Bitcoin come una vera risorsa

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Bentornato. È interessante il modo in cui parliamo di termini astratti senza mai pensare a cosa significano. Chiacchiamo costantemente di beni reali. Ma cosa conta? All'improvviso non ne sono sicuro. Inviami un'e -mail: robert.armstrong@ft.com

Bitcoin è una risorsa reale?

Diversi lettori sono caduti su di me quando ho scritto questo confronto tra oro e bitcoin qualche giorno fa:

Il prezzo d'oro segue l'inflazione VPI, se non del tutto, lentamente e in modo irregolare. Entrambi aumentano nel tempo, ma la relazione è irregolare. L'oro è una vera risorsa e ce n'è un importo fisso, e alla gente è piaciuto per migliaia di anni, e quindi ha detenuto il suo valore. . .

. . . Bitcoin è una vera risorsa e ce n'è una quantità fissa, e alla gente è piaciuto per alcuni anni, e quindi potrebbe mantenere il suo valore dopo tutto ciò che sappiamo. Tuttavia, non vi è alcun motivo speciale per descriverlo come una protezione dell'inflazione. Se è correlato a qualcosa, è in gran parte correlato con l'appetito speculativo.

Che dire di tutto al mondo, volevo descrivere Bitcoin come una vera risorsa? La maggior parte delle definizioni di attività reali si basa sulla distinzione tra valore interno o materiale da un lato e valore contrattuale o finanziario dall'altro. Azioni, obbligazioni e valute appartengono al lato contrattuale/finanziario. Olio, immobili, metalli industriali e oro si trovano sul lato reale/materiale/intrinseco.

Quindi se pensi che Bitcoin sia una valuta - e si chiama Crypto valuta direttamente sulla lattina - allora Bitcoin non è una risorsa reale. Ma il nome può essere ingannevole (ho già sostenuto che Bitcoin è più di una quota o di una stock di una valuta).

Si potrebbe sostenere che il punto di salto di Bitcoin è che non è contrattuale. Contrariamente alle valute tradizionali, non è obbligata a nessuno. Non è una responsabilità di una banca centrale. È un contatore in una capacità digitale che non appartiene a nessuno; Parte di un'infrastruttura di pagamento regolamentata collettivamente.

Il carattere non contrattuale di Bitcoin è uno dei motivi per cui molti dei suoi fan credono che avrà alcune delle virtù decisive delle risorse reali, vale a dire la protezione dell'inflazione e la bassa correlazione con i sistemi finanziari. Non è solo definito "oro digitale" perché sia ​​Bitcoin che Gold hanno un'offerta limitata, ma perché il valore di entrambi non dipende dal comportamento di un istituto finanziario, di un governo, di una società o di un individuo. Bitcoin non è un contratto, è uno strumento. Sì, la maggior parte delle risorse reali è stata toccare. Ma perché dovrebbe essere la tua funzione determinante?

Edward Finley, professore finanziario presso l'Università della Virginia, ha sostenuto che l'unica caratteristica determinante delle attività reali era un'alta correlazione con l'inflazione. L'opposto del "reale" non è "finanziariamente" o "contrattuale", ma "nominale".

Le uniche cose che hanno fornito questa robusta correlazione dell'inflazione sono input reali per l'economia produttiva (terreno seminativo, petrolio, diritti minerali) o infrastrutture che facilitano l'economia produttiva (strade a pedaggio, condutture, proprietà commerciali). Secondo la definizione di Finley, anche l'oro non è una vera risorsa. Bitcoin, sottolinea, non è certamente un contributo economico e non può essere visto come un'infrastruttura ", a meno che non si acquisisca l'immaginazione che sostituirà le valute bancarie centrali".

Ma forse Bitcoin non deve sostituire le valute bancarie centrali per diventare un'infrastruttura economica e quindi una risorsa reale?

Un altro lettore, Dimitris Valatas di Greenmantle, rappresentava una linea ancora più dura. Crede che il valore di Bitcoin sia correlato negativamente con l'inflazione. Ha scritto che:

Bitcoin è un'attività di frontiera e l'obiettivo preferito per l'eccesso di liquidità durante il nostro attuale ciclo di liquidità. L'inflazione causerà l'aumento della Fed, il che porre fine al ciclo di liquidità e Bitcoin farà più danni rispetto ad altre attività. Non è solo * no * protezione dell'inflazione. È martellato dall'eccessiva inflazione. Crypto Bros mi manca completamente.

Quanto sono bravi il reddito finora?

Secondo il factset, la crescita degli utili nel terzo trimestre delle società S&P 500 di venerdì è del 33 percento rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso. Poco meno di un quarto dell'indice si era registrato fino alla fine della scorsa settimana. Sembra una crescita rapida e, se continua, il profitto S&P 500 per azione sarà di oltre $ 50.

Ecco un diagramma degli utili trimestrali dal 2008, con l'attuale stima del trimestre in verde e le stime per i prossimi cinque quarti in castagno marrone:

buon diagramma! Come dico spesso: acquista noi i tuoi profitti aumentano! Ma i lettori attenti scopriranno che anche se i profitti raggiungono $ 50 in questo trimestre, questo è inferiore rispetto al primo trimestre. Quella crescita del 33 % è in qualche modo ingannevole rispetto all'anno precedente. Facciamo ancora confronti annuali con i brutti giorni della pandemia, che mascherano la vera tendenza attuale. Qui, la crescita dei profitti nel corso dell'anno è mostrata nel corso dell'anno (verde) e nel confronto trimestrale (blu). Il trimestre in corso è contrassegnato dalla linea rossa, quindi tutto ciò che segue è una valutazione del consenso:

Wall Street. Dai un'occhiata a questo diagramma di Ryan Grabinski da Strategas, che mostra la percentuale di aziende che superano gli analisti:

Considera la tendenza su e la giusta nel tempo. Ciò sembra improbabile che questo sia un diagramma delle aziende che aumentano la loro redditività nel tempo con grande sorpresa degli analisti. Sembra molto più probabile che sia un diagramma in cui gli analisti diventano più conservativi nelle loro previsioni per qualsiasi motivo. Se questo è corretto, probabilmente non dovremmo essere troppo felici che le aziende superassero facilmente un metro che sta diventando sempre più basso nel corso degli anni. Ignora il rumore attorno agli scioperi del reddito, se puoi. Solo le mancate ti dicono qualcosa.

Una buona lettura

Un'osservazione affascinante di Ruchir Sharma nel FT: i paesi emergenti che hanno dato forti incentivi fiscali durante la pandemia non hanno o nessun vantaggio economico evidente.

L'effetto degli stimoli. . . Potrebbe ora essere sopraffatto da fattori che sono unici per la pandemia, compresi gli effetti globali di enormi incentivi negli Stati Uniti e in altri paesi sviluppati e dalla lotta in corso contro il virus. . . Inoltre, le spese troppo elevate spesso vanno indietro.

Queste battute d'arresto sono mostrate sotto forma di inflazione, una valuta indebolita, tassi di interesse più elevati e alti deficit in paesi come l'Ungheria, il Brasile e le Filippine: "Le nazioni che trascorrono in fretta sono spesso costrette a invertire". ;

Fonte: Financial Times