بيتكوين كأصل حقيقي
بيتكوين كأصل حقيقي
مرحبًا بك. من المثير للاهتمام كيف نتحدث عن المصطلحات المجردة دون التفكير في ما تعنيه. نحن نتحدث باستمرار عن الأصول الحقيقية. لكن ماذا يحسب المرء؟ فجأة لست متأكدًا. البريد الإلكتروني إلي: Robert.armstrong@ft.com
هل بيتكوين أحد الأصول الحقيقية؟
سقط العديد من القراء عندما كتبت هذه المقارنة من الذهب وبيتكوين قبل بضعة أيام:
يتبع سعر الذهب تضخم VPI ، إن وجد ، ببطء وغير منتظم. كلاهما يرتفع بمرور الوقت ، لكن العلاقة غير متساوية. الذهب هو أحد الأصول الحقيقية وهناك كمية ثابتة منه ، وقد أحبها الناس منذ آلاف السنين ، وبالتالي فقد احتفظت بقيمة قيمتها. . .
. . . Bitcoin هي أحد الأصول الحقيقية وهناك قدر ثابت منه ، وقد أعجب الناس به لبضع سنوات ، وبالتالي يمكن أن يحافظ على قيمته بعد كل ما نعرفه. ومع ذلك ، لا يوجد سبب خاص لوصفها على أنها حماية للتضخم. إذا كان يرتبط بأي شيء ، فهو مرتبط إلى حد كبير مع الشهية المضاربة.
ماذا عن كل شيء في العالم ، هل أقصد أن أصف البيتكوين كأصل حقيقي؟ تعتمد معظم تعريفات الأصول الحقيقية على التمييز بين القيمة الداخلية أو المادية من ناحية والقيمة التعاقدية أو المالية على الجانب الآخر. تنتمي الأسهم والسندات والعملات إلى الجانب التعاقدي/المالي. توجد النفط والعقارات والمعادن الصناعية والذهب على الجانب الحقيقي/المادي/الجوهري.
لذلك إذا كنت تعتقد أن Bitcoin هي عملة - وتسمى Crypto Currency مباشرة على العلبة - فإن Bitcoin ليست أحد الأصول الحقيقية. لكن الاسم يمكن أن يكون خادعًا (لقد جادلت بالفعل أن البيتكوين هو أكثر من خيار سهم أو سهم من العملة).
يمكن للمرء أن يجادل بأن نقطة القفز في البيتكوين هي أنها ليست تعاقدية. على عكس العملات التقليدية ، فهي غير ملزمة بأي شخص. إنها ليست مسؤولية للبنك المركزي. إنه عداد بصفة رقمية لا ينتمي إلى أي شخص ؛ جزء من البنية التحتية للدفع بشكل جماعي.
الطابع غير المتعاقد لبيتكوين هو أحد الأسباب التي تجعل العديد من معجبيه يعتقدون أنه سيكون لديه بعض الفضائل الحاسمة للأصول الحقيقية ، وهي حماية التضخم وارتباط منخفض بالأنظمة المالية. لا يشار إلى "الذهب الرقمي" فقط لأن كل من Bitcoin و Gold لهما عرض محدود ، ولكن لأن قيمة كليهما لا تعتمد على سلوك مؤسسة مالية أو حكومة أو شركة أو فرد. Bitcoin ليس عقدًا ، إنه أداة. نعم ، كانت معظم الأصول الحقيقية للمس. ولكن لماذا يجب أن يكون ذلك ميزة تحديدك؟
جادل إدوارد فينلي ، أستاذ مالي بجامعة فرجينيا ، بأن الميزة المميزة الوحيدة للأصول الحقيقية كانت ارتباطًا كبيرًا بالتضخم. عكس "الحقيقي" ليس "مالياً" أو "تعاقدي" ، ولكن "الاسمية".
الأشياء الوحيدة التي قدمت هذا الارتباط القوي للتضخم هي مدخلات حقيقية للاقتصاد الإنتاجي (الأراضي الصالحة للزراعة أو النفط أو حقوق المعادن) أو أنظمة البنية التحتية التي تسهل الاقتصاد الإنتاجي (الطرق المرتقبة وخطوط الأنابيب والخصائص التجارية). وفقًا لتعريف فينلي ، حتى الذهب ليس أحد الأصول الحقيقية. ويؤكد أن بيتكوين ليس بالتأكيد مدخلات اقتصادية ولا يمكن اعتباره بنية تحتية ، "ما لم تشتري الخيال بأنه سيحل محل عملات البنك المركزي".
ولكن ربما لا يتعين على Bitcoin استبدال عملات البنك المركزي لتصبح بنية تحتية اقتصادية وبالتالي أحد الأصول الحقيقية؟
يمثل قارئ آخر ، Dimitris Valatas من Greenmantle ، خطًا أصعب. وهو يعتقد أن قيمة البيتكوين ترتبط سلبًا بالتضخم. كتب ذلك:
Bitcoin هو أصول حدودية والهدف المفضل للسيولة الزائدة خلال دورة السيولة الحالية. سوف يتسبب التضخم في زيادة بنك الاحتياطي الفيدرالي ، مما سيؤدي إلى إنهاء دورة السيولة وستلحق بيتكوين أضرارًا أكبر من الأصول الأخرى. انها ليست فقط * لا * حماية التضخم. يتم تأجيله بالتضخم المفرط. تشفير بروس يفتقد هذا تماما.
ما مدى جودة الدخل حتى الآن؟
وفقًا لـ FactSet ، فإن نمو الأرباح في الربع الثالث من شركات S&P 500 يوم الجمعة هو 33 في المائة مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي. تم تسجيل أقل بقليل من ربع الفهرس حتى نهاية الأسبوع الماضي. هذا يبدو وكأنه نمو سريع ، وإذا استمر ، فإن ربح S&P 500 للسهم سيكون أكثر من 50 دولارًا.
هنا مخطط للأرباح الفصلية منذ عام 2008 ، مع تقدير الربع الحالي باللون الأخضر والتقديرات للربع الخمسة القادمة في الكستناء البني:
مخطط جيد! كما أقول غالبًا: اشتروا لنا زيادة أرباحك! لكن القراء اليق أن النمو 33 في المئة خادع إلى حد ما مقارنة بالعام السابق. ما زلنا نقوم بمقارنات سنوية مع الأيام السيئة للوباء ، والتي تخفي الاتجاه الحالي الحقيقي. هنا ، يظهر نمو الأرباح على مدار العام على مدار العام (الأخضر) وفي المقارنة الفصلية (الأزرق). يتميز الربع الحالي بالخط الأحمر ، لذلك كل ما يلي هو تقييم إجماع:
عاد نمو الربح المتسلسل بالفعل إلى نطاق المنفرد المنفرد ، والذي عادة ما يكون معلقًا. سيعود النمو السنوي إلى النطاق المعتاد المفرد المفرد في الأرباع القليلة المقبلة. نعم ، تعد شركات الطاقة والمواد الخام جاهزة ، لكن الأرباح في السلع الاستهلاكية الأساسية (الأكبر والأهم) وقطاعات السلع الاستهلاكية الدورية التي قطعت بشكل جيد أثناء تبطئ الوباء. هذه نقطة بسيطة للغاية ، ولكن لا تنخدع بعدد العناوين. بشكل عام ، الدخل جيد ، لكنه ليس رائعًا.
أيضا نقطة. تتجاوز العديد من الشركات تقديرات الأرباح - وبهجة صحية - ما هو شكل الأخبار الجيدة التي يركز عليها وول ستريت. ألقِ نظرة على هذا الرسم البياني لريان سابنسكي من الاستراتيجيات ، مما يدل على نسبة الشركات التي تتجاوز المحللين:
النظر في الاتجاه الصحيح مع مرور الوقت. يبدو أن هذا غير مرجح أن هذا مخطط للشركات التي تزيد من ربحتها بمرور الوقت إلى مفاجأة كبيرة للمحللين. يبدو أنه من المرجح أن يكون مخططًا يصبح فيه المحللون أكثر تحفظًا في توقعاتهم لأي سبب من الأسباب. إذا كان هذا صحيحًا ، فربما لا ينبغي أن نكون سعداء للغاية لأن الشركات تتغلب بسهولة على المعيار الذي أصبح أقل بشكل متزايد على مر السنين. تجاهل الضوضاء حول ضربات الدخل إذا استطعت. فقط يخبرك الأخطاء بأي شيء على الإطلاق.
قراءة جيدة
ملاحظة رائعة لـ Ruchir Sharma في FT: البلدان الناشئة التي وضعت حوافز مالية قوية خلال الوباء ليس لها أي فائدة اقتصادية واضحة.
تأثير المحفزات. . . يمكن الآن أن تغمرها العوامل الفريدة للوباء ، بما في ذلك الآثار العالمية للحوافز الضخمة في الولايات المتحدة الأمريكية والبلدان المتقدمة الأخرى والقتال المستمر ضد الفيروس. . . بالإضافة إلى ذلك ، غالبًا ما تتراجع النفقات المرتفعة جدًا.
يتم عرض هذه النكسات في شكل تضخم ، والعملة الضعيفة ، وارتفاع أسعار الفائدة وعجز كبير في بلدان مثل المجر والبرازيل والفلبين: "الأمم التي تنفق في عجلة من أمرها غالباً ما يتم إجبارها على الانعكاس".
المصدر: فاينانشال تايمز