Bitcoin ETF: Regulační arbitráž – ze strany amerických regulátorů

Po letech odkladů a neúspěchů konečně v USA debutoval fond obchodovaný na burze bitcoinů. Nějak.

ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) se v úterý začalo obchodovat na newyorské burze. Někteří odborníci to vítali jako zlomový bod, který by digitální měnu přiblížil o další krok k mainstreamu. Pro nervózní regulátory, kteří to schválili, by to ale mohl být větší krok, než že by to investoři kupovali.

Za prvé, ETF není přímo kryto bitcoiny. Místo toho drží futures kontrakty, které sledují kryptoměnu. Potenciální investoři doufající ve spekulativní volatilitu realu budou zklamáni. Podle prospektu je pouze 25 procent fondu investováno do bitcoinových futures. Zbývajících 75 procent plyne do stálých nástrojů peněžního trhu, jako jsou pokladniční poukázky.

Pak platí náklady. Fondy, které investují do futures, musí pokračovat v rolování kontraktů na kontrakty, aby si udržely svou expozici. Pokaždé, když to udělají, zaplatí poplatek. To může vést ke zvláštním nákladům, pokud delší termínové kontrakty stojí více než termínované termínované obchody s kratší dobou, říká fond.

To vše je navýšeno o 0,95% správcovský poplatek. Futures ETF nabízí investorům mírné nepřímé vystavení bitcoinu prostřednictvím běžného makléřského účtu. Výnosy však snižují relativně vysoké náklady ve srovnání s přímým vlastnictvím bitcoinu.

ProShares ETF představuje řadu futures ETF s příchutí bitcoinu. Mezi investory do kryptoměn to však způsobí jen malé vlnění: budou nadále nakupovat své volatilní, uhlíkově náročné tokeny prostřednictvím Coinbase nebo jiných krypto burz.

Skutečným cílem ETF jsou finanční poradci, kteří dříve nebyli schopni neregulované bitcoiny doporučit svým klientům. Regulátoři považují futures, které jsou silně kryty nástroji peněžního trhu, za bezpečnější. Nové fondy umožňují regulačním orgánům tvrdit, že poskytují drobným investorům přístup k oblíbenému aktivu a zároveň je chrání před jeho horšími excesy. Jsou to spíše regulátoři než investoři zvědaví na kryptoměny, kteří si dávají svůj dort a také ho jedí.

Toto je třetí ze série článků o digitálních aktivech, které Lex publikuje tento týden. Také jsme vyšetřovaliBitcoinové korelaceaInvestiční analýzaSestra.