Bitcoín ako skutočný majetok
Bitcoín ako skutočný majetok
Vitajte späť. Je zaujímavé, ako hovoríme o abstraktných pojmoch bez toho, aby sme mysleli na to, čo znamenajú. Neustále sa rozprávame o skutočných aktívach. Ale čo sa počíta? Zrazu si nie som istý. Pošlite mi e -mail: Robert.armstrong@ft.com
je bitcoín skutočným majetkom?
Niekoľko čitateľov na mňa padlo, keď som napísal toto porovnanie zlata a bitcoínu pred pár dňami:
Cena zlata sleduje infláciu VPI, ak vôbec, pomaly a nepravidelne. Obe stúpajú v priebehu času, ale vzťah je nerovnomerný. Zlato je skutočným majetkom a je tu pevné množstvo a ľuďom sa ho páčilo tisíce rokov, a tak má svoju hodnotu. . .
. . . Bitcoin je skutočným majetkom a je tu pevné množstvo a ľuďom sa ho už niekoľko rokov páčilo, a tak by si mohla udržať svoju hodnotu po všetkom, čo vieme. Neexistuje však žiadny osobitný dôvod na to, aby ste ho opísali ako ochranu inflácie. Ak koreluje s čímkoľvek, do značnej miery koreluje so špekulatívnou chuťou.
A čo všetko na svete, som chcel opísať bitcoín ako skutočný prínos? Väčšina definícií skutočných aktív je založená na rozlíšení medzi vnútornou alebo materiálnou hodnotou na jednej strane a zmluvnou alebo finančnou hodnotou na druhej strane. Akcie, dlhopisy a meny patria na zmluvnú/finančnú stránku. Ropa, nehnuteľnosti, priemyselné kovy a zlato sa nachádzajú na skutočnej/materiálovej/vnútornej strane.
Takže ak si myslíte, že bitcoín je mena - a nazýva sa Crypto mena priamo na plechovke - potom bitcoín nie je skutočným majetkom. Názov však môže byť klamný (už som tvrdil, že bitcoín je viac ako akcia alebo opcia na akciu ako mena).
Dalo by sa tvrdiť, že bodom bitcoínu je, že to nie je zmluvné. Na rozdiel od tradičných mien nie je voči nikomu povinná. Nie je to zodpovednosť centrálnej banky. Je to pult v digitálnej kapacite, ktorý nikomu nepatrí; Súčasťou kolektívne regulovanej platobnej infraštruktúry.
Neosúdený charakter bitcoínov je jedným z dôvodov, prečo mnohí z jeho fanúšikov veria, že bude mať niektoré z rozhodujúcich cností skutočných aktív, konkrétne ochranu inflácie a nízku koreláciu s finančnými systémami. Hovorí sa to nielen ako „digitálne zlato“, pretože bitcoíny aj zlato majú obmedzenú ponuku, ale pretože hodnota oboch nezávisí od správania finančnej inštitúcie, vlády, spoločnosti alebo jednotlivca. Bitcoin nie je zmluva, je to nástroj. Áno, väčšina skutočných aktív sa dotkla. Ale prečo by to mala byť vaša určujúca funkcia?
Edward Finley, finančný profesor na University of Virginia, tvrdil, že jedinou definujúcou črtou skutočných aktív bola vysoká korelácia s infláciou. Opak „skutočného“ nie je „finančne“ alebo „zmluvný“, ale „nominálny“.
Jediné veci, ktoré priniesli túto robustnú inflačnú koreláciu, sú skutočné vstupy pre produktívnu ekonomiku (ornú pôdu, ropu, minerálne práva) alebo systémy infraštruktúry, ktoré uľahčujú produktívnu ekonomiku (spoplatnené cesty, potrubia, komerčné vlastnosti). Podľa Finleyho definície ani zlato nie je skutočným prínosom. Bitcoin zdôrazňuje, že určite nie je ekonomickým vstupom a nemožno ho považovať za infraštruktúru, „pokiaľ si nekúpite fantáziu, že nahradí meny centrálnej banky“.
Ale možno bitcoín nemusí nahradiť meny centrálnej banky, aby sa stala hospodárskou infraštruktúrou, a teda skutočným majetkom?
Ďalšia čítačka Dimitris valatas z Greenmantle predstavovala ešte tvrdšiu čiaru. Verí, že hodnota bitcoínu negatívne koreluje s infláciou. Napísal to:
Bitcoin je hraničný majetok a preferovaný cieľ prebytočnej likvidity počas nášho súčasného cyklu likvidity. Inflácia spôsobí zvýšenie Fedu, ktorý ukončí cyklus likvidity a bitcoín spôsobí viac škody ako iné aktíva. Nie je to len * žiadna * ochrana inflácie. Je kladený nadmernou infláciou. Crypto Bros to úplne chýba.
Aký dobrý je doteraz príjem?
Podľa FactSet je rast zisku v treťom štvrťroku spoločností S&P 500 v piatok v porovnaní s rovnakým obdobím minulého roka 33 percent. O niečo menej ako štvrtina indexu sa zaregistrovala do konca minulého týždňa. Znie to ako rýchly rast, a ak bude pokračovať, zisk S&P 500 na akciu bude viac ako 50 dolárov.
Tu je diagram štvrťročných ziskov od roku 2008, s súčasným odhadom v zelenej štvrti a odhadmi nasledujúcich päť štvrťrokov v gaštanom Brown:
Dobrý diagram! Ako často hovorím: Kúpte si americké akcie-zvyšuje sa zisky! Ale pozorní čitatelia zistia, že aj keď zisky v tomto štvrťroku dosiahnú 50 dolárov, je to nižšie ako v prvom štvrťroku. Tento 33 -percentný rast je v porovnaní s predchádzajúcim rokom trochu klamný. Stále robíme každoročné porovnania so zlými dňami pandémie, ktoré maskujú skutočný súčasný trend. Tu sa rast zisku v priebehu roka zobrazuje v priebehu roka (zelený) a v štvrťročnom porovnaní (modrá). Súčasný štvrťrok je označený červenou čiarou, takže všetko, čo nasleduje, je konsenzuálne hodnotenie:
Rast sekvenčného zisku sa už vrátil do rozsahu s nízkym jedným digitom, v ktorom zvyčajne visí. Ročný rast sa v najbližších niekoľkých štvrťrokoch vráti k obvyklému rozsahu s vysokým jedným. Áno, spoločnosti Energy and Sure Material sú pripravené, ale zisky z (väčšieho a dôležitejšieho) základného spotrebiteľského tovaru a cyklických sektorov spotrebného tovaru, ktoré sa počas pandémie tak dobre spomaľovali. Je to strašne jednoduchý bod, ale nenechajte sa oklamať počtom titulkov. Celkovo je príjem celkom dobrý, ale nie skvelý.
Tiež bod. Mnoho spoločností presahuje odhady zisku - as zdravou medzerou - aká je forma dobrých správ, na ktorú sa Wall Street zameriava. Pozrite sa na tento diagram Ryana Grabinského zo stratégie, ktorý ukazuje podiel spoločností, ktoré presahujú analytikov:
Fascinujúce pozorovanie Ruchira Sharma vo FT: rozvíjajúce sa krajiny, ktoré počas pandémie stanovili silné fiškálne stimuly, nemajú žiadny alebo žiadny zjavný ekonomický prínos.
Vplyv stimulov. . . Teraz by mohli byť ohromené faktormi, ktoré sú pre pandémiu jedinečné, vrátane globálnych účinkov obrovských stimulov v USA a ďalších rozvinutých krajinách a prebiehajúceho boja proti vírusu. . . Okrem toho sa príliš vysoké výdavky často vracia späť.
Tieto neúspechy sú uvedené vo forme inflácie, oslabujúcej meny, vyššie úrokové sadzby a vysoké deficity v krajinách ako Maďarsko, Brazília a Filipíny: „Národy, ktoré míňajú v zhone, sú často nútené zvrátiť sa.“
Zdroj: Financial Times