Im Zentrum des Grayscale-SEC-Dramas steht der Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) – der weltweit größte Bitcoin-Fonds – der seit zwei Jahren mit einem steilen Abschlag auf das von ihm gehaltene Krypto-Asset gehandelt wird. Dies hat viel Schmerz auf dem Markt verursacht.
Aber an den Tagen vor dem mit Spannung erwarteten Kampf hat sich der GBTC-Abschlag auf den Nettoinventarwert leicht auf 42 % verringert.
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Greyscale und SEC-Gegenüberstellung
Laut Daten von YCharts wurde der GBTC-Rabatt leicht auf 42,11 % reduziert. Die Zahl erreichte am 13. Februar 47,35 %. Die Verengung könnte möglicherweise die Einstellung der Anleger widerspiegeln, dass die Klage zugunsten von Grayscale endet.
Das Unternehmen beantragte im Oktober 2021 bei der SEC die Umwandlung von GBTC in einen börsengehandelten Fonds (ETF). Die Aufsichtsbehörde hat mehrere Futures-gestützte Kryptoprodukte genehmigt, Kassaprodukte jedoch wiederholt abgelehnt.
Grayscale entschied sich im vergangenen Sommer, die SEC zu verklagen, nur wenige Stunden nachdem die Aufsichtsbehörde die Umwandlungspläne des Vermögensverwalters abgelehnt hatte. Das Flaggschiff des Unternehmens, Bitcoin Trust, wurde 2013 gegründet und verfügt über ein Vermögen von 14,8 Milliarden US-Dollar.
Es wurde mit einem erheblichen Abschlag gehandelt, was Grayscale dazu veranlasste, eine Lösung zu entwickeln, bei der es in einen ETF umgewandelt wird. Das Unternehmen geht davon aus, dass ein solcher Schritt den Abschlag von GBTC durch die Einführung von Liquidität verringern würde.
Laut der beim US-Berufungsgericht für den District of Columbia Circuit eingereichten Akte argumentierte Grayscale, dass die SEC es versäumt habe, „ähnliche Anlageinstrumente einheitlich zu behandeln“, wenn man bedenkt, dass Futures-unterstützte Bitcoin-ETFs existieren. Die Agentur hingegen behauptete weiterhin, dass Bitcoin-Futures-Fonds und Spot-Fonds unterschiedlich seien und dass sie „grundlegende Unterschiede in der Fähigkeit hätten, Betrug und Manipulation aufzudecken und abzuwehren“.
Donald Verrilli Jr., ein ehemaliger US-Generalstaatsanwalt, den Grayscale als Rechtsstrategen an Bord geholt hat, glaubt jedoch, dass genau die gleichen Schutzmaßnahmen in den Kassamarkt-ETFs bestehen. In einem kürzlich geführten Interview erklärte Verilli:
„Und es ist nur ein klassischer Fall, ähnliche Fälle zu nehmen und sie unterschiedlich zu behandeln. Und es kommt wirklich durch, wenn Sie es nebeneinander legen. Die Anordnung der SEC zur Genehmigung eines Bitcoin-Futures-ETF und die Anordnung in unserem Fall zur Ablehnung unseres Spot-ETF … sie widersprechen sich einfach.“
Ein harter Kampf
Der Kampf mit der SEC ist laut Elliott Stein, Senior Litigation Analyst bei Bloomberg Intelligence, ein „harter Kampf“ für Grayscale. Er erklärte, dass die Kommission einen Standard für die Genehmigung von Bitcoin-basierten ETFs formuliert habe, von dem Stein sagt, dass er den „willkürlichen und launischen“ Test bestehen sollte, der sich darauf konzentriert, „hat die Börse eine Überwachungsvereinbarung mit einem regulierten Markt von erheblicher Größe, wodurch Betrug weniger a Anliegen.“
Die Agentur hat auf all die gescheiterten Krypto-Börsen, insbesondere FTX, und die Kontrollen hingewiesen, die diese Unternehmen für den Verbraucherschutz hatten, um ihren Standpunkt zu verdeutlichen.
Bloomberg Intelligence glaubt, dass Grayscale eine Gewinnchance von 40 % hat. Wenn der Vermögensverwalter einen Gewinn erzielt, könnte er die Schleusen für eine massive Wand aus institutionellem Geld öffnen und Milliarden von Dollar an Wert für GBTC-Investoren freisetzen.
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