Black Box: la società commerciale fritta da Sam Bankman era un grande rischio per FTX

Il crollo dello scambio di criptovaluta da 32 miliardi di dollari di Sam Bankman ha fatto i mercati del criptoma e sbalordito questa settimana, ma al centro della crisi c'era una società molto meno nota ma rischiosa: Alameda Research.

Il negozio di trading di attività digitali di Sam Bankman-Fried è stato aperto nel 2017, ma circa $ 600 a $ 1 miliardo veniva scambiato ogni giorno ogni giorno entro due anni dalla sua fondazione. Gran parte del suo finanziamento si basava sul prestito, con altri token di crittografia, secondo i partecipanti al settore, venivano spesso utilizzati per completare le scommesse con un'elevata leva.

La società, che è gestita da una piccola squadra di manager e alla fine controllata da Bankman-Fried, aveva stretti connessioni con FTX, un ampio luogo di trading di criptovalute che ha permesso di scommettere con derivati ​​complessi al prezzo dei token digitali come Bitcoin. Bankman-Fried ha fondato FTX per circa un anno e mezzo ad Alameda. Questa settimana, Alameda ha dovuto $ 10 miliardi di borsa.

"Il punto di svolta non è FTX, ma Alameda e il rischio di credito ricevuto", ha affermato Rosario Ingarrgiola, fondatore e amministratore delegato di Bosonic, un servizio di elaborazione delle criptovalute.

Alameda ha finalmente innescato il fuoco, che alla fine ha divorato FTX.

Un rapporto della pubblicazione Crypto Coindesk del 2 novembre, in cui è stato affermato che 5,8 miliardi di dollari di $ 14,6 miliardi di attività nel bilancio di Alameda di FTX, noto come FTT, erano noti come FTT, preoccupazione per la profondità per il rapporto tra le due società nominalmente separate. Il rapporto afferma inoltre che gran parte dell'FTT di Alameda è stata utilizzata come sicurezza per i prestiti a una parte sconosciuta.

"Questo da solo dovrebbe sollevare l'allarme, ma la domanda maggiore è: chi ha accettato le tasse di transazione finanziaria per un valore di miliardi di dollari come sicurezza?" ha chiesto Clara Medagie, analista di Kaiko, un fornitore di ricerche di mercato in criptovaluta.

La storia ha approfondito la sfiducia del mercato sulla salute di Alameda e se si trattasse di gravi perdite del mercato che aveva sofferto nella cripta criptica della primavera. L'istantanea del bilancio includeva il periodo in cui molti grandi nomi di criptovalute sono falliti. Le applicazioni di insolvenza per una di esse, Voyager Digital, hanno rivelato che Alameda ha dovuto 376 milioni di dollari al prestatore.

In un primo segno dei problemi di liquidità con cui è affrontato l'impero di Banksman-Fried, Alameda, secondo il rapporto, ha valutato i suoi titoli FTT con quasi il 200 % dell'attuale capitalizzazione di mercato di FTT di $ 3,1 miliardi.

Caroline Ellison, amministratore delegato di Alameda, ha dichiarato domenica che solo una delle unità dell'azienda si riflette e la società ha attività di oltre $ 10 miliardi che non si sono riflesse nei numeri.

Ma il mercato non era convinto. Poco più di un'ora dopo, domenica, Changpeng Zhao, amministratore delegato della borsa concorrente Binance, ha dichiarato che avrebbe respinto la sua FTT-Token del valore di almeno $ 580 milioni come risposta alle "ultime rivelazioni" e ha guidato l'esempio di Luna, la criptovaluta collassata da maggio, che ha portato a una forte turbolenza sul mercato.

Anche i clienti FTX si sono affrettati alle uscite: la borsa ha dovuto affrontare un record di circa $ 5 miliardi di domenica, e Bankman-Fried ha ammesso questa settimana che aveva solo $ 4 miliardi in attività di dollaro facili da fare per coprirlo. Bankman-Fried ha attribuito il giudizio errata della leva finanziaria dei suoi clienti a una "scarsa etichettatura interna di conti bancari".

Lunedì, quando FTX si trovava di fronte a prelievi enormi, Alameda ha cercato di vendere le attività più disponibili. Un'istantanea del bilancio di Alameda, che è stato presentato il Financial Times, ha dimostrato che la società intendeva liquidare le azioni del broker di vendita al dettaglio Robinhood e Krypto Token e di riscattare un prestito alla filiale dell'UE di FTX. Nonostante le sue elevate passività rispetto a FTX, solo 1,8 miliardi di dollari erano leggermente disponibili.

Martedì, i clienti hanno riferito di avere difficoltà a sollevare i loro fondi, il che ha solo aumentato la paura del mercato. "FTX non è né una società commerciale né un prestatore, quindi dovresti teoricamente avere accesso all'equivalente del 100 % dei fondi dei tuoi clienti", ha affermato Medagie.

Jean-Marie Mogetti, CEO di The Asset Manager Coinhares, che investe $ 30,3 milioni in FTX, ha affermato che il centro commerciale di Bankman-Fried è "nessuna borsa, è molto più completa".

"Tutto è integrato in questo modo complicato, che crea questa scatola nera", ha aggiunto.

Allo stesso tempo, anche i proprietari di FTT-Token hanno venduto fortemente, il che peggiorava la posizione di Alameda. Martedì, secondo i dati di Kaiko, è stato scambiato un importo record di 309 milioni di FTT, che corrisponde a oltre 1 miliardo di USD, che si occupa della vendita di altre attività da parte di FTX per difendere le monete.

Ma il prezzo di FTT si è ancora interrotto dell'80 % lunedì e martedì. I prestiti garantiti contro l'imposta sulle transazioni finanziarie erano sott'acqua e creavano un circolo vizioso che i banksman fritta erano difficili da sfondare.

Alla ricerca di un'ancora di salvezza, si è rivolto al suo arco -rivale - Zhao a Binance - che ha accettato di acquistare la borsa martedì. FTX "ha chiesto il nostro aiuto", Zhao ha scritto su Twitter e ha aggiunto: "C'è una significativa crisi di liquidità".

Ma dopo meno di 48 ore di diligenza, Binance è andato via mercoledì. Zhao si riferiva a preoccupazioni sulle pratiche commerciali di FTX e sulle indagini da parte delle autorità di vigilanza.

Dopo che la sua scommessa migliore era sparita, Bankman-Fried ha cercato un'alternativa e ha chiesto agli investitori fino a $ 8 miliardi per riempire un buco nel saldo FTX. Si è rivolto agli scambi di criptovalute Okx, l'operatore di StableCoin Tether e Justin Sun, il fondatore del Crypto Token Tron, per ottenere un'iniezione di denaro ma nessuno è nato.

Gli investitori che lo avevano sostenuto volentieri come Sequoia Capital e Softbank all'inizio dell'anno, hanno scritto gli investimenti a zero.

Bankman-Fried è andato su Twitter giovedì per scusarsi per la crisi che ha divorato il suo impero crittografico. "Mi dispiace. Questo è il più grande. L'ho rovinato e avrei dovuto farlo meglio", ha detto, aggiungendo che Alameda avrebbe chiuso. In un ultimo tentativo ha cercato di assicurare al mercato che FTX Solvent era, ma non liquido e che gli utenti del suo braccio americano "vanno bene".

era troppo tardi. FTX e Alameda avevano registrato il fallimento entro 24 ore e Zhao prevedeva che gli effetti avrebbero immerso l'industria in una crisi che assomigliava all'incidente dal 2008. Le autorità di vigilanza degli Stati Uniti stanno esaminando i prodotti del prestito FTX e la gestione del denaro dei clienti, ha affermato una persona che ha familiarità con esso. Per molti, la causa era semplice.

"Tutti radicati nella mancanza di trasparenza e conflitti di interesse", ha affermato Anish Puaar, capo della struttura del mercato azionario europeo presso il produttore di mercato. "Una grande borsa come la Borsa di Londra o la Borsa tedesca non è mai stata così strettamente collegata a un market maker".