ETF de Bitcoin: arbitraje regulatorio – por parte de reguladores estadounidenses

Después de años de retrasos y contratiempos, un fondo cotizado en bolsa de Bitcoin finalmente hizo su debut en Estados Unidos. De alguna manera.

El ETF ProShares Bitcoin Strategy (BITO) comenzó a cotizar en la Bolsa de Valores de Nueva York el martes. Algunos expertos lo aclamaron como un punto de inflexión que acercaría la moneda digital un paso más a la corriente principal. Pero podría ser un paso mayor para los nerviosos reguladores que lo aprobaron que para los inversores que lo compraron.

En primer lugar, el ETF no está respaldado directamente por Bitcoins. En cambio, mantiene contratos de futuros que rastrean la criptomoneda. Los inversores potenciales que esperan la volatilidad especulativa del real quedarán decepcionados. Según el folleto, sólo el 25 por ciento del fondo está invertido en futuros de Bitcoin. El 75 por ciento restante fluye hacia instrumentos formales del mercado monetario, como las letras del Tesoro.

Entonces se aplican costos. Los fondos que invierten en futuros deben seguir renovando contratos tras contratos para mantener su exposición. Pagan una tarifa cada vez que hacen esto. Esto puede crear costos especiales si los futuros a más largo plazo cuestan más que los futuros a más corto plazo, dice el fondo.

Todo esto se suma a una comisión de gestión del 0,95 por ciento. Un ETF de futuros ofrece a los inversores una exposición indirecta modesta a Bitcoin a través de una cuenta de corretaje normal. Sin embargo, los rendimientos se ven disminuidos por los costos relativamente altos en comparación con poseer Bitcoin directamente.

El ETF ProShares presenta una gama de ETF de futuros con sabor a Bitcoin. Sin embargo, estos tendrán poca repercusión entre los inversores en criptomonedas: seguirán comprando sus tokens volátiles y con alto contenido de carbono a través de Coinbase u otros intercambios de criptomonedas.

El verdadero objetivo del ETF son los asesores financieros que anteriormente no habían podido recomendar Bitcoins no regulados a sus clientes. Los reguladores consideran más seguros los futuros que están fuertemente respaldados por instrumentos del mercado monetario. Los nuevos fondos permiten a los reguladores afirmar que están dando a los inversores minoristas acceso a un activo popular y al mismo tiempo los protegen de sus peores excesos. Son los reguladores, más que los inversores curiosos por las criptomonedas, quienes se están comiendo el pastel y también.

Este es el tercero de una serie de artículos sobre activos digitales que Lex publica esta semana. También investigamosCorrelaciones de BitcoinyAnálisis de inversionesHermana.