Bitcoin como um verdadeiro ativo
Bitcoin como um verdadeiro ativo
Bem -vindo de volta. É interessante como falamos sobre termos abstratos sem nunca pensar no que eles significam. Estamos constantemente conversando sobre ativos reais. Mas o que se conta? De repente, não tenho certeza. E -mail para mim: robert.armstrong@ft.com
O bitcoin é um ativo real?
Vários leitores caíram sobre mim quando escrevi esta comparação de ouro e bitcoin há alguns dias:
O preço do ouro segue a inflação do VPI, se é que existe lenta e irregularmente. Ambos aumentam com o tempo, mas o relacionamento é irregular. O ouro é um ativo real e há uma quantidade fixa, e as pessoas gostam há milhares de anos e, portanto, mantive seu valor. . .
. . . O Bitcoin é um ativo real e há uma quantidade fixa, e as pessoas gostam há alguns anos e, portanto, pode manter seu valor depois de tudo o que sabemos. No entanto, não há motivo especial para descrevê -lo como uma proteção da inflação. Se correlacionar -se com qualquer coisa, está amplamente correlacionado com o apetite especulativo.
E tudo no mundo que eu quis descrever o Bitcoin como um ativo real? A maioria das definições de ativos reais é baseada na distinção entre valor interno ou material, por um lado, e valor contratual ou financeiro, por outro. Ações, títulos e moedas pertencem ao lado contratual/financeiro. Oil, imóveis, metais industriais e ouro estão localizados no lado real/material/intrínseco.
Então, se você acha que o Bitcoin é uma moeda - e é chamado de moeda Crypto diretamente na lata - então o Bitcoin não é um ativo real. Mas o nome pode ser enganoso (já argumentei que o Bitcoin é mais uma opção de ação ou ação do que uma moeda).
Pode -se argumentar que o ponto de salto do Bitcoin é que ele não é contratual. Em contraste com as moedas tradicionais, ela não é obrigada a ninguém. Não é um passivo de um banco central. É um contador em uma capacidade digital que não pertence a ninguém; Parte de uma infraestrutura de pagamento regulada coletivamente.
O caráter não contratual do Bitcoin é uma das razões pelas quais muitos de seus fãs acreditam que terá algumas das virtudes decisivas de ativos reais, ou seja, proteção da inflação e baixa correlação com sistemas financeiros. Não é apenas referido como "ouro digital" porque o Bitcoin e o Gold têm uma oferta limitada, mas porque o valor de ambos não depende do comportamento de uma instituição financeira, um governo, uma empresa ou um indivíduo. O Bitcoin não é um contrato, é uma ferramenta. Sim, a maioria dos ativos reais tem sido tocar. Mas por que esse deve ser o seu recurso determinante?
Edward Finley, professor financeiro da Universidade da Virgínia, argumentou que a única característica definidora dos ativos reais era uma alta correlação com a inflação. O oposto de "real" não é "financeiramente" ou "contratual", mas "nominal".As únicas coisas que entregaram essa correlação de inflação robusta são insumos reais para a economia produtiva (terra arável, petróleo, direitos minerais) ou sistemas de infraestrutura que facilitam a economia produtiva (estradas de pedágio, oleodutos, propriedades comerciais). De acordo com a definição de Finley, mesmo o ouro não é um ativo real. O Bitcoin, ele enfatiza, certamente não é uma contribuição econômica e não pode ser vista como uma infraestrutura ", a menos que você compre a imaginação de que ela substituirá as moedas do banco central".
Mas talvez o Bitcoin não precise substituir as moedas do banco central para se tornar uma infraestrutura econômica e, portanto, um ativo real?
Outro leitor, Dimitris Valatas de Greenmantle, representou uma linha ainda mais difícil. Ele acredita que o valor do Bitcoin se correlaciona negativamente com a inflação. Ele escreveu isso:
Bitcoin é um ativo de fronteira e a meta preferida de liquidez em excesso durante nosso ciclo de liquidez atual. A inflação fará com que o Fed aumente, o que encerrará o ciclo de liquidez e o Bitcoin causará mais danos do que outros ativos. Não é apenas * não * proteção da inflação. É martelado por inflação excessiva. Crypto Bros sente falta disso completamente.
Quão boa é a renda até agora?
De acordo com o FactSet, o crescimento do lucro no terceiro trimestre das empresas S&P 500 na sexta -feira é de 33 % em comparação com o mesmo período do ano passado. Um pouco menos de um quarto do índice se registrou até o final da semana passada. Parece um crescimento rápido e, se continuar, o lucro S&P 500 por ação será superior a US $ 50.
Aqui está um diagrama dos lucros trimestrais desde 2008, com a estimativa atual do trimestre em verde e as estimativas para os próximos cinco trimestres em castanha:
Bom diagrama! Como digo frequentemente: Compre os lucros dos EUA-seus lucros aumentam! Mas os leitores atentos descobrirão que, mesmo que os lucros atinjam US $ 50 neste trimestre, isso é menor do que no primeiro trimestre. Esse crescimento de 33 % é um tanto enganoso em comparação com o ano anterior. Ainda fazemos comparações anuais com os dias ruins da pandemia, que disfarçam a tendência atual real. Aqui, o crescimento do lucro ao longo do ano é mostrado ao longo do ano (verde) e na comparação trimestral (azul). O trimestre atual é marcado pela linha vermelha, então tudo o que se segue é uma avaliação de consenso:
O crescimento do lucro seqüencial já retornou à faixa de dígitos únicos, na qual geralmente fica por aí. O crescimento anual retornará à faixa de dígitos únicos habituais nos próximos trimestres. Sim, as empresas de energia e matéria -prima estão prontas, mas os lucros nos bens (maiores e mais importantes) de consumo básico e setores cíclicos de bens de consumo que cortaram tão bem durante a pandemia diminuem. Este é um ponto terrivelmente simples, mas não se deixe enganar pelo número de manchetes. No geral, a renda é muito boa, mas não ótima.
Também um ponto. Muitas empresas excedem as estimativas de lucro - e com uma lacuna saudável - qual é a forma de boas notícias nas quais Wall Street se concentra. Dê uma olhada neste diagrama de Ryan Grabinski da Strategas, que mostra a proporção de empresas que excedem os analistas:
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Considere a tendência de alta e a direita ao longo do tempo. Parece improvável que este seja um diagrama de empresas que aumentam sua lucratividade ao longo do tempo para a grande surpresa dos analistas. Parece muito mais provável que seja um diagrama no qual os analistas se tornem mais conservadores em suas previsões por qualquer motivo. Se isso estiver correto, provavelmente não devemos estar muito felizes que as empresas superem facilmente um critério que está se tornando cada vez mais menor ao longo dos anos. Ignore o ruído em torno da renda, se puder. Somente as perdas lhe dizem qualquer coisa.
Uma boa leitura
Uma observação fascinante de Ruchir Sharma nos países emergentes que estabeleceram fortes incentivos fiscais durante a pandemia não têm ou nenhum benefício econômico óbvio.
O efeito dos estímulos. . . Agora poderia ser sobrecarregado por fatores únicos para a pandemia, incluindo os efeitos globais de grandes incentivos nos EUA e em outros países desenvolvidos e a luta em andamento contra o vírus. . . Além disso, despesas muito altas geralmente retrocedem.
Esses contratempos são mostrados na forma de inflação, uma moeda enfraquecida, taxas de juros mais altas e altos déficits em países como Hungria, Brasil e Filipinas: "As nações que gastam com pressa são frequentemente forçadas a reverter".
Fonte: Financial Times