Stephen Diehl: Krypto ist die „Kommodifizierung von populistischer Wut, Glücksspiel und Kriminalität“

„Kryptowährung ist ein riesiger Betrug, wenn auch ein komplizierter Betrug. . . “ So beginnt Stephen Diehls Hetzrede gegen die Kryptoindustrie.

Als er es im Juni veröffentlichte, zitterten Bitcoin und andere Krypto-Assets. Seitdem hat der Zusammenbruch von FTX, der zweitgrößten Krypto-Börse, eine potenziell existenzielle Krise geschaffen. Milliarden von Dollar an Kundenvermögen scheinen verbrannt worden zu sein, zusammen mit dem Status von FTX-Gründer Sam Bankman-Fried als altruistischer Visionär. Ist Krypto alles nur eine Fata Morgana?

Wie Bankman-Fried ist Diehl ein Amerikaner in den Dreißigern mit einer nerdigen Art und ungebürsteten Haaren. Aber während Bankman-Fried den US-Gesetzgeber aufforderte, günstige neue Vorschriften für Krypto zu schaffen, zog Diehl am anderen Ende des Seils. Er setzte sich dafür ein, dass Krypto wie andere Vermögenswerte reguliert wird. Im Juni koordinierte er einen Brief von 1.500 Technologen an hochrangige Mitglieder des US-Kongresses und forderte sie auf, über „den Hype und das Getöse der Kryptoindustrie“ hinwegzusehen und ihre „inhärenten Mängel“ zu verstehen.

Diehl hat das Verständnis für Programmierung und Ökonomie, um Krypto von Grund auf in Frage zu stellen. Er hat versucht, Blockchain-Technologie zu verkaufen – die verteilten Datenbanken, auf denen Krypto aufbaut – und glaubt, dass er auf der Krypto-Welle hätte reiten können: „Jeder, der aussieht wie ein Nerd wie ich, kann wahrscheinlich ins Valley gehen und 50 Millionen Dollar von einigen sehr sammeln leichtgläubig [venture capitalists] um einen Token zu pumpen und einen lebensverändernden Geldbetrag zu verdienen.

Stattdessen stand er an der Seitenlinie und bloggte über die Fehler von Krypto. Das brachte ihm eine Anhängerschaft ein – aber auch Belästigungen, einschließlich Morddrohungen. „Die letzten drei Jahre waren die Hölle“, sagt er natürlich schüchtern. „Es ist nicht einfach, ein Krypto-Skeptiker zu sein.“

Diehls Buch, Die Krypto-Blase platzen lassen, führt die Entstehung von Bitcoin während der globalen Finanzkrise auf den Krypto-Goldrausch nach 2016 zurück, den er als „Grifter-Ära“ bezeichnet. Er argumentiert, dass Krypto langsam (es stützt sich auf die Übertragung von Transaktionen über dezentrale Netzwerke) und unzuverlässig (Einzelpersonen sind für die Sicherung ihres Vermögens verantwortlich; wenn sie Passwörter verlieren oder sterben, gibt es viel weniger Rückgriff als beispielsweise bei einer Bank). Es kann nicht sowohl eine großartige Investition sein, die immer höher steigt, als auch eine tragfähige Währung, die einen stabilen Wert bietet. Er argumentiert, dass der Preis von Krypto-Assets weitgehend darauf beruht, dass es einen noch größeren Narren gibt, der an den Hype glaubt.

„Nach 14 Jahren ist es immer noch eine Lösung auf der Suche nach einem Problem. Es baut kein neues Finanzsystem auf. Es baut kein neues Internet auf. Es ist kein Vermögenswert, der nicht mit dem Markt korreliert. Es ist kein Inflationsschutz. Es ist ein Vehikel für reine, nackte Spekulation, losgelöst von allem in der Wirtschaft. Es ist ein Casino, das in all diese Lügen gehüllt ist. Wenn Sie diese Lügen zurückreißen, sieht das, was übrig bleibt, wie ein Netto-Negativ für die Welt aus.“

Sie sind vielleicht nicht an Krypto interessiert, sollten es aber sein. „Es offenbart viele unserer dunklen Tendenzen“, sagt Diehl. „Und es ist ein Spiegel für einen Großteil des politischen Kampfes in der Gesellschaft.“

Diehl, 34, wuchs in Massachusetts auf. Er studierte Physik und war einer der ersten Mitarbeiter bei Quantopian, einem inzwischen aufgelösten Hedgefonds, der Anlagealgorithmen durch Crowdsourcing finanzierte. Später zog er mit Adjoint, einem Softwareunternehmen, das Blockchain-Technologie anwendet, nach Großbritannien. Großbanken fragten sich, ob solche verteilten Datenbanken beispielsweise die Schritte zur Genehmigung einer Hypothek konsolidieren könnten.

Ich vermute fest, dass es für einige Zeit ein großes Interesse von Privatanwendern geben wird, weil die Memes und die Erzählungen einen bestimmten Anlegertyp ansprechen

„Das ist eine interessante Idee. Außer in der Praxis funktioniert es nicht sehr gut. Ich habe an einigen dieser Projekte mitgearbeitet, und unter allen Umständen gibt es eine viel einfachere Lösung, indem ich Software verwende, die etwa 30 Jahre alt ist.“

Blockchain könnte Akteure verbinden, die einander nicht vertrauen. Aber in einer Welt, in der Banken einander vertrauen, „ist ein sogenanntes vertrauenswürdiges Netzwerk überflüssig . . . Wenn Sie drei Großbanken haben und alle Daten haben, die sie miteinander teilen möchten, ist die Architektur von drei Datenbanken, die automatisch synchronisiert werden, eine viel komplexere Architektur als nur eine Datenbank, die alle gemeinsam nutzen.

„Ich werde nicht sagen, dass wir eine 100-prozentige Antwort darauf haben [whether blockchain is useful]. Aber die Antwort scheint nicht wirklich zu sein.“ Letzte Woche hat die australische Börse einen Versuch aufgegeben, ihr Clearing-House-System auf eine Blockchain-basierte Plattform zu übertragen – und dabei 250 Mio. AUD (168 Mio. USD) und sieben Jahre Arbeit abgeschrieben.

In den Jahren 2019 und 2020, als Diehl mit dem Bloggen begann, stieg Bitcoin um das Siebenfache. Krypto-Fans verspotteten Ungläubige mit Initialen wie „hfsp“: Viel Spaß beim Armbleiben. Hatte Diehl keine Angst, etwas zu verpassen? „Ich habe keine hohe Risikotoleranz.“ (Er hat es nicht geschafft, einen Indexfonds zu übertreffen, während er mit seinem eigenen Geld handelte.)

Seine Vorbehalte waren auch ethischer Natur. „Die Preisuntergrenze für das Pfund Sterling ist, dass die Menschen Pfund Sterling erwerben müssen, um ihre Steuern zu zahlen. Die Preisuntergrenze für Krypto, falls es eine gibt, sind dunkle Geldströme, Geldwäsche und Kriminalität.“

Krypto-Börsen wurden schon früher gehackt und sind pleite gegangen. Wie ernst ist der Zusammenbruch von FTX? „Das entspricht dem Zusammenbruch einer JPMorgan oder einer Citi innerhalb von 48 Stunden. Außerdem waren sie der größte Akteur, der die Regulierungsagenda der Kryptoindustrie vorangetrieben hat.“

Wenn Diehl Recht hat, sollten alle Krypto-Assets bald auf Null gehen? Er ist vorsichtig mit Vorhersagen. „Ich denke, sobald die Kapazität für parabolische Aufwärtsbewegungen weg ist, wird das institutionelle Geld versiegen. . . Ich vermute fest, dass es für einige Zeit ein großes Interesse von Privatanlegern geben wird, weil die Memes und die Erzählungen einen bestimmten Typ von Anleger ansprechen – jemanden, der jung, männlich, wirtschaftlich entrechtet ist und eine hohe Risikotoleranz hat. Es gibt viele dieser Leute.

„[Crypto is the] Kommerzialisierung von populistischer Wut, Glücksspiel und Kriminalität.“

Der Vertrauensverlust der Krypto-Fans in das Finanzsystem ist in gewisser Weise seltsam. Selbst beim Crash von 2008 waren Bankeinlagen versichert. Die Aktien stiegen während eines Großteils des letzten Jahrzehnts. „Schauen Sie sich in meiner einfühlsamsten Lektüre von Krypto-Investoren dieses Land an – wie viele junge Menschen haben das Gefühl, dass sie eine Chance haben, auf die Wohnungsleiter zu gelangen? Viele von ihnen haben das Gefühl, dass sie in risikoreichere Anlagen investieren müssen, weil sie höhere Renditen brauchen.“

Wie viel Sympathie hat er? „Ich möchte nicht, dass so viele Menschen verletzt werden. Meine Generation wurde von der Finanzkrise getroffen, von Covid, wir werden die Klimakrise haben. Diese Menschen brauchen dieses zusätzliche Leiden in ihrem Leben nicht.“

Eine Reaktion auf den Konkurs von FTX ist, dass es sich um eine zentralisierte Plattform mit Offshore-Basis handelte. Eine bessere Form von (dezentralem oder reguliertem) Krypto könnte es ersetzen. „Wenn Sie die These akzeptieren, dass die Vermögenswerte ein ‚größeres Narren‘-Schema sind, spielt es keine Rolle, wo Sie damit handeln.“

Was wäre, wenn die Krise von Crypto wie die Dotcom-Blase wäre? Pets.com ging pleite, aber Google und Facebook stiegen bald an. Aber im Gegensatz zu FTX „tauchte Pets.com mit Hundefutter vor Ihrer Tür auf, sie versuchten, etwas Richtiges zu tun“, sagt Diehl.

Ein Argument, das von der Risikokapitalgesellschaft a16z vorgebracht wird, ist, dass Krypto verwendet werden könnte, um Schöpfer online zu bezahlen und den Griff von Facebook und Google zu brechen. Klappt das? „Nein, denn die Endverbraucher dieser Produkte wollen Dollar und Pfund.“ Was wäre, wenn wir mehr von unserem Leben online leben und für digitale Güter im Metaversum bezahlen würden? „Kann ich nicht mein Handy zücken und Ihnen in 15 Sekunden Pfund zahlen? Geld ist bereits digital.“

Er argumentiert, dass insbesondere Bitcoin zu langsam zu skalieren ist: Es verarbeitet etwa sieben Transaktionen pro Sekunde – „ungefähr genug, um ein kleines Tesco zu betreiben, aber keine Volkswirtschaft“. (Diehl hat sich „keine vollständige Meinung gebildet“ zu den digitalen Währungen, die die Zentralbanken ausgeben wollen.)

Krypto sollte das Finanzwesen demokratisieren. Da Krypto-Assets unreguliert und „tief manipuliert“ sind, haben es Hedgefonds und andere stattdessen geschafft, zu pump and dump. „Das sieht nach einem gigantischen Vermögenstransfer von vielen wirklich anspruchslosen Kleinanlegern zu vielen erfahrenen Anlegern aus.“

Unter denen, die Diehl kritisiert, ist Elon Musk, der das Meme angefacht hat coin Dogecoin, und dessen Autofirma Tesla Bitcoin gekauft hat (bevor das meiste davon verkauft wurde). „Elon ist ein Clown. Ich denke, es ist ein Witz für ihn. Er ist nur ein Ermöglicher dafür. Ich bin mir nicht sicher, ob er überhaupt daran glaubt.“

Politiker waren vorsichtig, Krypto-„Innovationen“ zu blockieren. Die Aufsichtsbehörden sind überfordert. Diehl vergleicht die Blase bei ICOs – initial coin Angeboten, bei denen Krypto-Unternehmer Geld für Projekte sammelten, die größtenteils verschwanden – bis hin zu einem Cyberangriff auf das Regulierungssystem. „Lassen Sie uns 10.000 Wertpapierverletzungen erstellen und die [Securities and Exchange] Die Kommission hat einfach nicht die Bandbreite, um sich um 1 Prozent davon zu kümmern.“

Eine Antwort ist „den Börsen nachzugehen“, den größten Spielern. Aber bisher war die Reaktion der USA „inkohärent“. Der Vorsitzende der SEC, Gary Gensler, hat vorgeschlagen, dass die meisten Krypto-Token nicht registrierte Wertpapiere sind, „aber es scheint, als wären sie nicht bereit, dies tatsächlich zu verfolgen“.

Sherrod Brown, Vorsitzender des Bankenausschusses des Senats, nannte den Zusammenbruch von FTX „eine laute Warnglocke“. Aber viele Leute im Kongress lassen Krypto gerne „wie einen Waldbrand ausbrennen“, sagt Diehl.

Er möchte, dass Krypto stattdessen eingeschränkt wird, als Schlag gegen die Welt nach der Wahrheit. „Die durchschnittliche Person muss in der Lage sein, Ihnen allgemein bekannt zu sagen, warum die Investition in Vermögenswerte ohne inneren Wert eine schlechte Idee ist.“