Aktier har endnu ikke nået overgivelsen

Himlen ved, at vi har gennemgået nok akronymer i denne markedscyklus.

FOMO - Frygten for at gå glip af noget har drevet mange investorer, fagfolk og amatører til skarpe investeringsklasser. Ingen ønskede at være den sidste person, der kommer på den næste store ting, mens overskydende penge spildes rundt i det globale finansielle system.

Tina - der er ikke noget alternativ - gik lidt længere. Det udtrykte ideen om, at fondsforvaltere ikke havde noget andet valg end at købe risikable aktier, fordi kedelige gamle obligationer løftede så få afkast eller endda kostede penge for at holde dem, selv før der tages hensyn til inflation. Det er "markedet fik mig til at købe dette affald", men med et noget kindnavn.

Men det ser ud til, at vi endnu ikke har nået højdepunktet i forkortelsen. Da obligationerne nu er meget højere, er Tina ikke længere (RIP), og markedsstemningen er ændret. "Vi er af frygt for at gå glip af noget, for at fortsætte med at være bange," som Peter Tchir, leder af Macrost -strategien på Academy Securities, formulerede denne uge. Jeg har læst en masse research fra banker og investorer for mine synder. Men "Fra Fomo til Foho" er nyt for mig.

tchir henviser til den frygtede bitcoin - en "værdi" i mangel af et bedre ord, der muliggør fuld mælk som et fint glas på en sommerdag. Hvis du har formået at undgå kryptodramaet denne uge (godt klaret), skal du vide, at faldet i priserne fra den fase, hvor priserne i november begyndte til det punkt, hvor du nu er fælder i dobbeltcifret procentdel pr. Dag, og de platforme, der tilbyder handel med dem, begynder at blokere og bekæmpe de mennesker, der har spillet på mønterne. <

En platform, BYBIT, tilbyder "Risiko -kærlige forhandlere" -produkter, som de omtaler som "lav -risiko -besparelser" for op til "999 procent årlig rente". Vilkår og betingelser gælder. Dette er ikke en skrivefejl, men et tegn på, at på dette meget seriøse marked, der på ingen måde er desperat krævende for nye penge, bestemt er okay.

I fasen bagefter begynder man at bekymre sig om, hvorvidt en fuldvokset prisfald vil påvirke andre markeder (dette er juryen), og hvilke virkninger, der på risikokapital, private equity eller endda typisk seriøse pensionskasseinvestorer har støttet dette formidlende starttab. Det vil være sjovt. Men jeg vandrer væk.

Pointen er, at krypto endelig har vist en nyttig funktion.

Valuta at købe, ved du, ting? Nej. Værdi -konserveringsmidler? Ikke rigtig. Beskyttelse mod inflation? Bestemt ikke. Men som det mest spekulative aktiv på planeten, muligvis endda den mest spekulative nogensinde, ser det ud som en praktisk advarsel om kommende katastrofer. Crypto Canaria -fuglen i kulminedriften. Det store spørgsmål er, om kryptoen, som Foho vil begynde at påvirke aktierne.

Det føles ikke som om vi stadig er der. Ja, aktiemarkederne har lidt hidtil i 2022. I år udvikler en rigtig stinker sig i aktier. S&P 500 -indekset er placeret på et bjørnemarked og er faldet med mere end 20 procent sammenlignet med det seneste høje, og endda FTSE 100, som generelt er beskyttet mod uro takket være dets høje råmaterialevægt, har mistet mere end 4 procent i år.

Dip -købet forbliver ekstremt sport. "Amerikanske aktier har lidt de største tab siden begyndelsen af året mindst 1960'erne," som BlackRock Investment Institute understregede denne uge. "Dette har givet anledning til opfordringer til at købe 'Køb Dip'. Vi passer indtil videre." Resultatmargenerne er i fare for energi- og arbejdsomkostninger, ratings er ikke faldet langt nok, og den amerikanske Federal Reserve kunne stramme pengepolitikken for meget for sin smag, sagde BlackRock. Efter at Fed havde hævet den vigtigste rente for en historisk tre -kvartprocent denne uge, indrømmede Fed selv, at en fuld bremse ville forårsage "nogle smerter".

Men selv om kun nogle få er modige nok til at øge lagerkontingentet (relativt) billigt, synes mange ikke at være klar til virkelig at give op.

Jeroen Blokland, tidligere hos Robeco Asset Management og nu leder af Research House True Insights, indikerer, at S&P faldt med næsten 4 procent på en særlig grim dag i begyndelsen af denne uge. Det er meget. Men han siger, at det kun er det 39. fald i dagen siden 2005. Hans humørindikator er stadig i det neutrale område, endnu ikke i angstzonen. Hans konklusion: Ingen overgivelse.

En bankmand bemærkede en nysgerrighed for mig denne uge: Hvis du spørger investorer, om du er ulykkelig og bange, som Bank of America ofte gør i din månedlige undersøgelse, siger du ja. "Stemningen på Wall Street er mørk," sagde banken denne uge. Men hvis du spørger om dine lagre, har de fleste ikke kastet deres risikable yndlingssystemer i papirkurven. ”Folk er nødt til at begynde at sælge ting, de virkelig kan lide,” siger bankmanden. "Overgivelsen er stadig nært forestående."

Nerverne dukker op. ”Jeg har aldrig haft så god adgang til chefinvesteringsansvarlige og administrerende direktører,” siger han. "Du vil tale."

Dette indikerer, at investorer desperat leder efter ideer og viden, hvad der kunne ske dernæst, og usædvanligt, hvad deres konkurrenter gør. Når Foho rammer aktier, vil ingen være den sidste, der kommer ud.

katie.martin@ft.com