Bitcoin ως πραγματικό πλεονέκτημα

Καλώς ήλθατε πίσω. Είναι ενδιαφέρον πώς μιλάμε για αφηρημένους όρους χωρίς ποτέ να σκεφτόμαστε τι σημαίνουν. Μιλούμε συνεχώς για πραγματικά περιουσιακά στοιχεία. Αλλά τι μετράει κάποιος; Ξαφνικά δεν είμαι σίγουρος. Στείλτε μου email: robert.armstrong@ft.com

είναι το Bitcoin ένα πραγματικό πλεονέκτημα;

Αρκετοί αναγνώστες έπεσαν σε μένα όταν έγραψα αυτή τη σύγκριση του χρυσού και του bitcoin πριν από λίγες ημέρες:

Η τιμή του χρυσού ακολουθεί τον πληθωρισμό VPI, αν όχι καθόλου, αργά και ακανόνιστα. Και οι δύο αυξάνονται με την πάροδο του χρόνου, αλλά η σχέση είναι άνιση. Ο χρυσός είναι ένα πραγματικό πλεονέκτημα και υπάρχει ένα σταθερό ποσό και οι άνθρωποι το άρεσαν για χιλιάδες χρόνια και έτσι έχει την αξία του. . .

. . . Το Bitcoin είναι ένα πραγματικό πλεονέκτημα και υπάρχει ένα σταθερό ποσό και οι άνθρωποι το άρεσαν για μερικά χρόνια και έτσι θα μπορούσε να διατηρήσει την αξία του μετά από όλα όσα γνωρίζουμε. Ωστόσο, δεν υπάρχει ειδικός λόγος για να το περιγράψουμε ως προστασία του πληθωρισμού. Εάν συσχετίζεται με οτιδήποτε, συσχετίζεται σε μεγάλο βαθμό με την κερδοσκοπική όρεξη.

Τι γίνεται με τα πάντα στον κόσμο, εννοούσα να περιγράψω το Bitcoin ως πραγματικό πλεονέκτημα; Οι περισσότεροι ορισμοί των πραγματικών περιουσιακών στοιχείων βασίζονται στη διάκριση μεταξύ εσωτερικής ή υλικής αξίας αφενός και συμβατικής ή οικονομικής αξίας από την άλλη. Οι μετοχές, τα ομόλογα και τα νομίσματα ανήκουν στη συμβατική/οικονομική πλευρά. Το πετρέλαιο, τα ακίνητα, τα βιομηχανικά μέταλλα και ο χρυσός βρίσκονται στην πραγματική/υλική/εγγενή πλευρά.

Έτσι, αν νομίζετε ότι το Bitcoin είναι ένα νόμισμα - και ονομάζεται Crypto Νόμισμα απευθείας στο κουτί - τότε το Bitcoin δεν είναι πραγματικό πλεονέκτημα. Αλλά το όνομα μπορεί να είναι παραπλανητικό (έχω ήδη υποστηρίξει ότι το Bitcoin είναι περισσότερο μερίδιο ή μετοχική επιλογή από ένα νόμισμα).

Θα μπορούσε κανείς να υποστηρίξει ότι το σημείο άλματος του Bitcoin είναι ότι δεν είναι συμβατικό. Σε αντίθεση με τα παραδοσιακά νομίσματα, δεν είναι υποχρεωμένη σε κανέναν. Δεν είναι ευθύνη μιας κεντρικής τράπεζας. Είναι ένας μετρητής σε μια ψηφιακή ικανότητα που δεν ανήκει σε κανέναν. Μέρος μιας συλλογικά ρυθμιζόμενης υποδομής πληρωμών.

Ο μη συμβατικός χαρακτήρας του Bitcoin είναι ένας από τους λόγους για τους οποίους πολλοί από τους οπαδούς του πιστεύουν ότι θα έχει μερικές από τις αποφασιστικές αρετές των πραγματικών περιουσιακών στοιχείων, δηλαδή την προστασία του πληθωρισμού και τη χαμηλή συσχέτιση με τα χρηματοπιστωτικά συστήματα. Δεν αναφέρεται μόνο ως "ψηφιακός χρυσός" επειδή τόσο το Bitcoin όσο και ο χρυσός έχουν περιορισμένη προσφορά, αλλά επειδή η αξία και των δύο δεν εξαρτάται από τη συμπεριφορά ενός χρηματοπιστωτικού ιδρύματος, μιας κυβέρνησης, μιας εταιρείας ή ενός ατόμου. Το Bitcoin δεν είναι σύμβαση, είναι ένα εργαλείο. Ναι, τα περισσότερα πραγματικά περιουσιακά στοιχεία ήταν να αγγίξουν. Αλλά γιατί πρέπει να είναι η καθοριστική σας λειτουργία;

Ο Edward Finley, οικονομικός καθηγητής στο Πανεπιστήμιο της Βιρτζίνια, ισχυρίστηκε ότι το μόνο καθοριστικό χαρακτηριστικό των πραγματικών περιουσιακών στοιχείων ήταν μια υψηλή συσχέτιση με τον πληθωρισμό. Το αντίθετο του "πραγματικού" δεν είναι "οικονομικά" ή "συμβατικό", αλλά "ονομαστικό".

Τα μόνα πράγματα που έχουν παραδώσει αυτή τη ισχυρή συσχέτιση πληθωρισμού είναι πραγματικές εισροές για την παραγωγική οικονομία (αρόσιμη γη, πετρέλαιο, ορυκτά δικαιώματα) ή συστήματα υποδομής που διευκολύνουν την παραγωγική οικονομία (διοδίων δρόμους, αγωγοί, εμπορικά ακίνητα). Σύμφωνα με τον ορισμό του Finley, ακόμη και ο χρυσός δεν είναι πραγματικό πλεονέκτημα. Το Bitcoin, τονίζει, σίγουρα δεν είναι οικονομική εισροή και δεν μπορεί να θεωρηθεί ως υποδομή, "αν δεν αγοράσετε τη φαντασία που θα αντικαταστήσει τα νομίσματα της κεντρικής τράπεζας".

Αλλά ίσως το Bitcoin δεν χρειάζεται να αντικαταστήσει τα νομίσματα της κεντρικής τράπεζας για να γίνει οικονομική υποδομή και επομένως ένα πραγματικό πλεονέκτημα;

Ένας άλλος αναγνώστης, ο Dimitris Valatas από το Greenmantle, αντιπροσώπευε μια ακόμα πιο δύσκολη γραμμή. Πιστεύει ότι η αξία του bitcoin συσχετίζεται αρνητικά με τον πληθωρισμό. Έγραψε αυτό:

Το Bitcoin είναι ένα περιουσιακό στοιχείο και ο προτιμώμενος στόχος για υπερβολική ρευστότητα κατά τη διάρκεια του τρέχοντος κύκλου ρευστότητας μας. Ο πληθωρισμός θα προκαλέσει την αύξηση της Fed, η οποία θα τερματίσει τον κύκλο ρευστότητας και το Bitcoin θα προκαλέσει περισσότερες ζημιές από άλλα περιουσιακά στοιχεία. Δεν είναι μόνο * ΟΧΙ * Προστασία του πληθωρισμού. Είναι σφυρηλατημένο από υπερβολικό πληθωρισμό. Το Crypto Bros μου λείπει εντελώς.

Πόσο καλό είναι το εισόδημα μέχρι στιγμής;

Σύμφωνα με το Factset, η αύξηση των κερδών το τρίτο τρίμηνο των εταιρειών S & P 500 την Παρασκευή είναι 33 % σε σύγκριση με την ίδια περίοδο πέρυσι. Λίγο λιγότερο από το ένα τέταρτο του δείκτη είχε εγγραφεί μέχρι το τέλος της περασμένης εβδομάδας. Αυτό ακούγεται σαν γρήγορη ανάπτυξη, και αν συνεχιστεί, το κέρδος S & P 500 ανά μετοχή θα είναι πάνω από $ 50.

Εδώ είναι ένα διάγραμμα των τριμηνιαίων κερδών από το 2008, με την τρέχουσα εκτίμηση του τριμήνου στο πράσινο και τις εκτιμήσεις για τα επόμενα πέντε τρίμηνα στο Chestnut Brown:

<Εικόνα CLASS = "Εικόνα N-Content N-Content Image-Center P402_HIDE" STYLE = "Πλάτος: 506px; Μέγιστο πλάτος: 100%;">

καλό διάγραμμα! Όπως λέω συχνά: αγοράστε τις μετοχές των ΗΠΑ-τα κέρδη σας αυξάνονται! Αλλά οι προσεκτικοί αναγνώστες θα διαπιστώσουν ότι ακόμη και αν τα κέρδη φτάσουν τα 50 δολάρια σε αυτό το τρίμηνο, αυτό είναι χαμηλότερο από το πρώτο τρίμηνο. Αυτή η αύξηση 33 % είναι κάπως παραπλανητική σε σύγκριση με το προηγούμενο έτος. Κάνουμε ακόμα ετήσιες συγκρίσεις με τις κακές μέρες της πανδημίας, οι οποίες συγκαλύπτουν την πραγματική τρέχουσα τάση. Εδώ, η αύξηση του κέρδους κατά τη διάρκεια του έτους παρουσιάζεται κατά τη διάρκεια του έτους (πράσινο) και στην τριμηνιαία σύγκριση (μπλε). Το τρέχον τρίμηνο χαρακτηρίζεται από την κόκκινη γραμμή, οπότε όλα όσα ακολουθούν είναι μια αξιολόγηση συναίνεσης:

<Εικόνα class = "n-content εικόνα n-content-center-center p402_hide" style = "πλάτος: 520px; max-πλάτος: 100%;">

Η διαδοχική αύξηση του κέρδους έχει ήδη επιστρέψει στο χαμηλό εύρος μονής παράδοσης, στο οποίο συνήθως κρέμεται γύρω. Η ετήσια ανάπτυξη θα επιστρέψει στη συνήθη περιοχή υψηλής μονής μονάδας στα επόμενα τεταρτημόρια. Ναι, οι εταιρείες ενέργειας και πρώτων υλών είναι έτοιμες, αλλά τα κέρδη στους (μεγαλύτερους και πιο σημαντικούς) βασικούς κατανάλους αγαθούς και τους κυκλικούς τομείς καταναλωτικών αγαθών που έχουν αποκοπεί τόσο καλά κατά τη διάρκεια της πανδημίας επιβραδύνουν. Αυτό είναι ένα τρομερά απλό σημείο, αλλά μην ξεγελιέστε από τον αριθμό των πρωτοσέλιδων. Συνολικά, το εισόδημα είναι αρκετά καλό, αλλά όχι μεγάλο.

επίσης ένα σημείο. Πολλές εταιρείες υπερβαίνουν τις εκτιμήσεις κέρδους - και με ένα υγιές χάσμα - ποια είναι η μορφή καλών ειδήσεων για την οποία επικεντρώνεται η Wall Street. Ρίξτε μια ματιά σε αυτό το διάγραμμα του Ryan Grabinski από τη Strategas, που δείχνει το ποσοστό των εταιρειών που υπερβαίνουν τους αναλυτές:

<Εικόνα class = "Εικόνα N-Content Image N-Content-Full P402_Hide" style = "Πλάτος: 700px, μέγιστο πλάτος: 100%;">>

Εξετάστε τη σωστή τάση με την πάροδο του χρόνου. Αυτό φαίνεται απίθανο ότι αυτό είναι ένα διάγραμμα εταιρειών που αυξάνουν την κερδοφορία τους με την πάροδο του χρόνου για τη μεγάλη έκπληξη των αναλυτών. Φαίνεται πολύ πιο πιθανό να είναι ένα διάγραμμα στο οποίο οι αναλυτές γίνονται πιο συντηρητικοί στις προβλέψεις τους για οποιονδήποτε λόγο. Εάν αυτό είναι σωστό, πιθανότατα δεν θα πρέπει να είμαστε πολύ χαρούμενοι που οι εταιρείες ξεπερνούν εύκολα ένα κριτήριο που γίνεται όλο και πιο χαμηλότερο με τα χρόνια. Ανακαλύψτε τον θόρυβο γύρω από τις εισόδους, αν μπορείτε. Μόνο οι απώλειες σας λένε οτιδήποτε.

Μια καλή ανάγνωση

Μια συναρπαστική παρατήρηση του Ruchir Sharma στο FT: αναδυόμενες χώρες που έχουν θέσει ισχυρά φορολογικά κίνητρα κατά τη διάρκεια της πανδημίας δεν έχουν ή κανένα προφανές οικονομικό όφελος.

Η επίδραση των ερεθισμάτων. . . Θα μπορούσε τώρα να συγκλονιστεί από παράγοντες που είναι μοναδικοί για την πανδημία, συμπεριλαμβανομένων των παγκόσμιων επιπτώσεων των τεράστιων κινήτρων στις ΗΠΑ και σε άλλες ανεπτυγμένες χώρες και τη συνεχιζόμενη μάχη κατά του ιού. . . Επιπλέον, τα πολύ υψηλά έξοδα συχνά πηγαίνουν προς τα πίσω.

Αυτές οι αποτυχίες παρουσιάζονται με τη μορφή πληθωρισμού, ένα νόμισμα αποδυνάμωσης, υψηλότερα επιτόκια και υψηλά ελλείμματα σε χώρες όπως η Ουγγαρία, η Βραζιλία και οι Φιλιππίνες: «Τα έθνη που ξοδεύουν σε μια βιασύνη συχνά αναγκάζονται να αντιστραφούν».