Bitcoin kao prava prednost

Veröffentlicht:

Von:

Dobrodošli natrag. Zanimljivo je kako govorimo o apstraktnim pojmovima bez ikakvog razmišljanja o tome što oni znače. Stalno razgovaramo o pravoj imovini. Ali što se računa? Odjednom nisam siguran. Pošaljite mi e -poštu: robert.armstrong@ft.com

Je li Bitcoin prava prednost?

Nekoliko čitatelja palo je na mene kad sam prije nekoliko dana napisao ovu usporedbu zlata i bitcoina:

Cijena zlata slijedi inflaciju VPI, ako uopće, polako i nepravilno. Oboje se s vremenom dižu, ali veza je neujednačena. Zlato je prava prednost i postoji fiksna količina, a ljudi su ga svidjeli tisućama godina, pa je tako držao svoju vrijednost. . .

. . . Bitcoin je prava prednost i postoji fiksna količina, a ljudi su ga svidjeli nekoliko godina, pa bi mogao zadržati svoju vrijednost nakon svega što znamo. Međutim, ne postoji poseban razlog da se to opiše kao zaštitu od inflacije. Ako je u korelaciji s bilo čim, u velikoj je mjeri u korelaciji s špekulativnim apetitom.

Što sam sa svime na svijetu mislio opisati Bitcoin kao pravu imovinu? Većina definicija stvarne imovine temelji se na razlici između unutarnje ili materijalne vrijednosti s jedne strane i ugovorne ili financijske vrijednosti s druge strane. Dionice, obveznice i valute pripadaju ugovornoj/financijskoj strani. Nafta, nekretnine, industrijski metali i zlato nalaze se na stvarnoj/materijalnoj/unutarnjoj strani.

Dakle, ako mislite da je Bitcoin valuta - a naziva se kripto valutom izravno na limenci - tada Bitcoin nije prava imovina. Ali naziv može biti varljivo (već sam tvrdio da je Bitcoin više dionica ili opcija dionica nego valuta).

Moglo bi se tvrditi da je točka skakanja bitcoina da nije ugovorna. Za razliku od tradicionalnih valuta, ona nije dužna nikome. To nije obveza središnje banke. To je brojač u digitalnom svojstvu koji nikome ne pripada; Dio kolektivno regulirane infrastrukture za plaćanje.

Neugovorni karakter Bitcoina jedan je od razloga zašto mnogi njegovi obožavatelji vjeruju da će imati neke odlučujuće vrline stvarne imovine, naime zaštitu od inflacije i nisku povezanost s financijskim sustavima. To se ne naziva samo "digitalnim zlatom", jer i bitcoin i zlato imaju ograničenu ponudu, već zato što vrijednost oba ne ovisi o ponašanju financijske institucije, vlade, tvrtke ili pojedinca. Bitcoin nije ugovor, to je alat. Da, većina pravih imovina bila je dodir. Ali zašto bi to trebala biti vaša odlučna značajka?

Edward Finley, financijski profesor sa Sveučilišta u Virginiji, tvrdio je da je jedino što je definirala značajka stvarne imovine bila velika povezanost s inflacijom. Suprotno "Real" nije "financijski" ili "ugovorno", već "nominalno".

Jedino što je pružilo ovu robusnu korelaciju inflacije su stvarni unosi za produktivno gospodarstvo (obradivo zemljište, nafta, prava minerala) ili infrastrukturni sustavi koji olakšavaju produktivnu ekonomiju (ceste naplatu cestarine, cjevovodi, komercijalna svojstva). Prema Finleyevoj definiciji, čak i zlato nije prava prednost. Bitcoin, naglašava, sigurno nije ekonomski doprinos i ne može se promatrati kao infrastruktura, "osim ako ne kupite maštu da će zamijeniti valute središnje banke".

Ali možda Bitcoin ne mora zamijeniti valute središnje banke kako bi postao ekonomska infrastruktura, a time i prava prednost?

Drugi čitatelj, Dimitris Valatas iz Greenmantlea, predstavljao je još jaču liniju. Vjeruje da vrijednost bitcoina negativno korelira s inflacijom. To je napisao:

Bitcoin je pogranična imovina i preferirani cilj viška likvidnosti tijekom našeg trenutnog ciklusa likvidnosti. Inflacija će uzrokovati povećanje Fed -a, što će okončati ciklus likvidnosti, a bitcoin će napraviti više štete od ostale imovine. To nije samo * nema * zaštita od inflacije. Zaječe se prekomjernom inflacijom. Crypto Bros ovo potpuno propustite.

Koliko su do sada dobri prihodi?

Prema FactSetu, rast dobiti u trećem tromjesečju tvrtki S&P 500 u petak iznosi 33 posto u odnosu na isto razdoblje prošle godine. Nešto manje od četvrtine indeksa registrirano je do kraja prošlog tjedna. To zvuči kao brz rast, a ako se nastavi, S&P 500 dobit po dionici iznosit će preko 50 USD.

Evo dijagrama tromjesečnog profita od 2008. godine, s trenutnom procjenom tromjesečja u zelenom i procjenama za sljedećih pet četvrtina u kestenu smeđe:

Dobar dijagram! Kao što često kažem: kupite nam dionice-vaši profit povećajte! No, pažljivi čitatelji otkrit će da je, čak i ako profit dosegne 50 dolara u ovom tromjesečju, to je niže nego u prvom tromjesečju. Taj je 33 -postotni rast pomalo varljivo u odnosu na prethodnu godinu. I dalje radimo godišnje usporedbe s lošim danima pandemije, koji prikrivaju stvarni trenutni trend. Ovdje je rast profita tijekom godine prikazan tijekom godine (zeleno) i u tromjesečnoj usporedbi (plava). Trenutna četvrtina označena je crvenom linijom, tako da je sve što slijedi je konsenzusna procjena:

Sekvencijalni rast dobiti već se vratio u niski raspon pojedinačnog digita, u kojem se obično visi. Godišnji rast vratit će se u uobičajeni visoki raspon pojedinačnih digita u sljedećih nekoliko četvrtina. Da, tvrtke za energiju i sirovine su spremne, ali profit u (većim i važnijim) osnovnim sektorima robe za potrošnju i cikličkim robama široke potrošnje koji su se tako dobro prekinuli tijekom usporavanja pandemije. Ovo je strašno jednostavna točka, ali nemojte se zavaravati brojem naslova. Općenito, prihod je prilično dobar, ali nije sjajan.

Također točka. Mnoge tvrtke premašuju procjene profita - i sa zdravim jazom - što je oblik dobre vijesti o kojem se fokusira na Wall Street. Pogledajte ovaj dijagram Ryana Grabinskog iz Strategs -a, koji pokazuje udio tvrtki koje premašuju analitičare:

Razmotrite napredni trend s vremenom. Čini se da je ovo malo vjerovatno da je ovo dijagram tvrtki koje s vremenom povećavaju svoju profitabilnost na veliko iznenađenje analitičara. Čini se da je mnogo vjerojatnije da će biti dijagram u kojem analitičari postaju konzervativniji u svojim prognozama iz bilo kojeg razloga. Ako je to točno, vjerojatno ne bismo trebali biti previše sretni što tvrtke lako prevladavaju mjeru koja postaje sve niže tijekom godina. Zanemarite buku oko udara prihoda ako možete. Samo vam promašaji uopće išta govore.

dobro čitanje

Fascinantno promatranje Ruchir Sharma u zemljama FT: u nastajanju koje su postavile snažne fiskalne poticaje tijekom pandemije nemaju ili nemaju očitu ekonomsku korist.

Učinak podražaja. . . Sada bi mogli biti preplavljeni čimbenicima koji su jedinstveni za pandemiju, uključujući globalne učinke ogromnih poticaja u SAD -u i drugim razvijenim zemljama i stalnu borbu protiv virusa. . . Osim toga, previsoki troškovi često idu unatrag.

Ovi neuspjesi prikazani su u obliku inflacije, slabljenja valute, većih kamatnih stopa i visokih deficita u zemljama poput Mađarske, Brazila i Filipina: "Nacije koje troše u žurbi često su prisiljene na preokret."

Izvor: Financial Times