Black Box: Sam Bankman-Fried Trade Company var stor risiko for FTX

Sam Bankman-Fried grunnla FTX omtrent halvannet år etter Alameda Research © Timon Schneider /Dreamstime

Alameda utløste endelig brannen, som til slutt slukte FTX.

En rapport fra Crypto -publikasjonen Coindesk av 2. november, der det ble hevdet at 5,8 milliarder dollar på 14,6 milliarder dollar av eiendeler i Alamedas balanse mellom FTX, kjent som FTT, var kjent som FTT, dybde bekymring for forholdet mellom de to nominelt separate selskapene. Rapporten sier også at en stor del av FTT av Alameda ble brukt som sikkerhet for lån til en ukjent part.

"Det alene burde heve alarmen, men det større spørsmålet er: Hvem har akseptert økonomiske transaksjonsskatter verdt milliarder av dollar som sikkerhet?" spurte Clara Medalie, analytiker ved Kaiko, en Crypto Market -forskningsleverandør.

Historien utdypet mistilliten til markedet om Alamedas helse og om det var på alvorlig tap av markedet som hadde lidd i vårens kryptiske krypte. Stillbildet i balansen inkluderte perioden hvor mange store kryptoknavn gikk konkurs. Insolvens -applikasjoner for en av dem, Voyager Digital, avslørte at Alameda skyldte långiveren 376 millioner dollar.

I et første tegn på likviditetsproblemene som Banksman-Fried's Empire står overfor, vurderte Alameda, ifølge rapporten, sine FTT-aksjer med nesten 200 prosent av den nåværende markedsverdien på FTT på 3,1 milliarder dollar.

Caroline Ellison, administrerende direktør i Alameda, sa søndag at bare en av selskapets selskapsenheter gjenspeiles og selskapet har eiendeler på mer enn 10 milliarder dollar som ikke ble reflektert i tallene.

Men markedet var ikke overbevist. Litt mer enn en time senere, på søndag, sa Changpeng Zhao, administrerende direktør for den konkurrerende børsbinansen, at han ville frastøte sin FTT-Token verdt minst 580 millioner dollar som et svar på "siste avsløringer" og ledet eksemplet på Luna, den kollapsede cryptocurrency over natten i mai, noe som førte til tung turbulens, markedet.

FTX-kunder skyndte seg også til resultatene: Børsen ble møtt med en rekord på rundt 5 milliarder dollar på søndag, og Bankman-Fried innrømmet denne uken at det bare hadde 4 milliarder dollar i lett å gå på amerikanske dollar-eiendeler for å dekke det. Bankman-stekt tilskrev feilvurderingen av gearingen av kundene til en "dårlig intern merking av bankrelaterte kontoer".

Mandag, da FTX ble møtt med massive uttak, prøvde Alameda å selge de mest flytende tilgjengelige eiendelene. Et øyeblikksbilde av Alamedas balanse, som Financial Times ble presentert, viste at selskapet hadde til hensikt å avvikle aksjer i detaljhandelen Megler Robinhood og Krypto Token og å innløse et lån til EU -filialen til FTX. Til tross for sine høye forpliktelser sammenlignet med FTX, var bare 1,8 milliarder dollar litt tilgjengelige.

På tirsdag rapporterte kundene at de hadde problemer med å løfte midlene sine, noe som bare økte frykten for markedet. "FTX er verken et handelsselskap eller en långiver, så du bør teoretisk sett ha tilgang til tilsvarende 100 prosent av kundenes midler," sa Medalie.

Jean-Marie Mogetti, administrerende direktør i kapitalforvalteren Coinhares, som investerer 30,3 millioner dollar i FTX, sa at Bankman-Fried's Trading Center er "ingen børs, det er mye mer omfattende".

"Alt er integrert på denne kompliserte måten, som skaper denne svarte boksen," la han til.

Samtidig solgte også eiere av FTT-Token sterkt, noe som forverret stillingen som Alameda. Tirsdag, ifølge dataene fra Kaiko, ble det omsatt et rekordbeløp på 309 millioner FTT, som tilsvarer mer enn 1 milliard dollar, som omhandler salg av andre eiendeler fra FTX for å forsvare mynter.

Men prisen på FTT brøt fremdeles med 80 prosent mandag og tirsdag. Lånene som ble sikret mot den økonomiske transaksjonsskatten var under vann og skapte en ond sirkel som Banksman-Fried var vanskelig å bryte gjennom.

På leting etter en livline, vendte han seg til sin bue - Zhao på Binance - som gikk med på å kjøpe børsen tirsdag. FTX "ba om vår hjelp", skrev Zhao på Twitter og la til: "Det er en betydelig likviditetskrise."

Men etter mindre enn 48 timers flid, gikk Binance bort onsdag. Zhao refererte til bekymring for forretningspraksisen til FTX og etterforskningen fra tilsynsmyndighetene.

Etter at hans beste alternativ var borte, søkte Bankman-Fried etter et alternativ og ba investorer med opptil 8 milliarder dollar om å fylle et hull i FTX-balansen. Han vendte seg til kryptoutvekslingene OKX, StableCoin-operatøren Tether og Justin Sun, grunnleggeren av Crypto Token Tron, for å få en pengeinjeksjon-men ingen kom til.

Investorer som hadde støttet ham like villig som Sequoia Capital og Softbank på begynnelsen av året, skrev ned investeringene til null.

Bankman-Fried dro til Twitter torsdag for å be om unnskyldning for krisen som slukte hans krypto-imperium. "Jeg beklager. Dette er det største. Jeg skrudd den opp og burde ha gjort det bedre," sa han og la til at Alameda ville stenge. I et siste forsøk prøvde han å forsikre markedet om at FTX -løsningsmiddel var, men ikke flytende og at brukerne av hans amerikanske arm "går bra".

Det var for sent. FTX og Alameda hadde registrert konkurs innen 24 timer, og Zhao spådde at effektene ville stupe industrien i en krise som lignet på krasjet fra 2008. De amerikanske tilsynsmyndighetene undersøker FTX -låneproduktene og styringen av kundepenger, sa en person som er kjent med det. For mange var årsaken enkel.

"Alt forankret i mangel på åpenhet og interessekonflikter," sa Anish Puaar, leder for den europeiske aksjemarkedsstrukturen hos markedsmakeren. "En stor børs som London Stock Exchange eller den tyske børsen har aldri vært så nært knyttet til en markedsprodusent."