Werden Euro-Stablecoins wie EUROC zum Mainstream?

Stablecoins sind überwiegend an den US-Dollar gebundene Projekte, aber der Euro kommt für sein Stück vom Kuchen. Circles Ankündigung der EUROC (Euro Coin) gab Experten letzte Woche etwas Zuversicht, dass es in naher Zukunft einen großen Stablecoin mit Eurobindung geben wird, auch wenn nicht klar ist, wann.

„Bisher sehen wir keine relevante Euro-Stablecoin: sehr geringe Liquidität und Akzeptanz“, sagte Fabian Scholz, Mitbegründer und CEO von Kudona, einer in Deutschland ansässigen und litauisch lizenzierten Kryptowährungsbörse, gegenüber Blockworks.

Der Euro, der von 19 Mitgliedsstaaten der Europäischen Union geteilt wird, ist die zweitgrößte Währung der Welt, direkt hinter dem US-Dollar. Trotz seines globalen Marktanteils von rund 19 % bei verschiedenen Indikatoren der internationalen Währungsverwendung hat der Euro einen unbedeutenden Anteil an Stablecoins.

Während das Krypto-Ökosystem in diesem Bärenmarkt Kapital abwanderte, gelang es den an den Dollar gebundenen Stablecoins, ihre Dominanz zu verstärken, da die Anleger in diesen turbulenten Wochen nach Schutz suchten. Ungeachtet von Explosionen wie TerraUSD (UST) werden Stablecoins als Mittel zum Parken von Wert angesehen, ohne dass eine Auszahlung in Fiat-Währung erfolgen muss, was häufig Gebühren verursacht.

Bisher waren nur wenige Stablecoins an den Euro gekoppelt, wie etwa EURt von Tether – eine Schwester-Stablecoin der größten Dollar-unterstützten Emission USDT – oder EURS von Stasis. Weit entfernt von der Größenordnung von Dollar-gebundenen Stablecoins hat EURt eine Marktkapitalisierung von etwa 218,4 Millionen US-Dollar und die Marktkapitalisierung von EURS liegt bei etwa 130,1 Millionen US-Dollar. laut CoinGecko.

Laut a Bericht letzte Woche veröffentlicht von der Europäischen Zentralbank über die internationale Rolle des Euro ist der Anteil des Euro an den Kryptomärkten mit 0,2 % „extrem gering“. Die Zentralbank der Eurozone erkennt an, dass „an den Euro gebundene Stablecoins begonnen haben, an Popularität zu gewinnen, obwohl der Markt noch in den Kinderschuhen steckt“, warnt jedoch davor, dass „Stablecoins nicht als eine neue Klasse sicherer Vermögenswerte, sondern eher als weniger volatile, aber angesehen werden sollten riskantes Kryptoasset.“

Dennoch glaubt Patrick Hansen, Experte für EU-Politik und Crypto Venture Advisor bei Presight Capital, dass die Nachfrage nach einer auf Euro lautenden Stablecoin steigt, die bis zu 40 % der weltweiten SWIFT-Zahlungen und 20 % der weltweiten Devisenreserven ausmacht.

„Ein weit verbreiteter und liquider Euro-Stablecoin kann eine Vielzahl interessanter Anwendungsfälle für europäische Investoren und Unternehmen ermöglichen und verbessern: von einer effizienteren Ein-/Ausfahrt über Krypto/DeFi bis hin zu Überweisungen und B2B-Zahlungen, einem reibungslosen Krypto-FX-Markt und vieles mehr“, sagte Hansen zu Blockworks.

Scholz von Kudona prognostiziert, dass große Krypto-Akteure wie Circle oder Binance „das vielleicht ändern können, aber sie werden ein paar Monate, wenn nicht zwei oder drei Jahre der Einführung brauchen, um die Liquidität und Akzeptanz auf der DeFi-Seite zu erhöhen“.

Das wäre ein Wendepunkt für europäische Investoren, da sie FX-Risiken (Devisenrisiken) gegenüber dem Dollar ausgesetzt sind. Bisher hat die Währung der Eurozone im Jahr 2022 11 % ihres Wertes gegenüber dem Dollar verloren, und einige Analysten sagen voraus, dass die beiden Währungen noch in diesem Jahr die Parität erreichen werden.

Im Moment sind auf Euro basierende Stablecoins weniger liquide und „werden tendenziell ähnlich wie andere riskante Vermögenswerte verkauft, anstatt sich wie ein Vehikel bei digitalen Transaktionen und Handel zu verhalten“, so die Untersuchung der EZB. Gleichzeitig räumt die Institution ein, dass ein Euro-Stablecoin das internationale Profil der Währung unterstützen könnte.

Die Normalisierung der Geldpolitik kann die Annahme beschleunigen

Eine entscheidende Frage für einen Emittenten einer auf Euro basierenden Stablecoin liegt genau im Zuständigkeitsbereich der EZB. Mit ihrem Einlagensatz von -0,5 % erschwert die Europäische Zentralbank die Aufrechterhaltung einer an den Euro gebundenen Stablecoin mit vollen Reserven, da die Emittenten Negativzinsen auf Bankeinlagen zahlen müssen.

„Negativzinsen auf Bankeinlagen gehören zu den wichtigsten Hindernissen für die Entwicklung und das Wachstum von durch Reserven gesicherten, auf Euro lautenden Stablecoins“, räumte Hansen ein.

In einem twittern Im April, vor der Ankündigung von Circle, berechnete Hansen, dass das Unternehmen 250 Millionen Euro an Zinsen auf seine bei der Bank gesperrten Euro-Reserven zahlen müsste, wenn es einen an den Euro gebundenen Stablecoin mit einer Marktkapitalisierung von 50 Milliarden Euro schaffen würde.

Auf der Website von EUROC spricht Circle das Problem an: „Circle übernimmt das Zinsrisiko für den Euro Coin Reserven, genau wie wir es mit USDC tun“, schrieb das Unternehmen.

Doch Negativzinsen gehören bald der Vergangenheit an. Die EZB kündigte an, ihren Leitzins sowohl im Juli als auch im September anzuheben. Die Einlagefazilität wird nachziehen, den negativen Bereich verlassen und es einfacher machen, große Mengen an Euro-Reserven bei der Bank zu halten.

„Dies wird zweifellos eine entscheidende Änderung und Voraussetzung für Emittenten von Euro-Stablecoin sein“, prognostiziert Hansen.

Wird die Regulierung Euro-gekoppelten Stablecoins schaden oder nützen?

Die Zinserhöhungen der EZB kommen an einem Scheideweg für die europäische Regulierung in Richtung Krypto. Die Europäische Union steht kurz davor, eine Einigung über Märkte für Krypto-Assets (MiCA) zu erzielen, ein wegweisendes Gesetz, das die Krypto-Innovation auf dem alten Kontinent prägen wird.

„Dies wird ohne Zweifel erhebliche Auswirkungen auf den Euro-Stablecoin-Markt haben, und ich gehe nicht davon aus, dass die meisten Euro-Stablecoin-Emittenten in der Lage sein werden, die komplexen MiCA-Anforderungen zur Zufriedenheit der EU-Aufsichtsbehörde zu bewältigen“, sagte Hansen und fügte jedoch hinzu: „ diejenigen, die dies tun, werden von größerem institutionellen Vertrauen und Akzeptanz profitieren.“

Die Marktteilnehmer warten immer noch auf die endgültige Version von MiCA. „Es ist noch nicht in Stein gemeißelt, also müssen wir den endgültigen Entwurf sehen“, sagte Scholz, dessen Unternehmen von der Verordnung betroffen sein wird.

„Ich bin ein Fan von Regulierung, weil die allgemeine Idee normalerweise darin besteht, den Verbraucher zu schützen, was im Finanzwesen von wesentlicher Bedeutung ist.“

Allerdings könnte der Teufel im Detail stecken. „Die Frage ist dann, welche Art von Regulierung Sie haben und wie sie umgesetzt wird und sich auf Unternehmen auswirkt. Wenn es gut durchdacht ist, ermöglicht es Innovation, ohne zu sehr eingeschränkt zu werden“, sagte Scholz, der nicht nur einen Namen mit dem deutschen Bundeskanzler Olaf Scholz teilt, sondern tatsächlich dessen Neffe ist.

Sogar die EZB, die Teil der Finanzaufsicht in der Eurozone ist, hat eine wahrscheinliche stärkere Akzeptanz eines Euro-Stablecoin in der Zukunft im Auge.

„Potenzielle Risiken, die durch eine weiter verbreitete Einführung von Stablecoins ausgelöst werden, können durch den bestehenden Aufsichtsrahmen des Eurosystems bewältigt werden“, schließt die EZB und verweist auf die erwartete MiCA-Verordnung und die internationale Zusammenarbeit bei der Regulierung von Kryptoanlagen.

Und in der Zwischenzeit als Präsidentin Christine Lagarde kürzlich gesagtmüssen Gesetzgeber möglicherweise an MiCA 2.0 arbeiten.

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