljarder dollar efter en ökning av uttagsansökningarna, eftersom investerare kräver kontanter och växer oro för den långsiktiga hälsan på den kommersiella fastighetsmarknaden.

Den private equity -gruppen godkände endast 43 procent av uttagsansökningarna i deras Blackstone Real Estate Income Trust Fund i november, vilket framgår av ett meddelande som den skickade till investerare på torsdag. Blackstones aktier sjönk med upp till 8 procent. . .

I oktober i oktober fick avslag på ansökningar till 1,8 miljarder USD eller cirka 2,7 procent av dess nettovaruvärde returapplikationer i november och december som överskred kvartalsgränsen. . .

Nuförtiden är vi alla lite nervösa för likviditetsproblem och dold hävstångseffekt och bank-run-liknande situationer, som har att göra med stigande räntor, den brittiska pensionskrisen och denna pojke med det skamliga håret som jagar hans kryptokasino. Det är därför viktigt att notera att detta nästan säkert inte är någon av dessa situationer.

bred är inte särskilt utländskt (förhållandet mellan skulder och eget kapital har varit 1,6 sedan september), och mindre än 10 procent av de skulder som säkerställs av dess fastigheter kommer att förfallas under de kommande två åren. Samtalet för samtalet har högkvalitativa egenskaper. Och om någon kan öka likviditeten på Wall Street är det Blackstone.

bortsett från det, varför vill vissa breda investerare plötsligt sina pengar tillbaka? Här igen Ft -historien:

Cirka 70 procent av uttagsansökningarna kommer från Asien, enligt saken, en stor andel, med tanke på att icke-amerikanska investerare endast utgör cirka 20 procent av de totala tillgångarna.

En partner till fonden berättade för Financial Times att de fattigaste resultaten av de asiatiska marknaderna och ekonomierna kan ha lagt press på investerare som nu behöver kontanter för att uppfylla sina skyldigheter.

Aktiemarknaderna i Shanghai, Hong Kong, Taipei, Seoul och Mumbai har inte utvecklats mycket värre i år än de amerikanska indexen, så detta är inte en helt tillfredsställande förklaring. Vi vill spekulera om en annan.

Nedan finns ett diagram över nettoinventarvärdet för klass I Broad -aktier jämfört med aktiemarknadsresultatet för vissa listade fastighetsinvesteringar. Fastighetsmixen av Breit inkluderar 55 procent bostadsfastigheter, främst lägenheter och 23 procent industri, så jag valde två stora konkurrenter som specialiserar sig på dessa sektorer, plus ett brett ridindex:

Här är ett mönster. Marknaderna har minskat ungefär en fjärdedel av värdet av offentligt. De interna modellerna från Blackstone ser saker mer optimistiska. David Auerbach, som driver Bostads REIT -inkomst ETF, sammanfattar mysteriet: "Hur kan det vara så att recensionerna av alla andra släpper och klättrar?"

Det kan vara så att Breit -teamet är korrekt med utvärderingen och marknaderna är fel. Men det körs inte runt, särskilt i hyreshus.

Rick Palacios av John Burns Real Estate Consulting påpekar att ökningen i efterfrågan på lägenheter som började 2020 och varade fram till början av detta år var en artefakt av Coronavirus -pandemin och arbetet hemifrån och har snabbt sjunkit. "Alla offentliga hem anser att fastighetsvärdena har sjunkit med 10 till 20 procent sedan början av året, och det finns fortfarande en våg av erbjudanden" under första halvan av nästa år. Palacios 'företag förväntar sig att hyrorna kommer att sjunka med några procentenheter över hela landet nästa år.

Men låt oss säga att jag fortfarande gillar de långsiktiga utsikterna för fastigheter. Låt oss också anta att jag har några breda aktier som jag kan lösa in till maximalt värde när jag får en bra plats i linje. Kunde jag inte sälja dem och köpa en offentlig ridning med 25 procent rabatt? Verkar vara en trevlig liten handel.

Den stora bilden av Bitcoin-bubblan

Sam Bankman-stekt bör sluta ge intervjuer. I flera intervjuer den här veckan erbjöd han en rapport om kollapsen av FTX, som på "Jag hade ingen aning om vad jag gjorde, gjorde misstag och allt som eventuellt kunde gå fel". (Alex Scaggs från FT har Impact-for-Strike.) Hans rapport gav ingen mening för oss. Vi kommer att se hur det kommer att pågå efter att John Ray, den nya verkställande direktören från FTX, talar till kongressen den 13 december.

Kom ihåg att bankman-stekt var Cryptos vuxna i rummet. Hur långt industrin har fallit. Bank of America publicerade detta ganska allvarliga diagram förra månaden (H/T

Hela sektorn wobbles. Kraken, en stor börs, släppte 30 procent av de anställda på onsdag. Vissa krypto gruvarbetare är i efterskott med lån eftersom priset på Bitcoin sjunker under dess produktionskostnader; Lendingers konfiskerade sina gruvriggar som säkerhet. Digital Currency Group, ett holdingbolag som inkluderar en av de äldsta medlen från Krypto och den viktigaste primärmäklaren, står inför svåra frågor efter Genesis, dess dotterbolag för prime mäklare, har kommit in i en likviditetskris förra månaden. Enligt rapporter överväger Genesis konkurs.