Aksjer har ennå ikke nådd overgivelsen

Himmelen vet at vi har gått gjennom nok akronymer i denne markedssyklusen.

FOMO - Frykten for å savne noe, har drevet mange investorer, fagpersoner og amatører i skarpe investeringsklasser. Ingen ønsket å være den siste personen som kommer på den neste store tingen, mens overflødig penger søler rundt i det globale økonomiske systemet.

Tina - det er ikke noe alternativ - gikk litt lenger. Det uttrykte ideen om at fondsforvaltere ikke hadde noe annet valg enn å kjøpe risikable aksjer fordi kjedelige gamle obligasjoner løftet så få avkastninger eller til og med kostet penger for å holde dem allerede før det tas hensyn til inflasjon. Det er "markedet fikk meg til å kjøpe dette søpla", men med et noe frekt navn.

Men det ser ut til at vi ennå ikke har nådd høydepunktet i forkortelsen. Siden obligasjonene nå er mye høyere, er Tina ikke lenger (RIP) og markedets stemning har endret seg. "Vi er av frykten for å savne noe, for å fortsette å være redd," som Peter Tchir, leder for Macrost -strategien på Oscar -verdipapirer, formulert denne uken. Jeg har lest mye forskning fra banker og investorer for mine synder. Men "fra Fomo til Foho" er ny for meg.

Tchir refererer til den fryktede bitcoin - en "verdi" i fravær av et bedre ord som muliggjør full melk som et fint glass på en sommerdag. Hvis du har klart å unngå kryptodramaet denne uken (godt utført), må du vite at prisfallet fra fasen som prisene i november begynte til det punktet hvor du nå er feller i tosifret prosent per dag og plattformene som tilbyr handel med dem begynner å blokkere og kjempe mot menneskene som har spilt på myntene. <

En plattform, Bybit, tilbyr "risiko -elskere forhandlere" -produkter som de omtaler som "lav -risikobesparelser" for opptil "999 prosent årlig rente". Vilkår og betingelser gjelder. Dette er ikke en skrivefeil, men et tegn på at i dette veldig alvorlige markedet, som på ingen måte desperat krever for nye penger, definitivt er i orden.

I fasen etterpå begynner man å bekymre seg for om en fullvokst prisnedgang vil påvirke andre markeder (dette er juryen) og hvilke effekter som på risikokapital, private equity eller til og med typisk alvorlige pensjonsfondinvestorer har støttet denne mellomleddstapet. Det blir morsomt. Men jeg vandrer av.

Poenget er at krypto endelig har vist en nyttig funksjon.

Valuta å kjøpe, vet du, ting? Nei. Verdi konserveringsmidler? Egentlig ikke. Beskyttelse mot inflasjon? Definitivt ikke. Men som den mest spekulative eiendelen på planeten, muligens til og med den mest spekulative noensinne, ser det ut som en praktisk advarsel om kommende katastrofer. Crypto Canaria -fuglen i kullgruvedrift. Det store spørsmålet er om kryptoen som FOHO vil begynne å påvirke aksjene.

Det føles ikke som om vi fortsatt er der. Ja, aksjemarkedene har lidd så langt i 2022. I år utvikler en ekte stinker i aksjer. S&P 500 -indeksen ligger i et bjørnemarked og har falt med mer enn 20 prosent sammenlignet med den siste høye, og til og med FTSE 100, som generelt er beskyttet mot uro takket være sin høye råstoffvekting, har tapt mer enn 4 prosent i år.

Dip -kjøpet er fortsatt ekstremt sport. "Amerikanske aksjer har lidd de største tapene siden begynnelsen av året minst 1960 -tallet," som Blackrock Investment Institute understreket denne uken. "Dette har vekket samtaler om å kjøpe 'kjøpe dukkert'. Vi passer for tiden." Overskuddsmarginene er i faresonen fra energi- og arbeidskraftskostnader, rangeringene har ikke falt langt nok, og den amerikanske Federal Reserve kan stramme inn pengepolitikken for mye for sin smak, sa Blackrock. Etter at Fed hadde hevet den viktigste renten for en historisk tre kvartalsprosesser denne uken, innrømmet Fed selv at en full brems ville forårsake "litt smerte".

Men selv om bare noen få er modige nok til å øke aksjekvoten (relativt) billig, ser det ikke ut til at mange er klare til å virkelig gi opp.

Jeroen Blokland, tidligere på Robeco Asset Management og nå sjef for Research House True Insights, indikerer at S&P falt med nesten 4 prosent på en spesielt stygg dag i begynnelsen av denne uken. Det er mye. Men han sier at det bare er den 39. nedgangen på dagen siden 2005. Hans humørindikator er fremdeles i det nøytrale området, ennå ikke i angstsonen. Hans konklusjon: ingen overgivelse.

En bankmann la merke til en nysgjerrighet for meg denne uken: Hvis du spør investorene om du er ulykkelig og redd, som Bank of America ofte gjør i din månedlige undersøkelse, sier du ja. "Stemningen på Wall Street er mørkt," sa banken denne uken. Men hvis du spør om aksjene dine, har de fleste ikke kastet sine risikable favorittsystemer i søppelbøtten. "Folk må begynne å selge ting de virkelig liker," sier bankmannen. "Overgivelsen er fremdeles overhengende."

Nervene dukker opp. "Jeg har aldri hatt så god tilgang til sjef for investeringsansvarlige og administrerende direktører," sier han. "Du vil snakke."

Dette indikerer at investorer desperat leter etter ideer og kunnskap hva som kan skje videre, og uvanlig hva konkurrentene deres gjør. Når Foho treffer aksjer, er det ingen som ønsker å være den siste som kommer ut.

katie.martin@ft.com