Биткойн като истински актив
Биткойн като истински актив
Добре дошли обратно. Интересно е как говорим за абстрактни термини, без изобщо да мислим какво означават. Ние непрекъснато разговаряме за реални активи. Но какво се брои? Изведнъж не съм сигурен. Изпратете ми имейл: robert.armstrong@ft.com
биткойн е истински актив?
Няколко читатели паднаха върху мен, когато написах това сравнение на злато и биткойн преди няколко дни:
Цената на златото следва инфлацията на VPI, ако изобщо, бавно и неправилно. И двете се издигат с времето, но връзката е неравномерна. Златото е истинско предимство и има фиксирано количество от него и хората го харесват от хиляди години и затова е имал своята стойност. . .
. . . Биткойн е истински актив и има фиксирана сума от него и хората го харесват от няколко години и затова може да запази стойността си след всичко, което знаем. Въпреки това, няма специална причина да го описваме като защита на инфлацията. Ако корелира с нещо, той до голяма степен е свързан със спекулативния апетит.
Какво ще кажете за всичко на света, исках да опиша биткойн като истински актив? Повечето дефиниции на реалните активи се основават на разграничението между вътрешната или съществената стойност, от една страна, и договорната или финансовата стойност от друга. Акциите, облигациите и валутите принадлежат на договорната/финансовата страна. Нефт, недвижими имоти, индустриални метали и злато са разположени от реалната/материалната/вътрешната страна.
Така че, ако смятате, че биткойн е валута - и се нарича Crypto валута директно на консервата - тогава Bitcoin не е истински актив. Но името може да бъде измамно (вече твърдя, че Bitcoin е по -скоро акция или опция за акции, отколкото валута).
Може да се твърди, че точката на скачане на биткойн е, че тя не е договорна. За разлика от традиционните валути, тя не е длъжна към никого. Това не е отговорност на централна банка. Това е брояч в цифров капацитет, който не принадлежи на никого; Част от колективно регулирана платежна инфраструктура.
Недоатуалният характер на биткойн е една от причините, поради които много от феновете му смятат, че той ще има някои от решителните добродетели на реалните активи, а именно защита на инфлацията и ниска връзка с финансовите системи. Той не се нарича не само „цифрово злато“, тъй като и биткойн, и злато имат ограничена оферта, но и защото стойността и на двете не зависи от поведението на финансова институция, правителство, компания или физическо лице. Bitcoin не е договор, а е инструмент. Да, повечето реални активи са били за докосване. Но защо това трябва да бъде вашата определяща функция?
Едуард Финли, финансов професор в Университета на Вирджиния, твърди, че единствената определяща характеристика на реалните активи е висока връзка с инфлацията. Обратното на "истинския" не е "финансово" или "договорно", а "номинална".
Единствените неща, които са доставили тази здрава инфлационна корелация, са реални данни за продуктивната икономика (обработваема земя, петрол, права на минерали) или инфраструктурни системи, които улесняват продуктивната икономика (пътни пътища, тръбопроводи, търговски имоти). Според определението на Финли дори златото не е истинско предимство. Bitcoin, подчертава той, със сигурност не е икономически принос и не може да се разглежда като инфраструктура, „освен ако не купите въображението, че ще замени централните банкови валути“.
Но може би Bitcoin не трябва да заменя валутите на централните банки, за да се превърне в икономическа инфраструктура и по този начин истински актив?
Друг читател, Димитрис Валатас от Грийнмантъл, представляваше още по -трудна линия. Той вярва, че стойността на биткойн се отрицателно корелира с инфлацията. Той написа, че:
Bitcoin е пограничен актив и предпочитаната цел за излишната ликвидност по време на текущия ни цикъл на ликвидност. Инфлацията ще доведе до увеличаване на Фед, което ще сложи край на цикъла на ликвидността и биткойн ще нанесе повече щети от другите активи. Това не е само * не * защита на инфлацията. Той е забит от прекомерна инфлация. Криптоварните броси пропускат това напълно.
Колко добри са доходите досега?
Според Factset ръстът на печалбата през третото тримесечие на компаниите S&P 500 в петък е 33 процента в сравнение със същия период на миналата година. Малко по -малко от една четвърт от индекса се е регистрирал до края на миналата седмица. Това звучи като бърз растеж и ако продължи, печалбата на S&P 500 на акция ще бъде над 50 долара.Тук е диаграма на тримесечните печалби от 2008 г. насам, като текущата оценка на тримесечието и прогнозите за следващите пет тримесечия в Кестен Браун:
<Фигура Class = "N-Content Image N-Content Image-Center P402_hide" Style = "Width: 506px; Max-Width: 100%;">
Добра диаграма! Както често казвам: Купете ни акции-вашите печалби се увеличават! Но внимателните читатели ще открият, че дори и печалбите да достигнат 50 долара през това тримесечие, това е по -ниско, отколкото през първото тримесечие. Този 33 процента растеж е донякъде измамно в сравнение с предходната година. Все още правим годишни сравнения с лошите дни на пандемията, които прикриват истинската текуща тенденция. Тук растежът на печалбата през годината е показан през годината (зелено) и в тримесечното сравнение (синьо). Настоящото тримесечие е белязано от червената линия, така че всичко, което следва, е оценка на консенсус:
<Фигура Class = "N-Content Image N-Content Image-Center P402_Hide" Style = "Width: 520px; Max-Width: 100%;">
Последователният ръст на печалбата вече се е върнал в ниския диапазон на единични дигит, в който обикновено се мотае наоколо. Годишният растеж ще се върне към обичайния висок диапазон с единични решения през следващите няколко тримесечия. Да, енергийните и суровините са готови, но печалбите в (по -големите и по -важни) основни сектори на стоки за потребление и циклични потребителски стоки, които са отрязали толкова добре по време на забавяне на пандемията. Това е ужасно прост момент, но не се заблуждавайте от броя на заглавията. Като цяло доходите са доста добри, но не страхотни.
и точка. Много компании надвишават оценките на печалбата - и със здравословна пропаст - каква е формата на добри новини, към които се фокусира Уолстрийт. Разгледайте тази диаграма на Райън Грабински от Strategas, която показва съотношението на компаниите, които надвишават анализаторите:
<Фигура Class = "N-Content Image N-Content Image-Full P402_Hide" Style = "Width: 700px; Max-Width: 100%;">
Помислете за правилната тенденция във времето. Това изглежда малко вероятно, че това е диаграма на компаниите, които увеличават своята рентабилност във времето до голямата изненада на анализаторите. Изглежда много по -вероятно да бъде диаграма, в която анализаторите стават по -консервативни в своите прогнози по някаква причина. Ако това е правилно, вероятно не бива да сме твърде щастливи, че компаниите лесно преодоляват критерий, който става все по -нисък през годините. Игнорирайте шума около стачките на доходите, ако можете. Само пропуските ви казват нещо изобщо.
добро четене
Увлекателно наблюдение на Ручир Шарма във FT: Възникващите страни, които са поставили силни фискални стимули по време на пандемията, нямат или никаква очевидна икономическа полза.
Ефектът на стимулите. . . Сега може да бъде затрупан от фактори, които са уникални за пандемията, включително глобалните ефекти на огромните стимули в САЩ и други развити страни и продължаващата борба срещу вируса. . . В допълнение, твърде високите разходи често се връщат назад.
Тези неуспехи са показани под формата на инфлация, отслабваща валута, по -високи лихви и високи дефицити в страни като Унгария, Бразилия и Филипините: „нациите, които прекарват в бързаме, често са принудени да се обърнат“.
Източник: Financial Times